万科配股，争议一片。

哈耶克说：

任何可以预料谁会收益、谁会受损的政策都是专制的。

三哥把数据摘录出来，来厘清几个基本的概念。

看看到底谁受益？谁受损？

一、配股有没有损害小股东利益？

先纠正少数同志的基本错误：他们以为股份数量多了，分母增加了，股价稀释了。

少数同志没看到公司的现金增加了，净资产也增加，分子也增加了。

而且分子增加的幅度高于分母。

因为的万科H的市净率大于1，是1.45，同时配售价格折让的幅度很低。

（当日收市价折让4.76%，前5日均价折让2.91%，前30日均价折让0.01%。）

理论上，就是承配人花了1.45元购买1块钱的净资产。

所以不存在伤害小股东利益。

下面这张表格可以回答这个问题。

从股东的角度：

市净率高于1时，同时配售价格折让率很低的时候，等于股东的每股净资产增加了。

明确的说，小股东受伤害的是两点：

第一点很明确，是分红减少。

每10股的分红将从10.45元降低到10.17元，减少幅度是2.7%。

第二点是疑似股价承压。

这个逻辑是流通股变多，筹码多了。

如果是这个逻辑，你就是真“夹头”，伪价投。

实际上，从万科H来说，是流动性变好了。公众持股从13.96%提高到16.30%。

二、对万科公司的好处

对万科公司好处明显：

首先，现金增加，净资产增加，净借贷比率降低3个多百分点。

再稍微用一点点力气，净借贷比就是30%以下了。

其次，达到了港交所关于港股流通股不低于总股本15%（公众持股比例大于15%）下线要求。

三、小股东的疑惑

问题1：配股价是不是低了？

从市净率和现在行情的角度的角度不低。

投资是投预期。

如果你觉得低，你可以选择跟。

问题2：市场利率这么低，为什么不发债？而选择配股？

即便利率是1.9%，80亿元，一年利息成本也有1.5亿元。

配售新股，成本只有0.25亿元。

至少省一个多亿，它不香吗？

而且净负债率降下来。

从公司角度，当然选择配售。

最后再来看，这次配售谁受益？谁受损？

从资产角度，公司全体股东收益。

从分红角度，老股东收益摊薄。

但三哥以为，这是一个伪命题。

第一，谁的资金都是有成本的，不管你是老股东，还是这次的承配人。

资金面前，回报平等。

第二，承配人折价幅度的确很低，你不爽，可以选择跟。

都很公开、公平。

当然，如果，这次认购的承配人是管理层利益相关方，上面这一切都不成立了。

三哥以为，这个不大可能。

岂能尽如人意，但求无愧我心。

（完）

（来源：地产三哥的财富号 2020-06-05 10:57） [点击查看原文]