今年年初新冠疫情突发，极大地影响了全球政治经济形势，并对国内外权益市场造成了深远的影响。在当前国内基本控制疫情影响后，不同行业及主题的走势表现出了非常大的分化。在医药、休闲服务、食品饮料等行业指数突飞猛进的同时，传统的银行、交通运输、采掘、房地产等行业基本没有上涨甚至略有下跌。从行业估值分位数的角度考虑，当前市场分化程度已经处于历史极高水平。

极致的分化会通常会带来反转。从长期来看，个股或行业的高估值、高波动不可持续，或者说，估值回归是一种必然。虽然我们通常无法在市场情绪高涨的时候判断拐点的到来，但我们可以确定，在分化严重的时候对投资组合进行重新估计并逐步提高防御型投资的比例是更好的选择。

景顺长城中证红利低波动100ETF就是这样一种晨星评级为中风险的权益资产，Wind数据显示，截至2020年6月30日，其当前PE（TTM）为7.26倍，处于历史较低水平，且低于主要市场指数（上证综指13.45、深证成指29.83、沪深300 12.69、中证500 28.27）；其当前波动率为15.28%，同样低于主要市场指数（上证综指17.47%、深证成指23.28%、沪深300 19.30%、中证500 23.09%）。这只基金选择跟踪中证红利低波动100指数，根据指数成份股及其权重进行完全复制投资，并具有交易方便、费用低廉等优点。它的标的指数中证红利低波动100指数是一只着眼于红利因子与低波动因子的Smart Beta指数，通过红利因子与低波动因子在国内市场较强的互补性，为投资者提供独特的长期投资标的。

就投资实践来说，选择红利因子就是选择分红较高（或者说股息率较高）的公司股票，这类公司通常具有较为稳定的收入及利润来源，且其管理层对公司未来业务发展有稳定的预期，红利因子会偏好具有稳健盈利能力的大市值公司；选择低波动因子就是选择价格波动率较低的公司股票，这类公司通常因财务数据相对稳定而令投资者对其未来业务增长发展的预期较为一致，同时股价波动较大的公司普遍容易在交易中被高估，令波动因子显现出明显的负向选股效果，低波动率的股票在未来大概率相对市场具有超额收益。

结合红利因子与低波动因子，通过因子进行股票选择并参与加权，中证红利低波动100指数关注于走势稳定、分红较高且持续的公司股票，并在投资比例上倾向于给与这类公司更高的权重，从而令指数整体表现特征鲜明，也令跟踪于这一指数的景顺长城中证红利低波动100ETF成为投资者投资工具箱中值得配置的一员。

我们认为，从交易的角度出发，在当前的市场环境中，普通投资者可以考虑逐步增加防御品种的配置比例，在未来有很大可能到来的风格切换中更好地战胜市场。不管是高估值公司估值回落还是低估值公司估值提升，选择投资中证红利低波动100指数所代表的低估值公司或行业都是较好的决定。

另一方面，从投资的角度来看，在《政府工作报告》将“六稳”、“六保”放在首位，尤其是将“稳就业、保民生”放在首位后，中证红利低波动100指数成份股所在的银行、交通运输、公共事业、采掘、房地产、钢铁、建筑装饰、汽车等传统周期性行业将在促进经济回稳增长过程中发挥重要作用，并有可能更早地受益于当前的经济复苏。

（来源：景顺长城基金的财富号 2020-07-07 18:57） [点击查看原文]