根据立华公布的五月份业绩经营快报，查阅新牧网鸡价指数，整个五月中速鸡价格基本都在低位徘徊，市场售价已经低于公司的生产成本在5.5元/斤左右，6月5日中速鸡均价只有4.71元/斤更是明显低于公司成本。猪肉价格在近一个月不断反弹刷新高，似乎近期猪肉的价格上涨与其全然没有半点关系，实际上当前猪肉涨价也没有带动鸡肉涨价。

前面几次分析一直担心鸡肉价格是否会存在长期不涨的情况，这个假设实际上有点偏极端，有这可能但概率很低。因为鸡周期会比猪周期短很多，鸡价真要一年不涨，很多小养殖户就会因为资金链问题逐渐被市场淘汰，这势必会加剧行业洗牌并向头部公司集中。上市公司因为有相对雄厚的资金储备大概率会在这样的行业竞争中幸存下来并不断发展壮大，继续下跌机会将大于成本。任何公司都不可能做这种长期亏本买卖，势必在不久的将来会形成一个盈亏平衡点。

根据立华近几年的财报看，营业周期长期稳定在60天左右，与鸡生长周期相一致，商品鸡仍是立华当前的主营业务。

经营活动现金流/净利比值长期大于1.2，今年一季度因为受疫情影响只有0.9，销售收现/营收长期稳定在1，不可否认这是妥妥的现金奶牛。

周期股，必须要以周期股的思维去参与，“供给不足——黄羽鸡价格上涨——养殖规模扩大——供给过剩——黄羽鸡价格下跌——养殖规模缩减——供给不足”。

当前整个黄羽鸡养殖业大概处于供给过剩导致的价格下跌的过程，接下来一两个月会伴随着价格低位养殖规模会出现明显缩减，再次出现供给不足导致的价格反转也只是时间问题了。

但再对比近几个月的经营数据走势，发现一个有意思的现象，五月份销售均价同比下降20%，公司销量在低价时不降反升，销量反而上升5.28%，这意味着公司每卖一斤鸡肉都会加大亏损，公司为什么不大幅减产呢？是公司管理层意图通过低价竞争获取更多市场份额么？其实不是的，上面我给出了立华经营周期大概在60天左右，也就是说五月份的出栏生产计划在今年三月份就已经作出安排了，当时鸡价正处于疫情后的恢复上涨周期，公司适当加大生产满足市场需求，不巧遇上了鸡价大跌。大胆猜测未来几个月随着鸡价低位盘整，公司可能会适当缩减生产计划降低亏损，六月份销售数量将达到近上半年销量高峰，七八月份销量会出现小幅回落。

对于博困境反转的，随着股价继续下跌目前已经逐渐进入合理布局区域，向下空间20%，向上空间50%。但股价短期波动很难预测，并不一定只跟鸡价指数相关，还有市场的预期、外部环境的变化等。去年九月份业绩这么好的时候，二级市场的股价也仅仅短暂上冲到80元后就迅速回落，并在九个多月后迅速腰斩，这也是强周期股典型的股价走势特征：高波动性。但随着近期鸡肉价格在低位徘徊，股价似乎也出现了抵抗性下跌，是否表明市场也预期鸡肉继续大幅下跌的概率在不断降低呢?

声明：本人当前持有立华股份，并且处于大幅浮亏状态，本文的观点和本人持股利益密切相关，部分数据分析观点未免有屁股决定脑袋的结果。