风格切换是投资者永远的关注焦点，尤其在当下估值分化加剧的当下，关于变盘的猜测往往，能引发众多关注和共鸣。

那么，市场风格的切换有无前兆或规律，又或者说，在哪些情况下，更有可能上演风格的切换？

年底突遇风格切换 重仓小票的基金经理“哭了”

刊发媒体：第一财经

责编：陈南杉

刊发日期：2015年12月2日

2015年最后一个月的第二个交易日，A股上演蓝筹成长的两级分化。当日，沪深300大涨3.63%，上证综指大涨2.33%，深证综指下跌0.41%，创业板则大跌1.59%。

往事历历在目。将时钟拨转回一年前的这个时候，A股完成了蓝筹与成长的风格转换，仅仅在最后一个月，上证综指上涨了20.57%，创业板指却在一个月内跌了6.31%。一年来遥遥领先的成长型基金经理，在最后关头摔了跟头。

点评：

事实上，如果非要给风格切换的发生找一个规律，时间也许是最易得的一个答案——四季度是风格切换的高发季。曾有人做过统计，2010年-2019这10年间，共有8年（概率80%）市场在四季度出现了风格切换。

那么，年底常见的风格切换仅是因为季节性规律所致？事实上，更多人似乎将其归纳为多重因素共振之结果。一是政策催化剂，四季度往往酝酿来年的经济政策，政策着力点会成为风格切换的催化剂。二是公募基金仓位的“存量腾挪”，临近考核、博弈情绪上升，风格切换为排名变化提供可能。除此之外还有预期的影响，A股市场的某种现象一旦形成共识，会形成更为强势的预期，年底常见的风格切换也不例外。

首批公募基金二季报出炉 金融、消费龙头仍是股基“心头好”

刊发媒体：每日经济新闻

记者：王晗

刊发日期：2019年7月16日

2019年上半年，公募刮起一阵消费热潮，食品饮料板块尤其是白酒行业涨幅喜人受到各路资金追捧。截至二季度末，金融、消费龙头股仍是股基“心头好”。

根据已经披露基金二季报的数据，贵州茅台、中国平安、五粮液、格力电器、伊利股份、温氏股份、中信证券、保利地产、美的集团、长春高新跻身公募持股市值前十甲，晋升为最受二季度首批公募基金偏爱的前十大重仓股。行业配置方面，首批公布二季报基金持有的A股主要集中在制造业；金融业；信息传输、软件、信息技术服务；房地产行业以及采矿业五大方向。

点评：

别看当下的成长风格锐不可当，年内创业板指数涨幅甚至远超其他主流宽指基金。可就在去年此时，市场对成长股、乃至创业板龙头仍处于爱理不理的状态——公募基金不仅下调了对创业板的配置，也下调了对创业板头部公司的配置。

参考当时广发证券研报中的统计，截至2019年二季度末，公募基金对创业板市值前30%公司已连续五个季度减仓，2019年二季度则继续减仓0.7%至5.6%；创50成分股的配置比例也减仓0.5%至5.7%。

可见，投研能力强如公募基金，整体而言似乎也似乎没有及早发现风格将变之端倪，而更像是在边走边看的过程中消化了风格切换的结果。

那么，当时毫无征兆吗？当然也不是。2019年二季度公募基金对33只消费白马股（机构配置最集中的消费白马股）的配置比例高达26.7%，已达历史新高（超配16.5%）。

从这个意义上，所谓寻找风格切换的征兆，从现象去归纳原因相对容易，但于实践而言却似乎帮助不大。因为在事后总结原因时，往往不难做归因；但若想事先做由因及果的推导，逻辑也能站得住脚，可一旦要提前布局，最大的难题则是知易行难、鲜有迈出第一步者。

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（来源：中泰证券资管的财富号 2020-06-30 12:55） [点击查看原文]