短期不关注事件本身 市场复苏的节奏更关键

北京近期的事件影响不会特别大。我们从最开始走过来已经见过很多情况，武汉当时的情况和采取的措施比现在的北京严重的多。比起一个月前的黑龙江、吉林，我们的经验都多了不少，大家在心理建设上也比较充分。所以本次事件其实是上次的一个余波，更多影响市场的因素是来于经济方面。

我们也了解到新冠疫苗二期效果不错可能会进入三期试验阶段。我也和我们的医药研究员了解过，有可能今年年底之前会有一批正式的疫苗产生。如果不出其他意外情况，我认为特殊情况对市场和经济的影响到时候就算基本结束了。未来要看的是经济如何在大环境下复苏。

科技、医疗赛道：贵还想买的话，要注意业绩兑现

我相对比较谨慎。科技和医药赛道普遍被投资者看好，但很多公司我都觉得比较贵。

科技我们已经关注了很多年。十九大之后就提出科技强国，国家政策和全民意识都对科技倾注了非常大的热情，毕竟提高科技生产力确实是中国下一阶段发展的重要途径之一。今年1~5月的各项数据中，不难发现科技相关产业是复苏最快的，甚至比很多必需消费品日用品都要快。原因我想不是行业自发，而是大家都有兴趣去投资，可见科技行业的热门程度。

科技行业虽然被倾注很高的热情和期待，但是俗话说十个手指有长有短，有些企业能够超预期，有些可能不达预期，其中会产生分化。所以我想在这个时点上，关注科技股要注意两方面。第一，关注行业整体预期相对已经比较高了；第二，投资一定要找业绩能兑现的，最好是今年就能看到兑现的公司。科技行业拥有较好的远景，这点是大家都能看到的，而且在股价里已经有所体现。所以下一步投资，要细化的就是业绩。

医药股比较有趣。现在有两个行业的估值是位于过去十年的最高位附近，一个是食品饮料，另一个就是医药。如果分类看，医药领域其实也是有几方面的结合，例如创新药，癌症靶点治疗，这类是医药当中的科技股，这类企业的股价走势也是一路向上的。还有一类是医药里的消费品，比如一些医疗器械、医疗服务等等，这类公司股价也是一路上升，虽然估值非常高，但是股价基本是稳定向上的。

第三块是化学药或者原料药，也是估值较低的一类。由于最近药品带量采购的一致性评价，造成原料药的要求标准提高，很多小企业没通过所以被淘汰了。因此医药上游的原料药集中在了一些具有竞争优势，而且产品品质较好的企业上。这些企业有很大的市场，也有行业格局，且价格稳定也有提价空间，正因为这些因素使它们变成了全球的一些供应商。这样的变化使得行业的格局得到了改善，因此近一年药品的估值涨的也比较高。

如果站在当前时点看医药，我认为这和看科技板块是同一个道理。一是，要看药品的市场和其竞争者有多少。二要，要看企业在销售和研发管线上是否还有更多的药准备排期，并且要分析它们未来的市场空间有多大以及竞品的情况。

金融地产：长期不变 短期关注“脉冲式”行情

金融地产的股票相对都很便宜。地产股目前基本都是1倍或者1倍以下的 PB，3倍4倍的PE。从几个大的地产公司刚刚公布的1~5月份销售数据来看，基本是持平的状况，个别略有亏损或盈利。当下地产板块基本面稳定，流动性较好，资金压力也比较小。

金融方面，银行、券商、保险的估值基本都位于相对偏低的位置。这些行业都是和经济发展紧密相连的。当前经济尚存压力，从一季度的收缩之后经济有所下滑，但会逐步开启复苏。因此金融地产不太可能像消费科技一样，有长远看好的未来，但每年都会存在脉冲性的机会。比如大家看到地产由于受到政策调控以及经济环境的压力，这类公司的股价出现横盘或者偶尔回调。但到了年底或者第二年的年初，大家在回顾过去一年时发现公司的业绩并没有问题，即使政策环境没有变化，对未来仍存不确定性，但还是会想要在股价便宜的时候入手，这样就形成了特殊时间的脉冲性机会。这种现象在地产板块表现得尤为明显。

创业板指数前段时间接近翻倍，但是主板指数仍然保持横盘震荡区间，很重要的原因是大权重的指数总体相对平稳。改变的机会，首先在于大家对经济的预期并不高，如果今年四季度或者明年一季度能看到经济的增速预期，那么金融地产才可能会迎来相对较大的机会。

总体而言，金融地产行业虽然处于低估值的状态，但等到预期向好时，指数的涨幅才会更大一些。

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（来源：诺德基金的财富号 2020-06-30 10:58） [点击查看原文]