秦培景｜中信证券A股策略首席分析师

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策略｜如何根据北上资金定量择时与因子选股：A股市场投资者行为专题

根据我们定期的北上资金跟踪与投资者行为的常规产品，如何跟随北上资金做更精细化的个股与大势的判断？本篇报告从指数择时、个股择时、与因子选股三个角度得出以下结论：1）北上资金超额净流入有一定的指数择时能力，但是需要较强的交易纪律；2）考虑到交易成本则指数择时成功率会大幅下降；3）北上资金流出对指数下跌的指示作用大于流入对上涨的作用；4）北上资金短期的择时能力来源于交易性资金，配置型资金的观察窗口较长，并且依赖于指数纳入等关键时间点；5）北上资金超额净流入通常难以有效个股择时；6）北上资金具有较强的选股能力。

风险因素：北上资金流入规模放缓，市场结构变化因子失效，存在过拟合。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜坚定宽信用：管窥企业偿债压力

2020年两会政府工作报告明确提出宽信用举措，要求“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”、“创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”以及“中小微企业贷款延期还本付息政策再延长”。两会宽信用表述具有切实的宏观背景：新冠肺炎疫情冲击使得前期商贸活动几乎停滞，营业收入的下降使得企业流动性压力开始上升。本文将从企业流动性角度出发探究目前企业部门的偿债压力。

薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师

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食品饮料｜国产奶粉龙头强势增长：路径&原因

未来，奶粉行业预计温和增长，消费属性决定中国奶粉市场望诞生高市占率龙头。最近1-2年，国外品牌高端/超高端产品增长没有抵补主流大单品份额丢失，渠道下沉能力不足致低线市场发展偏弱；国内品牌渠道优势明显，品牌力加速提升，市场份额提升。看好国内奶粉龙头成长之路，继续推荐中国飞鹤。

风险因素：食品安全风险；行业恶性竞争风险。

肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师

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银行｜深化金融改革，强化服务实体：对金融委办公室发布11条金融改革措施的点评

11条金融改革预计将增强金融支持实体的能力，尤其是对中小微企业的扶持力度，亦有助经济恢复和稳就业。行业景气低位运行，估值极低表明板块下行空间极为有限。

风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。

祖国鹏｜中信证券煤炭行业首席分析师

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煤炭｜供需均有边际改善，短期焦炭料仍处提价通道

预计6月份下游基建地产有望维持高开工状态，焦炭补库需求或进一步增加，叠加山东地区减产政策，预计焦炭还将呈现供给偏紧格局，价格仍有上涨空间。焦炭价格预期的好转，有望带来相关龙头的交易性机会。

风险因素：宏观经济增速放缓，影响煤炭需求；焦炭去产能低于预期。

杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师

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浪潮信息（000977）：

新基建龙头三问三答

公司作为服务器绝对龙头优势显著、市场份额剑指全球第一，预计新基建驱动下游行业CAPEX迎来拐点，未来持续成长可期。看好公司在海外拓展布局。维持2020-22年归母净利润预测分别为13.98/19.00/25.76亿元，对应EPS预测0.97/1.32/1.79元。综合行业可比公司估值及浪潮未来成长性，维持“买入”评级。考虑公司高增长开启，给予目标价53元，对应20-22 PE 55x/40x/30x 。

风险因素：国内互联网厂商需求增长放缓；海外贸易政策不确定性。

李鑫｜中信证券轻工制造行业首席分析师

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轻工｜家居：C端仍为基石，关注B端的高确定性溢价

家居行业Q2虽然仍面临一定压力，但考虑到被压抑的需求逐步释放、地产交付重回改善通道的预期，预计下半年会迎来基本面弹性，当前时点继续建议积极配置，推荐欧派家居/索菲亚/美凯龙，建议关注志邦家居/顾家家居/卫浴相关上市公司。

风险因素：新冠疫情反复；地产调控趋严；大宗业务坏账增加。

徐晓芳｜中信证券商业零售行业首席分析师

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唯品会（VIPS.N）：

弱市控费增利，收入逐季改善可期

新冠疫情预计将在未来一段时间内持续影响消费需求，唯品会作为折扣零售行业龙头或将持续受益。且Q2开始伴随居民出行和社交需求正常化和公司营销投放恢复，我们判断公司后续收入端望逐季改善。上调2020-2022年收入预测为990亿/1,137亿/1,256亿元。上调NonGAAP净利润预测为55亿/63亿/70亿元，对应Non-Gaap EPADS预测为8.05/9.14/10.00元，维持19.04美元/ADS目标价和“买入”评级。

风险因素：活跃用户增速放缓；各电商平台加大特卖投入，竞争加剧。

（来源：招财猫财富攻略的财富号 2020-05-28 13:55） [点击查看原文]