大家好！又和大家见面啦~本期我们邀请到的是：长信大消费联盟必需消费品女神刘亮，希望通过对基金经理的采访，能让小伙伴们更加了解市场，也更加了解我们的消费主题基金哦~

本期大咖

刘亮（照片）：复旦大学金融学硕士，专注消费品研究

代表产品：长信恒利优势混合

Q1:能谈谈您的投资理念吗？

刘亮:我在做投资时更倾向于立足自身的能力圈，今天就跟大家分享一些关于消费品研究的想法。

1、自上而下选行业，我们关注不同子行业需求驱动带来的投资机会，代际更迭、区域经济崛起带来的消费结构升级。

2、自下而上选股，我们会更关心市场格局，如果需求很旺盛但供给端的边界研究不明确，我们会暂时观望。

市场风格不免会有轮动变化，我觉得坚守消费阵地的研究和持仓来源于内心对消费升级长期趋势的信仰。消费品研究对我而言既是专业，也是爱好，这两者都不可或缺。

Q2:您搭建投资组合的逻辑是什么？

刘亮:整体来说会比较注重组合的均衡性。我将消费品划分为三个大类——必选消费、可选消费以及偏成长性的企业，它们各占据投资组合的三分之一左右。

必选消费相当于整个投资组合的核心，持有一些业绩持续增长、估值区间稳定、回报率也比较可观的白马企业，赚业绩增长的钱。

可选消费波动性相对较强，但也是博取更高收益的手段。这部分持仓会做一些择时，因为这类品种很容易形成双击或双杀，所以会选择性价比较高的时间入场。偏成长类的企业我会关注食品饮料、医药和传媒子行业。

Q3:在投资过程中，您是如何控制回撤的？

刘亮:结合我的投资框架展开来讲，必选为基石，这部分产生波动的概率和幅度都不大，业绩每年增长10%-20%，估值在20-30倍之间；可选部分我们遵循“低景气度低估值时适当增持、高景气度高估值时适当减持”的原则，尤其是高点时比较慎重；偏成长的企业，我们会筛选出赛道足够宽足够长的，因为成长性高的企业波动性天然较强，我们对于估值的容忍度会相应提高一些。

Q4:作为消费主题基金，长信恒利优势混合的特别之处在哪？

刘亮:在管理长信恒利优势混合的过程中，我希望做出一只和主流的消费类基金有所区别的基金，可以给投资者更多的选择。

市场上一些规模较大的基金可能在白酒和家电白马股的仓位较高，这是一种投资方式。而我的投资方式倾向于覆盖更多的子行业。此外，区域性龙头企业是我比较关注的领域，这些企业和市场上公认的龙头企业并不构成竞争关系，它们各自都在自己生态环境里发展。所以，我不会放弃中小赛道上的隐形冠军，每个标的我都会评判他是否具有长期的竞争力，是否也会产生实时的现金流业绩，能否在他的地盘上持续扩张。

Q5:当前市场行情分化较大，结合疫情谈谈您对消费行业的看法。

刘亮:疫情的冲击并非是一次性的伤害，我们的生活或多或少都因为它发生了改变。人们的消费需求也在变化，社交性的需求恢复可能比想象中更慢一些，对健康的追求、对家人的陪伴占据更重的分量。至于催化出的投资机会，我会关注成人疫苗、大屏生态、半成品食物、小家电等细分行业，这些是基于疫情影响和人们消费习惯改变决定的。

Q6:平时有什么兴趣爱好？

刘亮:我有一个坚持了很多年的爱好-运动，包括健身以及冲浪、滑雪等户外运动。最近很热爱射箭，练习的过程中对投资也有一些启示。

投资和射箭有非常相似的地方，比如把净值做高、规模做大、排名做到靠前，这些都是目标。日复一日进行研究、分析和学习，这些枯燥的日常才是过程。一组12支箭就像一个投资组合，想要拿到115环以上的好成绩，不是每一箭都一定要10环，而是避免那一支7环，就像组合中不要求每一只都是牛股，但要避免给你亏大钱的那只股票。

风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择与自身风险承受能力相匹配的基金。长信恒利优势混合型证券投资基金为混合型基金，混合型基金预期风险和预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资需谨慎。

（来源：长信基金的财富号 2020-05-29 15:13） [点击查看原文]