债券市场

资金面：

上周（6月29日-7月3日），正值季度末及半年末，银行间资金面整体处于紧平衡状态。隔夜、7天利率均处于较高水平，且融资难度有所提升。6月30日的隔夜和7天利率价格达到了2.3%和3.0%的水平，也创下了近期的新高。

进入7月，资金利率明显下行，隔夜和7天分别成交在1.5%和1.9%左右的水平。成交量与此前接近，继续保持在3.5-4万亿的水平。

债券收益率

短端同业存单：

上周（6月29日-7月3日）处于跨季时点，6月底和7月初的资金利率有明显差异，带动短端的同业存单收益率周内变动较大，尤其是期限较短的1个月、3个月等，跨季后收益率下行较多。而6个月、9个月及1年的中长端则受短端资金面影响较小，收益率波动也较小。

具体来看：1个月的股份制银行存单收益率由之前的2.3%下行至1.7%；3个月由2.15%下行至1.85%；6个月由2.25%下行至2.10%；9个月保持在2.40%附近；1年期的则保持在2.45%附近。

中长端债券：

上周（6月29日-7月3日）是中长端债券收益率整体波动较小的一周，但收益率小幅上行。具体来看，7年国债收益率上行5bp（Basis Point，表示基点。一个基点等于1个百分点的1%，即0.01%，因此，100个基点等于1%）至2.89%，30年国债收益率上行5bp至3.62%。

长端收益率上行的2个短期因素：第一，6月30日公布的PMI数据(Purchasing Managers' Index,意思是采购经理指数，是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，能够反映经济的变化趋势)，整体来看小幅超出市场预期，继4月和5月以来继续上行；

第二，权益市场快速上涨，尤其是以银行、地产、非银金融在内的权重股涨幅较大，对债市或多或少带来一定的压力。

展望债市后市，市场的仍存在一定的分歧，分歧的要点在于：国内经济的复苏力度的大小，以及债券的上行空间和下行空间问题。

对于第一个问题，一部分投资者仅看重国内的复苏，可能不那么悲观，但另一部分投资者把全球的经济考虑进来，则容易得出相对悲观的结论；

第二个问题的分歧则更大，看多的债市的投资者认为债市仍有较多的机会，至少在经历短期收益率的快速上行后，收益率存在下行的空间，至于空间有多大，则存在不确定；同样，对于看空债市的投资者而言，也会存在疑问，债市的上行的空间有多大，或者说短期内的顶在哪里，存在较大疑惑。

图1：近一个月10年期国债收益率走势图

图2：近一个月10年期美国国债收益率走势图

国债期货（通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式，可用于套期保值、投机、套利）：

上周（6月29日-7月3日），10年主力期货T2009下跌0.19%，5年主力期货TF2009走平，与现货的走势较为一致。期货受影响的因素与现货市场一致，日内的波动幅度整体不大。

期限利差（长短期债券利率的差额）：

上周（6月29日-7月3日）， 10年以内期限的国债收益率涨跌互现，但涨跌幅都不大。其中，5年以内期限的收益率有所下行，而5年以上期限的收益率则小幅上行。

截止7月3日，国开债10-1年期利差为100bp（也就是1%），较此前走阔15bp，而国债的10-1年利差为80bp，较此前一周走阔10bp。

图3：1-10年国债期限结构图

信用债（指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种）：

上周（6月29日-7月3日），1-7年期的AAA级公司债收益率整体小幅下行，其中5年期收益率下行幅度为7bp，其他期限下行仅为3-5bp。

图4：AAA公司债期限结构：1-7年期

可转债（债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券）：

下图列出了上周（6月29日-7月3日）可转债涨跌幅分别位于前五的转债。

其中，振德转债、浙商转债 、东财转2位于涨幅前三，分别上涨33.70%、23.46%、19.03%；

反之，凯龙转债、广电转债、新天转债位于跌幅前三，分别下跌了21.82%、14.13%，12.58%。

市场热点关注

6月23日：6月制造业PMI指数为50.9%，略微超过荣枯线50%，环比回升0.3个百分点；

7月1日：央行7月1日下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，同时下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点。

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二级债基长城稳固A（000333）

长城稳固C（000334）

长城创新驱动（009623)

长城稳固收益C（000255）

长城稳固收益A（000254）

（来源：长城基金的财富号 2020-07-08 11:23） [点击查看原文]