6月17日，国光连锁(605188.SH)发布了《首次公开发行股票招股意向书》在上交所上市，共发行股票4958万股，发行价为 4.65元/股，市盈率为22.98倍。

国光连锁成立于2005年，主要从事连锁超市、百货商场的运营业务，是立足于江西省内的一家以生鲜、食品为核心品类的零售企业。截至招股意向书签署日，国光连锁拥有门店 61 家。据财报显示，国光连锁2019年的营业收入为25.27亿元，同比增长10.19%，归母净利润为1.14亿元，同比增长33.87%。

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百货业务持续萎缩

国光连锁在6月17日发布的《首次公开发行股票招股意向书》中，一共提示了20个风险。

南财AI新闻实验室整理发现，有三大风险跟公司的经营相关性较高，值得投资者注意，分别是百货业务持续萎缩，经营区域集中风险以及物业租赁风险。

首先是百货业务持续萎缩，近年来，随着互联网技术的普及应用以及现代物流体系的快速发展，电子商务等线上零售越来越受到消费者的接受，深度融合线上服务、线下体验以及现代物流的新零售模式越来越受到零售企业的重视。2017-2019年公司百货店业态主营业务收入分别为2.38亿元、2.17亿元和 1.67亿元，占公司主营业务收入的比例分别为 12.09%、10.36%和 7.27%，金额及占比均呈现一定程度的下降趋势，公司百货店业态受消费者购物方式变化的影响带来的冲击较大。

公司提示，如果消费者购物需求变化较快，使得公司未能跟上零售新业态的发展步伐，可能会对公司的经营业绩产生一定影响。

其次是经营区域集中风险，截至招股书签署日，国光连锁拥有 61 家门店，其中 59 家分布在江西省内的吉安市和赣州市，并在宜春市和新余市各设有 1 家门店，门店经营区域较为集中。

据招股书披露，2017-2019年，国光连锁在吉安市和赣州市实现主营业务收入为 18.7亿元、20.04亿元和 22.17亿元，占主营业务收入的比例为 95.11%、95.71%和 96.45%。国光连锁提示，公司存在经营区域集中的风险。

第三是物业租赁风险，截至招股书签署日，国光连锁商业门店经营总面积约为 36.92 万平方米，其中公司租赁的用于商业门店经营的物业面积约为 17.54 万平方米，占公司商业门店经营总面积的 47.51%。

经营场所的选择对零售企业吸引和获取客户具有重要影响，科学的门店布局不仅有助于释放临近社区、商圈的消费潜力，还将有效压缩物流配送、库存周转、市场竞争等环节的费用支出，对零售企业获得长期稳定的收益起到至关重要的作用，因此经营性物业租赁期限届满后能否续租对于公司的持续经营意义较为重大。公司提示，未来如果出现商业门店物业租赁合同集中到期无法续租，或者出现续租成本大幅上升的情形，公司将面临经营业绩波动或营业成本上升的风险。

社保公积金补缴风险

国光连锁递交上市申请后，发审委于2019年10月11日给出反馈意见。

发审委关注的问题中，瑕疵房产风险和社保公积金补缴风险，这两大问题值得注意。

首先是瑕疵房产风险，国光连锁租赁产权瑕疵物业用于门店经营的面积约为1.55万平方米，占公司商业门店物业总面积的比例为 4.20%。作为员工宿舍使用的物业面积为 2603 平方米。发审委要求分析瑕疵房产对公司经营和财务的影响。

公司表示，用于门店经营和员工宿舍的面积占比较小，且相关租赁已于相关房产管理部门备案登记，不存在第三方提出异议或主张，没有被政府部分限制、处罚的情形，因此不会对本公司生产经营造成重大不利影响。此外，国光连锁实控人及控股股东出具承诺，由于该等租赁房产权属瑕疵给公司造成的经济损失，由实控人及控股股东完全承担。

其次是社保公积金补缴风险，据招股书披露，国光连锁2017-2019年各期的保险和公积金欠缴金额分别为852.58 万元、522.53 万元和 143.49 万元，占各期利润总额的比例分别为 7.92%、4.56%和 0.93%。截至2019年12月31日，公司尚有548 人未缴纳养老保险，484 人未缴纳医疗保险，381 人未缴纳失业保险，277 人未缴纳生育保险，72 人未缴纳工伤保险，646人未缴纳住房公积金。发审委要求补充披露如补缴对公司持续经营可能造成的影响。

国光连锁表示，公司属劳动密集型企业，劳动用工人数较多，目前已逐步调整提高人员缴纳比例，加强开展与相关员工的沟通工作，提高缴纳社会保险及住房公积金的人员比例。未缴金额占利润比例较小，且公司实控人及控股股东就未足额缴纳五险一金可能导致的补缴责任、金钱处罚支出等出具承诺函，不会对公司的经营业绩产生重大影响。

除了以上公司风险点，来自启信宝的数据显示，国光连锁历史上还涉及多条司法诉讼，其中包括10条合同纠纷，7条其他纠纷，4条劳动争议，4条知识产权权属侵权纠纷，2条买卖合同纠纷，1条侵权责任纠纷，1条所有权纠纷。国光连锁历史上还存在2条行政处罚记录，处罚机关是吉安市地方税务局稽查局，处罚金额为85516元和47710.31元。

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（来源：21世纪经济报道的财富号 2020-06-24 12:24） [点击查看原文]