前不久，上证指数“失真”的问题引起了广大投资者的热议，毕竟上证指数是A股的门面，十多年来，3000点关口上上下下反复坐过山车确实令人糟心。然而对投资者来说，最关切的肯定是他们的钱包，投资没面子是小，不赚钱是大！巴菲特曾经比喻，投资就像滚雪球，只要足够耐心总会见到好的回报的，但是雪坡就像赛道，选对了就是大雪球，选错了。。。那估计就是mini雪糕。。。

数据来源：Wind，2005.1.01-2020.6.24

那么，今天就来聊聊上证指数为何多年来一直“失真”的问题以及啥才是好的雪坡（赛道）。

首先，先来了解下上证指数的编制方式。

上证综合指数由上海证券交易所上市的全部股票组成，包含A股和B股，涵盖了上交所全部上市股票。这句话的言外之意是，上证指数没有筛选机制，囊括了全部股票，包括ST、*ST等。

上证指数为综合指数而非成分指数。其实上证综合指数的编制和纽交所综指，纳斯达克综指编织没太大区别；全球看，综合指数很少是权威指数。而更具代表性的是一些行业划分更科学的成分股诸如DJIA（道琼斯工业指数），FTSE100（富时100指数），CAC40（巴黎CAC40指数），DAX30（德国DAX30指数），Nikkei225（日经225指数），ASX200（澳大利亚S&P/ASX200指数）。

接着再来分析一下上证指数失真的内在原因

1、虽然在指数编制规则中提到，当样本股暂停上市或者退市时，会从指数样本中进行剔除。但实际上，A股的一大特色就是退市机制还不完善，退市比较难。这样的话，一些无业绩、无分红的垃圾公司只要不退市，就会在在其中会滥竽充数。成分股无法吐故纳新。上证指数没有把些剔除，会造成指数跟实际投资的偏差。像沪深300、中证500等大部分主流成分指数，都会设置条件，剔除一些股票，通过指数成分股的优胜劣汰确保指数的长青。如果有留意指数基金的小伙伴，可能会发现，像6月份就有很多其他指数的成分股发生调整。但上证指数并不会，这样就无法进行指数成分股的优胜劣汰。缺乏科学性，权重股调整的及时性，公允性。（说白了就是来者不拒呗~~~是不是听着有点渣~~~）

2、传统产业权重过高，像BATJ这类超大的经济体却未能在上证中体现；其次是传统产业中，基础建设类的如中字头的中石油、中石化以及银行股占比太大，其自由流通市值又过小；最后是清退不及时，壳公司比较多。中国现在的数字经济、互联网经济已经走在了世界的前列，但中国A股市场却没有这类公司表现的空间。

3、计算公式也有需要改进的方面，上证指数是以1990年12月19日为基日，以当时市场全部8种股票为样本，以股票发行量为权数，按照以下公司计算的：当日股价指数＝本日市价总值/基期市价总值100，市价总值就是当日所有股票的收盘价与发行量乘积之和，而基期市价总值实际上只有上交所的那老八股8种股票而已。一眼可以看出这个公式没有考虑发行新股的问题。当遇到新的股票上市，或者现有股票增资或剔除（退市）时，则必须对基期市价总值进行修正，修正公式为：新基准市值＝修正前基准市值（修正前市价总值＋市价总值变动额）/修正前市价总值。

4、A股是由沪深两市组成，上证指数不包括深市，尤其无法代表中小板和创业板，缺乏代表性。沪市有1500多只股票，根据行业权重分布，可以发现主要集中在金融地产、工业、原材料、主要消费等，其中重要的中字头公司基本都是在沪市上市。显然，上证指数集中在金融地产和工业。但深市也有不少股票，包括了主板、中小板和创业板。而深证成指的分布更为分散，信息技术、可选消费、医药卫生、工业、主要消费和原材料等行业都有很高的占比。所以，上证指数只涵盖了全部沪市上市的公司，用上证指数是无法反映全市场的表现。上证指数并不等于A股。

5、大家都知道，A股除退市难外，还有个现象就是“炒作新股”。咱们A股新股发行的特色是审批制，通过行政手段调控发行节奏。所以无论是牛市还是熊市都很容易引起炒作，熊市的时候一般减速发行新股，新股就会因为稀缺而被炒作；牛市的时候发行新股，因为新股初期流通市值就小、无套牢盘等因素，大家就更爱炒作。所以很多新股在上市之初就已炒到极高的估值。在第十一个工作日开始纳入指数的话，一般都已经经历了几个涨停板，属于追高纳入指数。由于估值高，后期很容易下跌，进而拖累指数的表现。而像其中很多指数，一般都是股票上市后一个季度，才有资格纳入指数。事实上，上证指数也调整过纳入指数的时效问题，但因为存在“炒作新股”的现象，似乎一直无解。

聊完这么多问题，再来看看好消息。2020年6月19日，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布，将于7月22日修订上证综合指数的编制方案。计划修订上证综合指数编制方案：纳入科创板、CDR相关股票；剔除ST、*ST股；延长新股计入指数的上市时间要求。虽然“渣男”的转型大概率无法一蹴而就，但是毕竟是个好的改变的开始！

既然上证指数有这么多问题，那么作为聪明的投资者更加要为自己找好下家，千万不要只盯着渣男不放呐，那优质男是？？？

近15年A股最强板块，“接地气”的消费行业了解下！

截止2020年6月22日，15年间上证指数上涨了186%，而板块间天壤之别。就在最近，酿酒、食品饮料和旅游三个板块同时创出历史新高，有13个板块历史涨幅超过1000%。（除去保险和工程机械行业的指数外，其余54个行业的指数首日均为2005年6月7日。）

酿酒板块以4575.93%的涨幅排列第一，该板块诞生了一批长线白马股，如贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒等。涨幅紧随其后的板块是医疗保健、家用电器。

值得注意的是，10倍涨幅的行业有两大关键词：大消费和防御品种。越贴近人民生活的板块，往往在走势上越靠前。A股如此接地气，牛股商品在购物中心都能找到，国酒茅台、格力空调、伊利牛奶、云南白药……

而大消费类板块未来依然会势头强劲。对国内而言，疫情已得到有效控制，后续开始逐步恢复正常生产，各行业中消费有望优先迎来压制后反弹。业内人士分析认为，过去几年是消费板块的大年，核心逻辑在于消费升级以及品牌集中。目前大逻辑依旧，未来3-5年核心品牌依旧有望保持较快的增长，疫情之后有望迎来品牌的加速集中。

就大众食品而言，随着企业的慢慢复工，线上渠道物流慢慢恢复，商超和便利超市陆续开店，必选食品和休闲食品的消费场景仍在，消费渠道恢复后消费需求也快速实现恢复，业绩的可持续性增长问题不大。

通常节假日都会伴随着以“喝酒吃药”为主的消费股行情。从数据来看，截至2020年6月24日，申万医药生物指数涨幅位居各行业首位，超过14%；而食品饮料指数月度涨幅也超过了7%。历年端午节都在7月份之前，而今年更是紧邻7月份，可以认为是“喝酒吃药”行情提前到来。6月24日，白酒板块在一波跳水急跌后反弹，贵州茅台再度转涨。

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（来源：中信保诚财富号的财富号 2020-06-30 13:28） [点击查看原文]