正海生物（300653）今年以来多次触及涨停，该公司是我国再生医学领域领先企业，独家口腔修复膜产品国内市占率约 10%，独家活性生物骨产品优先审批进展顺利。作为中证医疗指数去年末调入的三大成份股之一，正海生物今年以来的表现可圈可点。

2020年4月28日，正海生物发布2020年一季报称：公司200年一季度实现营收0.45亿元，同比下降26.96%，归母净利润0.19亿元，同比下降28.22%，扣非后归母净利润0.17亿元，同比下降34.60%。

2020年4月9日，正海生物发布2019年度年报称：公司2019年度实现营业收入2.80亿元，同比增长29.81%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长25.14%。

再生医学领军者，增长态势强劲——正海生物（300653）

1、 公司简介

作为首次进入医疗ETF成份股的正海生物，其占中证医疗指数成份股的权重是0.57%。

中证医疗指数成份股一览

数据来源：Wind，截至2020.5.22（色块标识为新晋纳入的成份股）

正海生物是我国再生医学领域龙头企业，主营生物再生材料的研发、生产与销售，主要产品包括软组织修复材料，如口腔修复膜、生物膜等；硬组织修复材料，如骨修复材料等。公司产品主要用于临床组织再生和创伤修复，属于再生医学范畴。2017年，正海生物在创业板上市。

正海生物主要股东持股情况

数据来源:公司官网，公司公告

公司发展历程一览

数据来源：Wind，公司官网，公司公告

我国生物再生材料的研究始于20世纪90年代中后期，主要集中在结构类产品，皮肤、骨、肌腱较为常见，其他大多数处在临床前研究和临床研究阶段。虽然目前生物再生材料已得到广泛研究，但与当前临床应用实际需求还有很大差距。加上生物再生材料属于三类医疗器械，研发周期长、技术密集大，整体竞争态势良好。

我国医疗器械市场规模同比增长情况（亿元，%）

资料来源：Wind，东方财富证券

2、 关键指标一览

截至2020年5月21日，正海生物的总市值约为74.36亿元，总股本0.80亿股。

数据来源：Wind，截至2020.5.21

3、 十大流通股东

截至2020年1季度末，正海生物的前10大流通股东持股合计占比15.49%。此外，正海生物的前十大股东身影中有我们很熟悉的仙子机构投资者，上海人寿保险在前十大流通股东中所占的比重为1.74%。

正海生物前10大流通股东

数据来源：Wind，截至2020年1季度末

4、 营业总收入及增长率（单位：万元）

截至2020年1季度末，正海生物的营业总收入为0.45亿元，同比下降26.96%。

数据来源：Wind，截至2020.3.31

5、 归母净利润及增长率（单位：万元）

截至2020年1季度末，正海生物的归母净利润为0.19亿元，同比下降28.22%。

数据来源：Wind，截至2020.3.31

6、杜邦分析（单位：万元）

截至2020年1季度末，正海生物的ROE（净资产收益率）为3.25%，销售净利率为43.28%，资产周转率为0.06，权益乘数为1.23。

正海生物杜邦分析

数据来源：Wind，截至2020.3.31

7、PE估值

截至2020年5月21日，正海生物的市盈率为74.54倍，对应PE估值历史百分位为97.95%。

数据来源:Wind，截至2020.5.21

8、PB估值

截至2020年5月21日，正海生物的市净率为12.23倍，对应PB估值历史百分位为97.27%。

数据来源: Wind，截至2020.5.21

9、主营业务构成

正海生物的主要营业产品构成为四大类，分别为口腔修复膜、生物膜、骨修复材料和其他业务等。

正海生物主营业务构成

数据来源：Wind，截至2020.5.21

10、市场表现

2017年，正海生物在创业板上市。截至2020年5月21日，正海生物今年年初以来累计涨幅高达31.84％，同期沪深300指数下跌4.46%。

正海生物股价表现

数据来源：Wind，统计区间2020.1.2-2020.5.21

【华宝ETF战队特别提示：医疗ETF（512170）】

新基建爆发：40只医疗龙头股力量&14亿人健康刚需！

医仙带盐的医疗ETF（512170）已于2019年6月17日重磅上市，一基网罗40只医疗龙头公司股票，既可买卖又可申赎，欢迎大家多多关注。医疗ETF(512170)今年2月份全月涨幅达11.74%,高居所有股票型ETF今年2月份涨幅排行榜第一名! 医疗ETF2020年一季度累计涨幅达13.57%，高居沪深两市所有股票型ETF一季度涨幅排行榜第二！

政策利好：新基建爆发+高端医疗装备自主可控。医药投资领域大咖、兴业证券医药行业首席分析师徐佳熹直言医疗基建是会加速，现在新基建大家谈医疗谈的比较少，但他相信医疗肯定是“新基建”非常重要的一环，因为我国公共卫生领域需要补短板，在县级层面的隔离病房、县级CDC感控等方面，一定会加大投入力度。防疫基建，医疗固废处理也是重中之重。据生态环境部，1月20日至今累计处理固废14.2万吨，医疗固废处理需求大幅提升。另外，医疗固废处理近期还有新政策发布，要建立医疗废物信息化管理平台，医疗信息化的需求也将进一步提升。疫情叠加政策推进，医疗固废处理需求将迎来中长期的提升。这些均实实在在利好医疗ETF重仓的众多医疗IT、医疗器械成份股。持续为国产医疗器械打call，医疗器械行业再迎黄金发展机会，有望成为贯穿2020全年的主线投资机会！近期国家反复强调了要加快推动医疗器械行业发展，加快补齐我国高端医疗装备短板，实现高端医疗装备自主可控，另外疫情将推动医疗体系进一步改革，基层医疗建设有望加速，国内医疗器械行业再迎长期利好，尤其龙头以及创新型企业将显著受益！

