3个重大要闻

1、海内外疫情出现反复

6月13日，北京市新增新冠肺炎确诊病例36例，且都与新发地批发市场关联，在新发地市场工作者27例，曾直接或间接暴露于新发地市场者9例。根据国务院客户端小程序显示，北京丰台区、大兴区、西城区中部分街道上升为中高风险地区。海外方面，由于巴西里约州等地疫情管控有所放松而明显恶化，6月9日至11日，新增病例连续三天超过3万例，较前期大幅提升；美国复工复产提前，加州、德州、佛罗里达州等地区新增确诊上升。（数据来源：Wind统计）

最近一段时间海内外疫情扰动超预期，海外疫情可能出现二次爆发。前期市场对国内经济复苏趋势相对乐观，基本面预期存在调整空间，货币政策宽松力度有望进一步加大。

2、5月份CPI同比2.4%，PPI同比-3.7%

6月10日，统计局公布通胀数据显示，5月份CPI同比2.4%， PPI同比-3.7%，均低于预期和前值。CPI同比边际超预期下滑主要受食品供给持续恢复，猪肉带动食品价格快速下行所致。5月份PPI受到石油等大宗商品价格滞后效应的拖累，中下游价格提升较慢。（数据来源：国家统计局）

能繁母猪存栏连续七个月上升，猪肉价格同比将继续下降，叠加权重效应，猪肉对CPI同比下行拉动将持续增加。CPI将逐季度下行，四季度CPI同比或进入零区间，甚至转负。目前原油价格持续回升，工业品CRB价格企稳，欧美等海外经济体复工复产开启后工业品需求将回暖，PPI预计将底部回升。

3、5月社融新增3.19万亿，余额同比12.5%

6月10日，央行公布的数据显示，5月社融规模略超市场预期，其中人民币贷款新增1.48万亿元，社融新增3.19万亿元；M2同比增速11.1%，M1同比增速6.8%。社融略高于预期，主要原因在于5月国债和地方债净发行达到1.5万亿，政府债增长明显，人民币贷款总量延续高增长态势，基建融资需求得到释放。（数据来源：中国人民银行）

随着基本面逐步回暖，海外经济体复工复产将开启，经济整体趋于正常后国内逆周期调节力度或有所减弱。近期监管机构预计将对资金空转和企业套利行为有所打压，结合多种因素判断，6月社融可能将高位回落。中长期来看，随着国内经济活动趋于稳定，社融规模或继续回落至正常区间。

2个方向的较大驱动因素

利多：疫情可能出现二次爆发

利空：5月经济数据仍持续向好

1个清晰结论：

近期央行持续逆回购安抚市场情绪，资金面呈现先紧后松态势，在央行“保持流动性合理充裕”的要求下，加之北京疫情出现反复，货币政策有望边际转松，短端利率依然有下行空间。受通胀数据超预期，海内外疫情二次升温影响，近期中长端利率企稳。后期来看，疫情在国内出现反复、海外疫情可能出现的二次爆发、中美贸易摩擦、外需乏力以及政策端边际宽松均阻碍长端利率上行，基本面预期差将带来做多机会。

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（来源：兴银基金的财富号 2020-06-15 16:15） [点击查看原文]