外部利空的困境反转的企业类型通常有2种，第一种我叫做外部利空消失或者减弱。第二种我叫做企业通过其他手段弥补利空的影响。

第一种是被动的，第二种是主动的，原则上第一种更难判断，但是大部分困境反转又都是第一种，第二种简单一些，但需要确定企业大概多久能恢复到困境之前。

巴菲特今年清仓了航空股，航空股因为疫情影响进入困境，按照老巴之前的逻辑，首先会判断这是个什么困境，这个困境就属于第一种情况，外部利空导致的航空公司业绩大幅度下滑，那么判断的难度在于疫情过去后能否恢复到疫情之前，老巴大概的判断是，疫情影响可能比较长期，即便疫情完全过去，消费者的消费习惯也可能改变乘坐飞机次数减少，这个困境反转可能比较长或者可能不会反转。

国内绝大多数困境反转都是第一种，比如早些年的伊利三聚氰胺，茅台的反三公消费等等，都是因为外部利空突然让业绩下滑（有些只是无法增长），业绩能否恢复到困境之前，企业不知道，投资者也不知道，恢复过程完全依赖利空消失或者减弱，在此期间，管理层的努力也没什么用，起作用的还是外部利空消失，外部环境一旦向好，就能很快恢复到困境之前。

以信立泰为例：对于好股票来说，突发大利空就是送钱

信立泰遇到的困境不是第一种，是第二种，那就是集采导致的利空让业绩大幅度下滑，现在看来即便集采政策向好，因为泰嘉的价格也无法恢复到集采前，这个利空是坐实了，解决的办法就是通过另外产品的回补，泰嘉2年下滑20亿营收，其它产品2年增长20亿营收，大概回补个七七八八。我个人认为这种困境反转的逻辑，比第一种还要简单，因为不需要听天由命，可以清晰的看到企业的改变和业绩的回补，甚至都能大概的判断恢复到集采利空之前的大概时间。

比如突然高端白酒加重税，那就是第二种利空，因为外部导致的加重税，会导致业绩突然下滑或者停止增长，但是企业如果通过不断的加大推广，扩展其他品种等方式，会让这个利空1年就过去，但是1年砸出来一个坑是肯定的了。

外部导致的困境反转就这两种，只要企业是优秀的，都能反转成功。第一种需要等待外部导致的利空消失或者减弱，第二种需要确认企业采用什么举措回补利空的影响争取尽快恢复到利空之前。

这样的利空，一定要加以利用，因为一旦反转股价增幅惊人，因为它几乎不是看任何财务指标，只是看恢复到利空前大概是什么时间，比如利空前有45亿营收，恢复到利空前的45亿营收股价就会创新高。并不需要看太多其他的财务指标。

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（来源：彭万荃的财富号 2020-06-05 21:19） [点击查看原文]