全球对中国医疗器械需求激增。欧美国家一线医护物资紧缺，美国政府开始免除中国口罩等医疗物资的关税。3月5日，美国政府对27家美国企业总计100多项进口中国的医疗相关产品，进行了关税豁免。美国贸易代表办公室在声明中表示，美国将把中国一次性口罩、一次性医用口罩、一次性听诊器套以及一次性鞋套靴套在内的产品排除在关税清单之外。很多投资机构也都战略性看多医疗器械版块，中国老龄化进程加快、大型医疗器械配置证放开、医疗资源持续下沉、医院盈利转向医疗器械等因素将推动中国器械市场持续快速扩容；国家政策大力鼓励国产医疗器械发展，从生产研发端（资金投入、绿色审批）与采购端（鼓励国产器械采购）给予实质性支持措施；国产企业研发能力持续提升，在中高端医疗器械领域不断推出产品。国内政策频出，部分领域加速洗牌，行业加速向龙头集中。

中证医疗指数2019年全年涨幅高达48.67%，超过同期申万28个一级行业中的24个行业指数表现，也超过包括创业板指、创业板50、沪深300、上证50等在内的全部A股核心市场指数。

（一）中证医疗指数简介

医疗ETF跟踪复制的标的指数为中证医疗指数，代码为399989.SZ，由中证指数公司于2014 年 10 月 31 日正式发布。中证医疗指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。采用自由流通调整市值加权，并根据成份股数量设置不同的权重上限，以反映沪深两市医疗主题股票的整体走势。

数据来源：Wind，截至2020.5.14。

（二）医疗ETF——前10大重仓龙头股一览

股市历来“龙头赢家通吃”，医疗ETF跟踪的中证医疗指数前十大成份股中有4只股价在2019年创出历史新高，前十大成份股合计权重达63.28%，2019年以来平均涨幅高达65.56%。

数据来源：Wind，截至2020.5.13。

（三）投医疗，为什么要选龙头？——龙头优势显著，业绩确定性更强！

一键打包医疗股，就选医疗ETF。根据申万二级行业分类，所属医疗器械和医疗服务的个股共有70多只。这些上市公司虽然都属于医疗行业，但其业务方向或者深度都有所不同，从而导致股价走势也会有较大差异。医疗ETF成份股仅40只，将上市最优质医疗股一网打尽，帮助投资者把握医疗股行情，同时规避个股选择风险。

高收益，高弹性。医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。医疗服务需求刚性大，医保商保增长稳定。消费升级，医疗保健需求激增，追求高质量医疗产品与服务，助推医药行业需求提升。科创板推动“医药科技”价值发现。当前，医药行业估值溢价水平处于历史低位，投资价值凸显。医疗器械是政策避风港，医疗器械、工业型、消费型医疗服务兼具高成长性。医疗行业作为医药行业的一个细分行业，过去10年医疗指数具有高收益、高弹性的特点。按最近11年统计，中证医疗指数有8年跑赢了中证医药指数，医疗板块明显好于医药行业其他子板块。

数据来源：：Wind, 统计区间2009.1.1-2020.5.13。

（四）中证医疗指数长期表现强劲

医疗ETF跟踪的是中证医疗指数，代码为399989.SZ，标的指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。整体而言，中证医疗指数呈现高收益、高弹性特性。长期看，医疗板块累计收益明显好于医药其他子板块。

风口行业，永恒的消费需求：医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。医疗服务需求刚性大，医保商保增长稳定。消费升级，医疗保健需求激增，追求高质量医疗产品与服务，助推医药行业需求提升。

市场回暖，风起科创：科创板推动“医药科技”价值发现。当前，医药行业估值溢价水平处于历史低位，投资价值凸显。医疗器械是政策避风港，医疗器械、工业型与消费型医疗服务兼具高成长性。

行业整体盈利能力强，盈利增速高：2012年至2018年，医疗板块年均销售毛利率和销售净利率达到39.97%和12.90%，营业收入和净利润的年均增长率达到23.88%和15.26%。

【相对宽基指数】长期超额收益显著

2010.5.9-2020.5.8，中证医疗指数在10年左右中相对沪深300和中证500的累计超额收益率分别为144.85%、157.98%，年化超额收益分别达10.45%、10.50%。

数据来源：Wind，统计区间2010.5.9-2020.5.8。

【相对医药卫生指数】累计收益更高，更具收益弹性

超额收益明显：2010.5.9-2020.5.8，相对中证500医药指数累计超额收益69.14%，年化超额收益4.42%。

收益更具弹性：2010.5.9-2020.5.8，年化波动方面，中证500医药指数为27.36%，中证医疗指数30.82%。

数据来源：Wind，统计区间2010.5.9-2020.5.8。

（五）医疗ETF流动性充沛

医疗ETF自2019年6月17日上市以来，日成交额不断攀升。2020年以来，医疗ETF交投活跃度更是持续显著提升，其2020年内日均成交额已超9800万元。截至2020年3月6日，医疗ETF最新份额已达6.58亿份，按其当日净值1.6101元计算，医疗ETF最新规模已达10.59亿元。

数据来源: Wind，截至2020.5.13。

（六）中证医疗指数估值情况

从估值角度来看，截至2020年5月21日，医疗ETF(512170)跟踪复制的中证医疗指数市盈率为87.25，市盈率历史百分位为91.23%。

数据来源：Wind,截至2020.5.21。

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（来源：华宝基金的财富号 2020-05-27 15:59） [点击查看原文]