4月27日，创业板改革并试点注册制方案“出炉”，中国资本市场再次迎来重大变革。

市场预计，按照科创板的迅速来看，首批创业板注册制下的企业可能会在今年8-10月份左右正式上市挂牌。在这个特殊的疫情背景以及国内外金融市场环境下，创业板尾随科创板，跑步推进注册制，不得不说，是国内证券业迫切向市场化转型的另一佐证。

1、 回顾历史

2009年10月，创业板宣布成立，为中国资本市场竖起一面新的里程碑。2018年11月，科创板横空出世，不到一年的时间，2019年7月，科创板就正式开板，运行至今积累了市场化、法制化宝贵经验。到今年的4月，创业板改革并试点注册制方案已新鲜“出炉”。

如果对比两个板块的定位，我们可以看到，创业板的试点注册制无疑是建立在对科创板注册制的经验吸收上，但是，二者的定位又有所不同。创业板定位于为“适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。而科创板则更多定位于服务“符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”。

虽然二者定位都是服务成长创新型企业，但是从细处可见，创业板与科创板还是有一定市场定位上的差异，相比于科技板更多偏向具有国家战略意义的高科技行业，创业板在行业上并不局限于高科技行业，传统常规行业内的产业升级类的成长型公司同样为创业板所吸呐，它更强调业绩上的高成长性。

2、抬望机构

目前，自创业板注册制方案出台以来，主流公募基金已有动作。5月7日，证监会网站显示，博时基金、富国基金、华安基金、中欧基金、大成基金、万家基金共6家公募基金公司均上报了创业板主题的基金产品。创业板新政策下，带来的投研体系的调整目前也为投资圈所津津乐道。

毕竟，创业板的试点注册制必然会加速上市企业优胜劣汰的过程，好的公司会越来越值钱，不好的公司则会逐步变成低价里的无底洞。

但好处在于，创业板注册制会有利于A股市场由存量博弈到做大整体创业板市值规模；同时，也将逐步带领A股向成熟市场的投资理念靠拢，后续，博弈思维可能会被一步淡化，背靠扎实的投研基础以及严格风控的长期的机构资金将在新的资本市场局面中体现专业价值。

也因此，部分有战略眼光的专业型的公募与私募公司，已提前在研究框架的差异上进行探讨、思考与研究。未来，对于创业板公司的投资，“成长潜力大的创新公司”、“偏向于技术壁垒研究”、“估值定价向纳斯达克等海外市场借鉴”、“估值指标更加多元化”……或将成为创业板改革后，对机构投资者的时代新要求。

最后，基础设施决定上层建筑，相信在更加市场化的注册制向投资者走来之际，价值投资的意义将更突出；同时，这一改变对于上市公司管理层、公募私募机构以及更大范围的市场参考者，都将引起更多思想上的变革势能。或许二十年后，当我们回头看，才能真的了解，这力量的改变有多庞大。

（来源：安惠投资的财富号 2020-05-28 10:10） [点击查看原文]