5G君日日评

你好，我是5G君。5G基站建设如火如荼，PCB是5G基站中所需的零部件，PCB中70%价值来自于覆铜板，今天我们来看看专门做覆铜板的公司，有多大的成长空间。

市场方面，A股29日迎来5月收官战，三大指数集体收涨，其中创业板指走强较强，收盘上涨1.54%。两市合计成交5723亿元，行业板块多数收涨，医疗与文化传媒板块强势领涨。北向资金净流入74.22亿元。具体来看，沪指收盘上涨0.22%，收报2852.35点；深成指上涨0.87%，收报10746.08点；创业板指上涨1.54%，收报2086.67点。

股市中素有“五穷六绝七翻身”的说法，现在5月交易已经结束，6月大盘将会有怎样的表现？

数据显示，沪指6月似乎没有明显的涨跌倾向，在过去的29年间，6月上涨和下跌的年份基本相等，15年上涨，14年下跌。

不过，历史上有不少6月波动剧烈，1996年底实施涨跌停板以来，沪指有6个6月涨跌幅超过10%，其中，1999年6月，沪指月度涨幅达32.06%，为有涨跌停以来最大月度涨幅；而2008年6月，沪指跌幅达20.31%，为有涨跌停以来第4大月度跌幅。1996底以来，沪指月度跌幅最大的是2008年的10月，当月跌幅24.63%。

机会挖掘

5G新基建催生锂电池新蓝海？

5G自2019年正式商业化，如今建设节奏进一步加快。而5G建设提速的背后，锂电池或将成为新蓝海。

5G基站电池过去是铅酸电池，5G建设中则替换为磷酸铁锂电池。三大运营商为5G建设下单锂电池，并且量很大。

近日，中国移动公示了2020年通信用磷酸铁锂电池集中采购中标结果，8家企业中标。这8家锂电池厂商中，浙江南都电源动力股份有限公司对该中标项目发布公示。公示称，“南都电源为该项目的中标单位之一，公司本次投标价格为13.59亿元，中标份额为11.59%，对应中标金额约为1.58亿元。”

由此推算，中移动本次锂电池集中采购项目总金额约为13.59亿元。

除了中移动开启采购大单之外，近来通信行业的锂电池采购单不断。

3月11日，中国铁塔发布《2020年备电用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目采购公告》，招标采购2GWh磷酸铁锂电池组产品。随后，中国铁塔于安徽、江西、广东、厦门、成都等地分公司纷纷发布比选公告。截至5月上旬，中国铁塔今年已发布38项锂电池采购招标，预计采购金额超过15亿元。

中国联通与中国电信今年同样宣布，将联合集采不少于25万座5G基站，并计划在今年前三季度完成全部建设进度。以中国移动的基站建设规模及本次采购单来计算，中国联通与中国电信的锂电池采购规模预计超过11亿元。

随着锂电池成本持续下降，储能用磷酸铁锂电池的市场售价已经下探0.68元/Wh，即使不考虑削峰填谷的作用，铁锂电池在5G基站上的全生命周期成本已经远远超过铅酸电池。

每座5G基站全新铁锂电池每天可进行2次完整的峰-平-谷切换，可节省电费1.04万元/年，较铅酸电池多节省电费2554元/年。以2025年760万个5G基站计算，每年可节约电费194亿元。

此外，有通信行业业内人士指出，相较于铅酸电池而言，磷酸铁锂电池寿命更长。

铁锂复苏的逻辑在动力电池上已经有所验证，如今在5G时代的通信基站储能上，铁锂电池将发挥更大的作用。

相关公司：国轩高科、雅化集团。

公司分析

生益科技的成长性在哪里？

生益科技是一家专业从事生产销售覆铜板和粘结片、硅微粉产品等的电子元器件公司，产品主要供制作单、双面及多层线路板，广泛用于手机、汽车、通讯设备、计算机以及各种高档电子产品中。

由于覆铜板公司的盈利水平主要由价格和稼动率所决定，其中覆铜板的价格与上游原材料（尤其是铜箔）的价格相关性强，而稼动率主要由下游PCB需求所决定，因此覆铜板公司的盈利水平存在一定的周期性。

根据历年来生益科技、建滔积层板的覆铜板ASP、毛利率、铜价和下游PCB需求情况可知：

1、覆铜板ASP和铜价完全正相关，和下游PCB需求关系不大；

2、毛利率和覆铜板ASP、下游PCB需求均相关，其中下游PCB需求对应覆铜板厂商稼动率，即使铜价上升带来覆板ASP提升，下游PCB需求较弱的情况下稼动率不足仍将导致毛利率下降；

3、同一周期中，生益和建滔的覆铜板ASP变化幅度基本相同，但从2017年下半年至今的价格变化情况可知，生益科技通过产品结构的调整，其覆铜板ASP已能够一定程度抵御周期，维持在相对稳定的水平；

4、2017年下半年至2019年上半年，生益科技的覆铜板ASP在小幅下降的情况下毛利率逆市提升，体现公司在供应商管理层面的持续优化。

生益科技的盈利能力存在一定波动，但净利率整体呈上升趋势。

2019年公司营收132.41亿元，同比增长10.52%，归母净利润14.49亿元，同比增长44.81%。毛利率和净利率走势存在一定波动，但总体向上，19年毛利率达到26.65%。

根据Prismark的统计，2017年全球覆铜板产值为121.39亿美元，其中专用、特殊树脂基CCL达到22.49亿美元，具体来看高频和高速CCL市场规模分别为4和9.1亿美元，而2018年全球覆铜板产值达到124.02亿美元，其中专用、特殊树脂基CCL达到29.62亿美元，而主要的推动为高频和高速覆铜板。

根据测算，5G基站高频高速覆铜板的价值量约为3200元，4G基站约为920元。

华为方案中单个5G基站的AAU的PCB价值量为5100元，BBU的PCB价值量为2100元，考虑到覆铜板的价值量约为PCB的35%-40%，则单个5G基站的覆铜板价值量为2840元，再综合考虑中兴、爱立信、诺基亚等方案，预计5G基站高频高速覆铜板的价值量约为3200元。

考虑到采用高速PCB的服务器占全球服务器PCB市场规模的一半，覆铜板占服务器PCB价格的40%；再考虑到其他领域的高频高速覆铜板（车载、消费电子、物联网等）在5G数据传输量增加后的成长性，全球高频高速覆铜板的市场规模在2020年有望达到163亿。

生益科技的高频高速产品体系已经逐步成型，紧紧抓住材料国产化的趋势大力推动高频高速材料的认证和订单落地，陆续推出多款PTFE和碳氢覆铜板，目前公司高频高速产品均处于供不应求的状态，同时公司南通项目逐步投产，专注高频覆铜板，一期产能为100W平米/年。

随着高频板的投产和高速板的比例提升，公司产品结构持续优化，有望带领生益科技穿越周期。

总结一下，下游需求稳步成长下，高频板产能逐步释放带来业绩弹性，5G建设相关需求能提供生益科技中长期的成长动能。

（股市有风险，投资需谨慎；文章内容仅供参考，不构成投资建议。）

（来源：问问财秘的财富号 2020-06-01 09:58） [点击查看原文]