今天的股市，完全惨不忍睹。本来想写点什么，后来想了想，算了。大家的注意点都集中在两会上。想想，还是做一些基础的知识整理，借机也逼着自己，查找和阅读更多的资料知识。

科创板已经设立近一年了，刚看了一下，至今已有106只股票，接下来除了科技企业陆续上市外，应该还会编制一部分科创指数，这些先不多说。今天借机有空，好好梳理一下注册制。如果你不投资股票，那么就权当科普知识看看好了，以后至少在别人面前可以炫耀下。

1、注册制之前：注册制之前，我国的上市制度是核准制。核准制具体是什么意思呢？就是上市前，所有的材料都需要证监会及核审，详查，从而保证发行的股票能够符合公众利益和市场的稳定。

核准制都核准什么信息呢？最近几年的财务信息，这是基本的。比如一年盈利必须超1000万元，这也是造成阿里、京东等一批互联网公司不能在A股上市的原因。其次，还需要核查资料的真实性，比如过去个人的学历、档案等等，同时还有保荐人的信息、担保。

除此，还需要考虑企业的行业属性。比如，这家公司涉及到环保行业，需要到环保部专门的进行调查，然后发文通过；如果，这家企业是注册地在省里，还需要获得当地省级人民政府的同意；如果这个行业属于高科技产业，还需要国家发改委和科技部的审核，看是否符合国家的产业政策。

更糟糕的是，如果一个时期内国务院支持一个产业发展，那么其它产业的上市公司都得靠边站，有时候甚至完全中止任何公司上市。再有，就是股价的发行价格、估值也需要证监会管控。

2、注册制后：注册制以后第一个卸下重担的就是所有的资料都不审核了，让第三方中介机构（券商及会计部门）审核。证监会的主要智能，集中在了事后监管。

打个不恰当的比方，我们把证监会比作裁判员，之前的审核制，这个裁判员要承担两部分工作，一部分是裁判员，另一部分是检验员。运动员要上场，不但要裁判员说了算，还要经过医学检验员检查——看看是否吃了兴奋剂，过了检查，然后裁判才能说了算。

其实，检验员的作用是，只要保证检查结果的真实性就行，不一定非裁判家的检验员说了算，市场上只要有检测水平的医院都可以检验，裁判只需要做好裁判和保证公平就可以。

这就像，当你去一家企业进行面试的时候，只需要出具一份医院给定的证明就好，而不用非强调制定去哪家医院，更不用自己再开设一个专门的医学检验部门。但如果后期发现材料有假，直接起诉医院就可以了。

所以，注册制的流程就是这样：证监会规定上市需要提交的资料，上市公司按要求提交完整材料，然后由中介机构（券商及审计部门）审核并保证其真实性，真假由第三方中介机构承担，证监会只需要信息公开，资料完整及事后监管就可以了。

这样看来，注册制的本质是：把审核的权利发放给了市场，同时也把审查资料真实性的这个重担交给了市场。这也是，瑞幸咖啡在上市前期已经完成了30亿美元的+轮融资的估值，所以能够在短短一年半的时间登陆纳斯达克。

3、注册制有哪些影响：注册制往小处说是，证监会给市场更多的往下放权，往远处说，则是，以后的股票由卖方市场变成买房市场，容我一条一条列举：

1.上市公司的审核程序既然由市场来完成，将会大大提升上市公司的效率，上市公司未来将不会是一种稀缺资源，特别是那种借壳上市的公司，完全失去价值；

2. 股票的价格会回归到更加合理、真实的水平，我们知道，越是在充分流动的市场，价格越是合理。股票市场同样也遵循供给与需求的关系，当供给充分，那么价格就会更加真实、合理；

3. 投资难度将加大，因为上市公司提交材料的审核在第三方手中，第三方公司会为了尽快辅导公司上市，并不能保证所有材料的真实性，一旦有假，投资者将面临巨大的风险；

4. 新股一定都涨停：以后上市公司的数目增多，投资者会把资金投入更看好公司，差的公司，破发可能会是一个常态。

5. 信息披露是注册制的灵魂：以后证监会的主要力量集中在信息披露上，当好一个好裁判，建立一个好规则：对于内幕交易、虚假信息、价格操纵加大惩罚力度，严惩不贷。

6. 没有价值的公司，遭遇退市会越来越多。

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（来源：蛙贝日记的财富号 2020-05-23 08:26） [点击查看原文]