文|林子易

    过去的一周应该说超出了很多人的预期，风格突然向金融地产、周期等板块漂移，带动上证指数迅速击穿3000点关口，快速上升到了3152点，导致市场对全面牛市到来的预期迅速升温。未来几期的【指数研究系列】会重点对金融地产，周期等板块的指数做系列比较和分析，帮助大家寻找在板块性行情中寻找更优的指数品种。今天从地产板块的指数开始聊起。

 笔者对比了地产板块中三个不同的指数的情况，分别是沪深300地产等权指数、中证800地产指数，中证全指房地产指数。下图是他们的近一周的业绩对比，还是能够看到，虽然都是地产类指数，但是在板块性行情到来时，他们之间的业绩还是有很大的差异。其中沪深300地产等权指数收益率13.58%，高出了其他两个指数3%，表现出了更强的Beta属性。而这一现象只是阶段性特例么？其实不然，以长周期的业绩视角，也能够看到沪深300地产等权指数相对于中证800地产和中证全指房地产有更好的表现。这说明沪深300地产等权指数除了有阶段性的Beta外，还有显著Alpha。

既然业绩有显著差异，我们就仔细研究一下这几个指数的编制方案的差距，通过指数名称和编制方案，我们就能看出：沪深300地产等权指数是由沪深300成分股中属于房地产行业的股票组成，并对指数中的每个成份股进行相等的权重设置。成份股均为目前国内上市的龙头地产公司。中证800地产指数是由中证800成份股中属于房地产行业的股票组成；中证全指房地产指数是由中证全指样本股中的房地产行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。

那么沪深300地产等权指数为什么会有更好表现呢，其实和发展阶段有关。2016年以来各行业龙头集中的效应越发明显，地产行业也是如此。在房住不炒的大背景下，地产行业的资源持续向龙头企业靠拢，集中度持续上升，这些都会反映在股价表现中。因此，目前地产板块的指数选择应该是寻找龙头成份股集中度比较高的指数，我们看到沪深300等权指数的只有14只股票，且都是我们耳熟能详的知名地产。在板块性行情到来时，这些股票所表现出来的弹性会更强，同时长期业绩的把握也更大。

在当前阶段，买行业龙头的逻辑是一直延续的，所以地产板块中的中小市值公司其实相当于指数的无效仓位。以中证全指房地产为例，其权重分配中，300地产等权指数的成分股仅占53%。也就意味着买入中证全指房地产就相当于额外买入了47%的无效或者弱有效的仓位，资金使用效率肯定会打一定的折扣。所以，如果板块性的行情持续，那么沪深300地产等权指数的优势很可能持续拉大。

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（来源：林子易的视角的财富号 2020-07-05 15:18） [点击查看原文]