资金面

上周（6月15日-6月19日)，银行间资金面继续处于紧平衡状态。隔夜和7天利率处于较高水平，同时，两者的利差较窄，甚至持平，后三个交易日维持在2.0-2.1%。成交量与上上周（6月8日-6月12日)接近，保持在4万亿左右的水平。

债券收益率

短端同业存单：

经历了连续的资金紧平衡，以及短端收益率的快速上行后，上周（6月15日-6月19日)尽管短端资金利率保持在高位，但存单的收益率并没有进一步上行，收益率与上上周（6月8日-6月12日)完全持平。

央行完成了此前的承诺，续做了MLF（中期借贷便利，是指中央银行提供中期基础货币的货币政策工具），并在周四、周五开展逆回购操作。

具体来看：1个月期的股份制银行存单收益率保持在2.2%；3个月期的保持在2.12%；6个月保持在2.2%；9个月保持在2.4%；1年保持在2.40%。

中长端债券：

上周（6月15日-6月19日）中长端利率债的收益率再次上行，且上行的幅度较大，市场的弱势态势进一步显现。

其中上行幅度最大的交易日来自于6月16日，财政部明确特别国债市场化发行，投资者担忧供给的冲击较大，10年期和30年国债均上行5bp。

尽管每个交易日的涨跌，事中及事后都有一定的“合理”解释，但更多的是呈现随机波动的特征，而中长期的基本面因素才是决定债券走势的根本性原因。

而站在当前，中长期的基本面即为疫情过后，经济的企稳复苏的逻辑。忽视这一逻辑将很难解释上上周（6月8日-6月12日）收益率的下行，以及上周（6月15日-6月19日)的收益率上行，更难以对此后的债券收益率走势做出客观的预测。

图1：近一月10年国债收益率走势图

图2：近一月10年美国国债收益率走势

国债期货（通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式，可用于套期保值、投机、套利）：

上周（6月15日-6月19日），10年期主力期货T2009下跌0.44%，5年期主力期货TF2009下跌0.50%，与现货的走势较为一致。

下跌的原因，仍来自于短期的特别国债发行、流动性收紧对市场的扰动，以及中长期对经济复苏的担忧。

期限利差（长短期债券利率的差额）：

上周（6月15日-6月19日)， 10年以内期限的国债收益率均有不同程度的上行，其中，3年及以上期限的收益率上行幅度均较大，超过10bp。

截止6月19日，国开债10-1年利差为85bp，较此前一周收窄5bp，而国债的10-1年利差为75bp，较此前一周扩大5bp。

信用债（指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种）：

上周（6月15日-6月19日)，1-7年期的AAA级公司债收益率整体小幅上行。其中1-5年收益率几无变动，而7年期收益率上行6bp。

图4：AAA公司债期限结构：1-7年期

可转债（债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券）：

下图列出了上周（6月15日-6月19日）可转债涨跌幅分别位于前五的转债。

其中，英科转债、溢利转债 、中宠转债位于涨幅前三，分别上涨22.54%、15.30%、11.45%；

反之，富祥转债、万里转债、横河转债位于跌幅前三，分别下跌了8.48%、6.29%，6.17%。

市场热点关注

6月15日：5月，规模以上工业增加值同比增速4.4%，较4月回升0.5个百分点；

6月15日：1-5月累计全国固定资产投资同比下降6.3%，降幅收窄4个百分点。其中：房地产开发投资累计同比增速从4月的-3.3%回升至-0.3%；基建投资累计同比为负6.3%，前值-11.8%；制造业投资累计同比为负14.8%，前值-18.8%。

6月15日：5月，社会消费品零售总额同比下降2.8%，前值为-7.5%；

6月15日：财政部第一、二期抗疫特别国债发行通知，首批抗疫特别国债6月18日进行招标，预计7月底之前将完成全部1万亿抗疫特别国债的发行工作，平均每周需要发行1,667亿元。

股市有机会，二成股仓适度参与把握机会

股市有调整，八成债仓抵御市场风险的

二级债基长城稳固A（000333）

长城稳固C（000334）

长城智能产业（005738）

长城稳固收益C（000255）

长城稳固收益A（000254）

（来源：长城基金的财富号 2020-06-24 13:28） [点击查看原文]