建议“单次T+0”与取消“证券印花税”同时实施

晨报记者韩忠益

上周五晚上，针对两会热议的科创板问题，上交所在总结了科创板成绩之后，称将以问题为导向，从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动下一步工作，具体涉及6个方面的政策，这6个方面中最受大家关注的则是“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易”；笔者关注了一下当日的财经媒体，几乎都把“引入单次T+0交易”做进了标题，可见市场对此问题的关注。

本周初，沪深两市一开盘，券商概念股就大幅上扬，带动大盘股指大涨，一时间，很多人相信，“单次T+0交易”即将亮相二级市场，券商概念股将因此而大幅提升业绩，可是，当本周五结束一周交易时，投资者发现，券商股中大部分个股股价又回到了上周五收盘价附近，如果不是今天上证报刊发专栏文章“尽快推动T+0交易机制改革向前迈进”，几乎可以肯定：券商板块哪里来又回哪里去啦。

为什么会出现这种情况？据笔者了解，所谓“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易”其实是上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议的回应，并不是说马上就会推出“单次T+0交易”。上交所在作上述这番表达前称“由衷感谢两会代表委员和专家媒体的拳拳呵护与关切，始终倾听每一个声音、记录每一个建议，并将努力使之成为推动上交所深化改革工作的动力与基石”。可见一句“研究引入单次T+0交易”其实就是告诉大家这事还在研究之中，并未到真正实施的时候。此消息对券商反弹的刺激只有“一日游”功效也就可以理解了。

不过，从上交所的回应中，我们还是能够获得一些准确信息，得出一些基本的判断的：首先是T+0交易的事，交易所一直在研究中，你可以把这句“研究中”理解成“准备中”；其次，之前在科创板实施意见和问答中，上交所就提到过“正在研究”，这不是新闻了，是借着“两会”再回应一下而已。而适时推出做市商制度、保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现，这样一种说法与实行T+0交易的思路是吻合的；再次，这次回应在“研究中”加了个定语“单次”，说明如果未来恢复T+0交易时，也会跟过去不一样，就是为了减少投机，不会允许T+0在一天内进行N次来回操作。交易所这么说，既强调了恢复T+0交易工作已经准备得很细、很充分，也有试探市场情绪和反应的目的，看看“单次T+0”的说法能不能得到市场正面回应。

从本周市场对“单次T+0交易”的反应看，尚属正面，虽然没有出现连续大幅上涨，但板块行情脉冲一下，总比不为所动或者跳空下挫要积极多了。

那么如何能够让股指真正回暖，投资者更愿意在降低交易成本的背景下入场做多呢？笔者认为可以在推出“单次T+0交易”举措的同时考虑取消印花税。

笔者是恢复“T+0交易”的积极拥趸，关于恢复“T+0交易”的必要性，也专门写过很多这方面文章，近20年来我多次呼吁过，今天本文就不再赘述。

投资者操作股票，交易成本主要分两块：一是佣金，二是印花税。一般券商的交易佣金在0.1%到0.3%之间，通常的收取费用标准是根据所在证券公司的规定来决定的，而股票市场的印花税费用则是固定的，都是0.1%。换句话说，佣金是可以跟证券公司“讨价还价”的，但交易印花税则是“一口价”。在目前的大A市场中，卖出股票的一方，才会收取股票0.1%的印花税，对于买入股票的另一方来说，不用缴纳印花税，所以目前股票印花税是单方面收取的。

早在两年前，黄奇帆就曾经建议取消印花税，他的原话是“目前印花税可以免掉。印花税在过去几十年都是对的，因为每个股票要一个份额要一张纸。这么多的雪花一样的这个发票，当然要收点成本费。现在电子、手机上买了股票，手机一看根本不用纸了，全世界一百多个证券市场，现在只有中国和印度收印花税。我们一年2000亿，3000亿，如果取消，说不定股市能涨两个点。”，黄的这个逻辑是对的，如果取消印花税，能刺激股市上涨和活跃，这不是也很好吗？2018年股市低迷，证券交易印花税只有977亿元，当时新股发行瞻前顾后，管理层生怕将股指发趴下；而今年股市比较活跃，前2个月印花税同比增长30.8%，其中，证券交易印花税349亿元，同比增长77.2%。现在每周都有几只个股上市，实行注册制的科创板也已大获成功。股市涨了，就有了赚钱效应，政府想要的直接融资比例自然可以水涨船高，这样的双赢局面才是大A应有的景象。

其实不管是恢复T+0也好，还是取消印花税也罢，抑或两者同时推出，它们都有调节市场交易节奏的作用。老股民都知道，当年证券交易印花税最先于1990年7月1日在深圳证券市场开始课征，由卖出股票者按成交金额的6‰单向交纳。同年11月，深圳市对股票买方也开征6‰的印花税，当时之所以课征如此高的印花税主要目的就是为了遏制疯狂的市场投机。当时深圳发展银行上市没多久，涨幅就超过了10倍，其它股票，如深金田、深万科、安达、原野等走势都很疯狂。可以说，当年交易成本的大幅提高，对市场的非理性炒作是一贴冷静剂。那么今天，为了稳定和活跃市场，也为了在全球经济存在较大不确定性的大背景下，让我们的调控和管理手段更完备、更充分，完全可以反其道而行之。

（来源：风雨看盘的财富号 2020-06-07 11:57） [点击查看原文]