根据中国证券投资基金业协会的统计，自开放式基金成立至2017年底的20年，偏股型基金平均年化收益率达到了16.5%。年化16.5%，是什么概念？它意味着20年前，你投了1万元钱，到了2017年底，会变成21.21万。

再看看近十年的数据，根据海通证券研究所的统计，截止2019年底，我国主动型股票和混合型基金的十年整体上涨了96.52%，年化收益接近7%，大幅跑赢了下方的沪深300。

然而，我们身边大部分基民的感受却是截然相反，他们中绝大部分都是亏损出局。基金赚钱、基民却亏损，为什么会出现这种情况呢？总结下来，主要有以下两点：

一、高位追涨

关于追涨的故事，每天都在上演。假设一只基金一开始规模为1亿，假设此时基金净值为1元，几个月之后，该基金净值上涨了100%，净值为2元，变成了一只大牛基，在各种宣传带动下，此时的规模也一下子暴涨到了70亿，这其中，有2亿是一开始的1亿净值增长导致的，剩下的68亿元是哪来的？答案：基民追高买入。

再往下假设，到了年底，这只基金又从高处下跌了20%，即：净值由2元跌到了1.6元，此时，基金经理全年业绩是从1元到1.6元，当年，基金业绩总体上涨了60%。

然而，那些追高进来的基民呢？

为什么基民热爱追高？这是人之天性。短期高收益吸引关注的目光，当身边的人买基金赚了大钱，自己便开始蠢蠢欲动。

关于这一点，我们从基金新发行的规模也可以看出。股票型基金和混合型基金往往在牛市中，密集发行，而行情低迷时却相反。

根据中国证券投资基金业协会官网，下图为近10年公募基金发行数量与份额。

数据来源：wind、上海基金评价研究中心

再看看近10年股票型基金和混合型基金发行数量与份额

可见，在市场火热时，不仅新基金的数量会增加，发行的规模也会跟着飙升。

基金的发行数量和份额基本和股市行情呈正相关关系。而基民对基金投资明显呈现出“熊市无人问津，牛市跑步入场”的特征。

回想起，我2007年第一次在银行买基金也是如此，那时候，互联网还没有这么发达，银行每天会把热门基金写在一个小黑板上，几乎每天早上一大早就有好多的人在门口排队买基金。

基金界有句话叫做“好卖不好做，好做不好卖”。由于基金公司的盈利主要来自于管理费，而基金的管理费与规模挂钩，而非业绩挂钩。

大牛市中，基民购买基金的热情高涨，规模容易做大。然而，发行容易，在牛市中进行投资，却非易事。此时建仓，相当于追高，前期的火爆已经透支了未来的上涨，不建仓则可能跑输大盘，导致基民的赎回。

而熊市中，很多股票由于下跌，具有相当不错的性价比，因此，反而是基金建仓的好时机，然而熊市中，市场交投清淡，基民情绪低，对后市持悲观态度，此时的基民更多的是赎回。此时，基金好做，却不好卖。

此外，大部分基民买基金时，主要参照排行榜，买入的基金多半是近段时间的热点或短期排名考靠前的基金。一些基金销售平台，也倾向于向投资者推荐近期的热点基金。

这和炒股的道理其实是类似的。这些进入公众视野的热点基金往往估值较高，后期追入的基民如果没有及时撤出，可能沦为最后的接盘者。

实际上，投资要想赚钱，应该遵循“人多的地方不去”，能够让基民真正赚到钱的基金，从来都不是靠抢的。

二、频繁交易

由于，大部分基民买基金都是在赚钱效应的带动下进场，买的基金大都是近期的热点，消费走强买消费、5G热门买5G。

不少基民的投资路径是这样的，买入风头正劲上的A基金，持有了一段时间收益不理想，小亏，为什么涨了这么多，我一买就跌了？于是卖出，换入有着热门概念的B基金，拿了几周，小赚或小亏，热点又轮换到别的板块，于是再换入C基金……这样换来换去，到头来，没赚什么钱，手续费却交出去不少。

更有甚者持有不足7天，这里必须要提醒的是，如果采用场外申赎的方式购买基金，一旦持有时间不超过7个自然日，还要缴纳1.5%的惩罚性税率，如果一年这么短赎几次，对投资收益将是极大损耗。

值得一提的是，这种频繁交易和投资者过度自信是分不开的，根据《基金个人投资者投资者调查问卷分析报告（2018年度）》，有89%的投资者认为自己的金融知识水平高于或者处于同龄人的平均水平，一定程度上反映了基金个人投资者对自己基金投资的自信。

通过以上的分析，我们知道，基金赚钱，基民亏损的主要原因在于：高位追涨、短线交易、频繁换基等。

其背后根本原因还是在于投资者在买入之前，并没有下功夫去研究基金。针对主动型基金而言，我们至少要知道其投资风格、基金经理的历史收益，基金的历史业绩、道德风险、人员变动、投研团队等。判断其当下的高收益是由于踩中了热点，还是源于其一贯管理能力优秀。

而对于指数基金而言，我们要研究其编制方式、历史业绩表现、跟踪误差、估值情况等，尽量在估值低的时候买入，高估时少投或者止盈，避免出现追高、频繁交易等不理性的投资行为。

（来源：不在此山中的财富号 2020-05-23 20:10） [点击查看原文]