涨跌20%老大哥盯着你!深交所停牌制度横空出世,对转债投资有什么影响?
钱股长笔记
2020-05-22 23:06:59
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全国两会进入第二天,一系列重大法规在酝酿出台中。没想到两会期间,深交所也没闲着,刚刚公布了《关于对可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项的通知》,从6月8日起在深交所上市的可转债,也将会被临时停牌了!这项制度的出台,将会颠覆现行的转债炒作模式,转债短线投资者不可轻视。

这项制度公布得比较突然,但并不意外。当4月28日公布深交所创业板将实行注册制后,我就在《创业板注册制来了,这6点影响你知道吗?》中预言深交所可能出台临时停牌制度:

现在,深交所的临时停牌制度果然出台了,对市场会带来什么影响呢?

我们首先来看深交所的停牌制度与上交所有什么不同。

1、停牌方式不一样。上交所停牌制度分两个档次,较上一交易日首次涨跌20%,停牌30分钟;单次涨跌30%,停牌至14:57分。比如某一转债9:30分时上涨了20%,则停牌至10时再复牌交易,若复牌后又上涨10%,即相对上一交易日上涨30%,则一直停牌至14:57分才恢复交易。

上交所这种停牌,过于极端,涨幅一旦超过30%,转债的流动性就会完全丧失,利于游资以极少的资金拉抬价格,存在严重缺陷。以今天上市的健友转债为例,开盘价130元,直接触发了最高等级临停,开盘几分钟就开始停牌,一直到14:57分才恢复交易,过3分钟已经收市了。

全天下来,对健友转债持有者和投资者而言,大部分的交易时间沦为垃圾时间,健友转债全天交易额才2069.8万元,人为造成想买的买不到,想卖的卖不掉。而于同一日在上交所上市,没触发停牌的纵横转债,全天成交额是2.48亿元,是健友的10倍。

纵横转债发行规模2.7亿元,健友转债5.03亿元,差不多是纵横转债的两倍,正常情况下它的成交量应该比纵横转债大得多。但恰恰相反,其成交量只有纵横转债十分之一,原因就是停牌时间过长,让市场丧失了流动性。

可见,上交所的停牌制度,很大程度上限制了投资者的交易权。按理说,临时停牌的目的,是冷却投资者的投资冲动,给点时间他们深思熟虑,再作投资决策。而让投资者冷静,需要从上午一直到下午收市前跨度这么大的时间吗?如果投资者不冷静,停牌一整天就有用吗?

限制交易的时间过长,实际效果类似2016年实行的熔断制度,只会助涨或助跌,而达不到让投资者冷静的目的。关于上交所停牌制度的缺陷,我在3月份写的《昨天暴涨55%,今天暴跌53%,上交所停牌制度存漏洞》中有所论述。

好在,此次深交所出台的停牌制度,没有照搬上交所。深交所同样规定了相对上一交易日首次涨跌20%和涨跌30%两个档次的临停,但并不是粗暴地规定上涨30%就一直停牌到14:57分,而是单次停牌30分钟。举个例子,9点30分上涨20%,停牌至10时,复牌后继续上涨10%,接着停牌30分钟至10时30分,然后恢复交易。

我觉得深交所的临停制度合理好多。上涨20%,停牌让你冷静30分钟,再涨10%至30%,再停30分钟让你继续冷静,两个30分钟足够让人冷静了。若两次临停后仍执意投资,那已经不是头脑不够冷静的问题了,是人家深思熟虑了想买、想卖,再不让人交易就不合适了。

2、复牌交易方式不一样。上交所临时停牌至14:57分复牌后,进入的是连续竞价交易,而深交所停牌至14:57分恢复交易后,进入的是集合竞价交易,而且是先对停牌期间的委托集合竞价,再对复牌后的委托竞价。如果你想早点成交,那停牌期间就要考虑做委托了。

深交所停牌制度带来的影响:

1、深市转债日内翻倍行情会减少。除非遇到收购、重组等重大利好,像新天转债那种单日上涨95%的翻倍行情,应该很难见到了。因为临停制度,一定程度上会让投资者的非理性追涨行为减少,也增加了未来的不确定性,使主力的拉升欲望下降。

2、停牌制度有可能产生助涨助跌的反作用。从深交所规则的字面意思看,日内停牌最多两次,第一次是相对上一交易日涨跌20%,第二次是相对上一交易日涨跌30%。由于停牌会导致流动性短暂丧失,拉升所需的资金大大减少,游资可以很轻松地将市价拉到20%和30%,从而让转债价格大幅上升或下降,但单日波动幅度应没有实施临停制度前大了。

3、游资可能会更加偏爱深市转债。上交所发行的转债上涨30%即停牌至14:57分,流动性瞬时丧失,虽然便于游资拉升,但游资也难于出货,必须等到下一交易日才有机会大举抛售,而持债过夜要承担更多不确定性,游资不免忐忑。深市则不然,尽管同样有临停,但不会一下子停牌至14:57分,经历20%、30%两档临停后,尚有大把时间交易,游资可以从容卖出,在当天落袋为安。因此,深市转债将更受游资青睐。潜伏等游资拉升者,或许选深市转债机会更大。

4、双高妖债下周可能熄火,溢价率缩小。高价、高溢价转债之所以毫无顾忌地被拉升,是因为主力可以利用投资者的贪婪追涨心理,随时卖出,兑现收益。规定了临时停牌制度后,卖出就不那么自由了。若在拉升过程中,追涨的人太多,触发了主力预期之外的停牌,导致主力无法当天卖出,主力就要承受盘后突出强赎公告的风险。因此,双高妖债尤其是已符合强赎条件的妖债,主力可能会排除在拉升名单之外,这些转债溢价率有可能下降。

关于深交所的停牌制度带来的影响,暂时想到这些。你觉得还会有什么影响呢?欢迎在留言栏补充。

(来源:钱公子笔记的财富号 2020-05-22 23:06) [点击查看原文]

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