A股市场的震荡意料之中，谁曾想近期债券市场也陷入了调整，以低波动著称的纯债基金竟出现较大回撤，根据Wind数据显示，截至5月末，5月份已下跌超过0.6%，说好稳稳的幸福呢？面对这样的市场，不少投资者内心有点慌，后市该怎么投呢？

图1：纯债债基指数涨跌幅

来源:Wind,区间时间：2020.1.1-5.27

一、债市快速调整，市场利率短期上升

截至5月21日，4月29日起债市出现一波快速调整，10年期国债收益率上行18BP，国债期货价格下降1.51%，基本收复了美元流动性危机缓解后的涨幅，收益率绝对水平接近3月19日的高点。

图2：国债期货价及收益率走势

来源：Wind，区间时间：2015.3.20-2020.5.21

相较之前，从2018年3月20日至2020年4月28日，国债收益率开始往下，国债价格则不断上行。

小安给大家总结下就是：

利率上行→债券价格下跌→债券基金收益率减少

利率下行→债券价格上涨→债券基金收益率增加

回到当前市场，近期市场利率又开始往上走，10年期国债收益率也不断上行，债基收益率也因此向下。

那么市场利率为什么会上升呢？

公共卫生事件以来市场利率不断下跌，随着复工复产使得国内经济显著恢复，3月和4月信贷、社融等经济数据超预期，利率有回暖情绪，货币政策进一步宽松的预期落空。

近期国债与地方政府债的发行加大了利率债供给，对债券二级市场形成一定压力，从而推升利率。

二、债券仍有配置价值，不改长期向上趋势

债基虽是大家心中的较低风险理财方式，但债基短期内难免会有波动会下跌的，但是拉长区间看，债基的“跌”或者“横盘”并不影响债基长期向上的走势。

图3:纯债基金走势长期向上

来源：Wind，区间时间：2014.12.31-2020.5.20

这是因为债券作为固定收益产品，有利息收入，虽然债券价格会随着利率涨涨跌跌，但由于利息收入一直在入账，所以长期看债券的走势还是向上的。

中泰宏观认为：债券的牛市或许还很长。尽管国内利率债经历了短期调整，但利率债市场的牛市还远没有结束。经济下行压力依然很大，通缩的风险大于通胀，货币会进一步放松，降准降息政策仍会推出，存款基准利率下调的条件也已经成熟。每一波利率债市场的短期调整，都是好时机。

三、固收+资产守正出奇，力争实现绝对收益

业内普遍认为当前的宏观经济背景依然有利于债券市场，虽然短期内市场有波动，但资金面宽松环境下10年期国债收益率继续大幅上行空间不大。

短期来看，仅通过债基赚大钱是不太可能了。但是如果不满足于纯债基金的收益率，小安建议还有一类可投权益品种的债券型基金值得关注。这类基金除了可以投资债券，还可以参与二级市场股票买卖以及可转债的投资。这就是新晋网红“固收+”产品，属于偏债混合型基金，即在配置债券的基础上，通过配置可转债、权益资产力争实现绝对收益。

图4：各指数基金涨跌幅

来源：Wind，区间时间：2014.12.31-2020.5.20

相比于纯债基金，这类固收+产品和股市往往有一定的相关性，预期风险和收益都更高。由于股债存在一定的“跷跷板”负相关效应，当债市不好时，股市或会有较好的表现。

“固收+”产品的优势并不在于高收益，而是在于其投资组合的风险管理和回撤控制。据Wind数据统计，截至5月21日，偏债混合基金指数最近3年的年化波动率3.25%，最大回撤仅-3.22%。

图5：偏债混合基金指数投资风险适中

来源:Wind,区间时间：2017.5.22-2020.5.21

回顾近三年，市场经历了股牛债熊，股熊债牛；当权益与固收市场相继调整，“固收+”策略的特点使其风险收益特征和波动性介于权益类基金和纯债类基金之间，有较好的风险收益比。当前A股估值处于历史低位，在波动的市场上具有一定的优势。

四、“固收+”系列业绩全面开花，添瑞6个月锁定“基”不可失

选择“固收+”，在获得一部分收益的同时适当放大自己的风险敞口，搏取向上的弹性。但是好产品离不开优秀投研团队的支持，固收产品这点尤为重要。

华安基金固收团队较早开展“固收+”投资实践，在业内享有盛誉。核心是看基金经理控制风险能力，考察产品的回撤水平，尽量选择收益率、风险可控的产品。

以绩优基金经理陆奔管理的华安安康灵活配置（002363）为例，自其2019年8月9日由保本基金转型以来，取得33.33%的总收益率，年化回报达18.10% ！收益率大幅战胜基准，波动率和回撤显著低于基准。

图6：华安安康固收+策略大幅战胜基准，波动率和回撤显著低于基准

来源：Wind，区间时间：2018.8.9-2020.4.30。业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中国债券总指数收益率*40%；

而华安睿安A、华安新机遇、华安新乐享、华安安心收益、华安强化收益等“固收+”系列的其他产品业绩更是全面开花，回撤和波动性控制较好。

值此在结构性市场行情下，华安添瑞6个月混合(A:009400 C:009401)应势而动，将于2020年6月4日起至6月18日发售，将延续一贯的攻守兼备的“固收+”投资策略。而近期市场的震荡调整，有利于新基金根据市场节奏选择合适的建仓时机。

本基金将由债券基金经理周益鸣负责大类资产配置比例确定和固定收益类资产投资，由股票基金经理陆奔负责股票资产投资。

另外特有的6个月封闭期的设置可以帮助投资者减小收益波动，并有效提升投资者的持有体验。引导投资者进行中长期投资，帮助普通投资者战胜人性弱点，避免追涨杀跌。

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（来源：FRM拯救ETF的财富号 2020-06-02 13:42） [点击查看原文]