5月9日,财政部公布的最新数据显示,4月全国发行地方政府债券2868亿元,其中新增债券1202亿元,再融资债券1666亿元。
可以看出4月地方债的发行节奏明显放缓。
那么5月第一个交易周债券市场的走势如何呢?
资金面:
5月第一个交易周(5月6日-5月8日),银行间资金面整体处于较为宽松的状态,市场供需两端均较为旺盛,由于节前部分银行进行了跨月操作,因此上周(5月6日-5月8日)质押式回购的成交量有所萎缩,约为3万亿。
银行间资金利率逐渐下行,截止5月8日,资金价格已回到前期的较低位置,隔夜质押式回购利率为0.9%,7天质押式回购利率为1.55%。
债券收益率
短端同业存单:
上周(5月6日-5月8日),银行流动性整体较为宽松,1个月、3个月和6个月存单的收益率变动较小, 而9个月和1年期的存单收益率小幅上升。
具体来看:1个月的股份制银行存单收益率保持在1.25%左右;3个月期的保持在1.40%左右;6个月期的保持在1.50%左右;9个月和1年期的均小幅上行5bp至1.65%和1.70%。
中长端债券:
上周(5月6日-5月8日)国内利率债收益率波动较大,尤以长端利率债为甚。
其中10年期国债收益率上行至2.60%,高于4月的估值水平,回到3月下旬的位置;
30年期国债收益率上行至3.41%,高于3月及4月的估值水平,回到2月下旬的位置。
仅从基本面上来看,上周(5月6日-5月8日)出炉的4月出口数据增速超过8%,明显超过市场此前的预期,市场收益率迅速上行。
但投资要关注的并不仅限于这一项数据,事实上没有出炉数据之前的4月30日,收益率上行了4bp。
此前我们讨论过一个问题,即当前的收益率是否过度反应了经济基本面变差的预期。
在宽松的货币政策、积极的财政政策以及外围疫情得到较好控制的背景下,经济存在触底后复苏的可能性正不断加大。
收益率在三个交易日内迅速上行10bp后,这个问题更加需要重视。
尽管市场的流动性较为宽松,但长久期利率债的绝对收益率处于历史极值处附近,未来的潜在收益率已不值得冒险。
因此,我们对于长端利率债仍如此前的观点较为一致,持谨慎态度。
图1:近一个月的10年期国债收益率走势图
图2:近一个月10年期美国国债收益率走势图
国债期货:
上周(5月6日-5月8日),10年期主力期货T2006下跌0.83%。
论单周的下行幅度,是自2019年4月份以来最大的单周跌幅,考虑到上周只有三个交易日,则下行的幅度就更值得重视。
期限利差:
上周(5月6日-5月8日),1-10年各个期限的国债收益率全线上行。
除1年期和10年期上行幅度在10bp以内外,3-7年期的上行幅度在15bp左右。
截止5月8日,国开债和国债的10年-1年的利差为160bp及140bp,较此前一周无变动。
图3:1-10年期国债期限结构图
信用债:
与利率债走势相似,上周(5月6日-5月8日)1-7年期的AAA级公司债收益率也整体上行,且3-5年期的收益率上行幅度更大,约为15bp。
图4:AAA公司债期限结构:1-7年期
可转债:
下图列出了上周(5月6日-5月8日)可转债涨跌幅分别位于前五的转债。
其中,千禾转债、光华转债 、国轩转债位于涨幅前三,分别上涨9.76%、8.93%、5.62%;
反之,泰晶转债、晶瑞转债、盛路转债位于跌幅前三,分别下跌了45.30%、19.87%,16.52%。
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长城稳固收益C(000255)
长城稳固收益A(000254)
(来源:长城基金的财富号 2020-05-12 18:47) [点击查看原文]