重要提示

  本报告中发布的观点和信息仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。

内容提要

5月18日山东某钢厂提高焦炭采购价50元/吨，19日河北某钢厂采购价提高50元/吨，焦炭第二轮提涨全面落地。焦炭二轮提涨落地相对容易，从11日首次提出，19号最终落地，仅耗时8天时间，这与下游消费转好，钢材库存快速去化，以及市场预期转好有很大关系。随着供需关系持续改善，下游消费走高、行业库存快速去化、较好的宏观货币环境，焦炭市场止跌企稳后走出上升行情。价格上涨的同时也蕴藏着下跌的风险，第一，未来两会召开在即，市场期待更多的政策，近日工信部表示“不会出现原材料价格的一轮大幅上涨”，如果政策预期落空市场情绪无疑会遭受打击。第二，从季节性的规律来看，江南将进入雨季，工地施工会受到一定程度影响，消费会季节性回落。第三，现货方面，市场开始预期第三轮提涨，由于钢价偏弱和铁矿石偏强原因钢厂接受的难度较大，即使落地，可能会先修复基差，对期价的推动力度边际减弱。

操作建议   

从技术走势来看，焦炭走势大周期属于弱势，1900附近强压力，小周期近期反弹幅度较大，1850附近压力较大。对于中线投资者，逢高做空可能是不错的选择，参考区间1700-1950。短期内，焦炭的供需关系依然较强，对价格有较强的支撑，预计多空在1800附近争夺激烈。投资者可以轻仓布局，分批建仓。

风险提示

1、   新冠肺炎疫情再次爆发2、   宏观政策超出预期。

01

事件

5月18日山东某钢厂提高焦炭采购价50元/吨，19日河北某钢厂采购价提高50元/吨，焦炭第二轮提涨全面落地。据我的钢铁网，18日山东莱钢永锋钢铁有限公司、日照钢铁控股集团有限公司提高焦炭采购价，幅度为50元/吨；19日抚顺新钢铁有限责任公司、山西建龙实业有限公司、五矿营口中板有限责任公司、河钢集团提高焦炭采购价，幅度为50元/吨。

02

点评焦炭现货第一轮提涨从4月1号首次提涨，未落地，4月8号再提涨，未落地，4月30号再提涨，终于在5月1日被接受，7日全面落地，经历了“提出-未接受-再提出-终落地”的艰难过程，包含了钢厂和焦企的反复博弈。焦炭二轮提涨落地相对容易，从11日首次提出，19号最终落地，仅耗时8天时间，这与下游消费转好，钢材库存快速去化，以及市场预期转好有很大关系。

1、微观数据表现较好，需求持续高增长

3月中旬螺纹钢消费进入快速恢复期，进入4月螺纹表观需求创出近年高位并在高位企稳。4月螺纹钢表观需求环比增55%，同比增10%。4月中旬全国建材成交超过2019年水平，进入五月后，成交持续高位，同比增幅一度超过20%。钢材表观需求和建材成交较好验证了下游消费的快速恢复和真实性。

2、4月基建和地产数据全面转好，但新开工数据降幅仍然较大

房产和基建投资数据表现较好，与4月份建材高需求相一致。据统计局数据，1-4月份，全国房地产开发投资33103亿元，同比下降3.3%，降幅比1-3月份收窄4.4个百分点，其中房地产开发企业房屋施工面积740568万平方米，同比增长2.5%，增速比1-3月份回落0.1个百分点；房屋新开工面积47768万平方米，下降18.4%，降幅收窄8.8个百分点。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）136824亿元，同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8个百分点。虽然房屋施工数据转好，但新开工数据仍然不佳，如果新开工增幅维持负增长，不利于全年的施工面积，进而拖累全年的建材消费。 

3、焦炭供需两旺，库存快速去化

焦炭供需两旺，需求略大于供给，从周度焦炭库存数据和月度产量数据来看都获得验证。焦炭总库存，从年初902万吨，降至目前的870万吨，大幅低于2019年水平，略高于2018年水平。2020年1-4月我国生铁产量27799万吨，同比增长1.3%，焦炭产量14835.1万吨，同比减少2.9%。今年焦炭供给略低于预期，其中山东和河北两地产量降幅较大，1-4月份河北和山东产量同比减少8.9%和18.7%。据我的钢铁网，山东全省焦企或将进行全面限产，后续可能会要求山东焦企进一步去产能或者全年限产。两会期间，煤矿安检和环保检查也是供给端的重要制约因素。

03

行情研判与投资策略

1、期货价格领先现货，基差缩小至低位水平

在持续高消费和去库存现状下，市场预期发生了变化，从相对悲观逐渐转向谨慎乐观，现货价格连续两轮提涨落地。期货市场表现更加火热，本周09合约期价最高达到1844，升至节前高位区域。焦炭基差快速回落，市场对焦炭给出了较强的预期。但从09合约过去一年走势来看，当基差回落至0-100附近时，期价或经历短暂上涨后大幅回落，或很快见顶回落，较低的基差反应乐观预期的同时，也蕴藏着较大的风险。

2.行情分析与投资建议

随着供需关系持续改善，下游消费走高、行业库存快速去化、较好的宏观货币环境，焦炭市场止跌企稳后走出上升行情。价格上涨的同时也蕴藏着下跌的风险，第一，未来两会召开在即，市场期待更多的政策，近日工信部表示“不会出现原材料价格的一轮大幅上涨”，如果政策预期落空市场情绪无疑会遭受打击。第二，从季节性的规律来看，江南将进入雨季，工地施工会受到一定程度影响，消费会季节性回落。第三，现货方面，市场开始预期第三轮提涨，由于钢价偏弱和铁矿石偏强原因钢厂接受的难度较大，即使落地，可能会先修复基差，对期价的推动力度边际减弱。从技术走势来看，焦炭走势大周期属于弱势，1900附近强压力，小周期近期反弹幅度较大，1850附近压力较大。对于中线投资者，逢高做空可能是不错的选择，参考区间1700-1950。短期内，焦炭的供需关系依然较强，对价格有较强的支撑，预计多空在1800附近争夺激烈。投资者可以轻仓布局，分批建仓。

 

04

风险提示

1、   新冠肺炎疫情再次爆发

2、   宏观政策超出预期。

金信期货研究院

报告日期：2020年5月28日

刘文波

从业资格编号 F3070864

投资咨询编号 Z0015179

重要声明 

分析师承诺

本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 

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（来源：金信期货研究院的财富号 2020-05-28 08:57） [点击查看原文]