核心观点

上周美国疫情仍有波动，但全球开始陆续复工，市场信心继续转暖。周五公布非农数据失业超2000万人，但市场预期数字将逐步转好。国内方面，上周公布贸易数据大超预期，市场从悲观转为对基本面分歧进一步较大。5月初引来国债供给高峰，国债招标情况不佳，叠加两会前海外情绪转暖和政策刺激预期再起，债市迎来年内最大幅度调整。短端和长端利率均大幅上行约20bp，信用债则呈现震荡格局。前期下行幅度过快过大也成了上周急跌的原因之一。总的来看，4月以来国内债市快速下行后出现大幅回调，目前处在历史最低位置附近，但考虑全球经济衰退风险和宽松政策持续性，债市调整反而带来做多空间，可以逐步参与配置和交易。信用方面，依然看好中高等资质信用债，在享受票息和久期收益同时规避信用风险。

资金市场

上周线下资金各期限吸收报价为：7天0.3%-1.3%，14天0.3%-1.45%，1个月0.7%-1.45%，3个月0.93%-1.65%，6个月1.04%-1.85%，1年1.32%-2.10%之间。

美金存放方面境内市场报价为：7天最高吸收价0.53%，14天0.75%，1个月1.11%，3个月1.7%，6个月1.75%，一年1.71%。

非保本R2理财方面报价：1个月1.7%-2.8%，2个月2.0%-3.3%，3个月2.2%-4.07%；中长期方面，6个月报在2.5%-4.15%，1年期报在2.5%-4.53%。

市场表现

周三，质押式回购市场共成交41094.36亿元，比前一交易日增加41.91%，是5月第一个交易日，整体资金面偏充裕。早盘资金偏紧，加权价格延续上周成交收益，有所下滑，但是利率不可能一步下降到位，依然成交在较高水平，隔夜回落在1.50% ，7天回落在1.55%，上午各机构纷纷平盘，午后融出变多，下午隔夜供大于求，减点融出。央行公开市场不开展逆回购操作，无逆回购到期。

周四，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年5月7日不开展逆回购操作,当日无逆回购到期。资金面总体延续供给充裕的态势。早盘伊始隔夜-14D各大行供给充足，隔夜品种押信、存单多数成交在R+20-30，7D回购品种成交在1.40-1.60%附近 ，14D成交价格几与7D持平，回购市场总体成交价格昨日持续走低。午后资金面持续宽松，融出供给虽有所减少，但加权价格和市场态势均趋于稳定。总体来看,5月份资金面目前来看受到多个因素挤压，但央行对冲压力并不大。但随着疫情影响和国内经济数据的不断公布，央行的下一步操作值得关注。

周五，质押式回购市场共成交47446.52亿元，比前一交易日增加14.88%。央行公开市场不开展逆回购操作，无逆回购到期。资金面总体延续昨日供给充裕的态势。早盘伊始隔夜-14D各大行供给充足，隔夜品种押信用、存单多数成交在R+20-30，7D回购品种成交在1.50-1.60%附近 ，由于后一日非银机构不上班，7d品种交易量猛增，14D成交价格几与7D持平，回购市场总体成交价格昨日持续走低，隔夜利率又回到1.0以下的位置。午后资金面持续宽松，直至尾盘。

5月6日—5月8日间：10年期国债期货走势

数据来源：Wind

在活跃利率债的成交方面，以10年国开债190210的收益率变动情况进行分析，将190210成交价格数据放在月度数据对比中可以发现，190210收益率上周处于相对较低区间，190210收于2.47%，较前一周五收盘利率上行3.2BP。

5月6日-5月8日间：190210走势

周三5月6日：190210走势（现券收益率上行）

数据来源：Quoteboard

周四5月7日：190210走势（现券收益率上行）

数据来源：Quoteboard

周五5月8日：190210走势（现券收益率震荡下行）

数据来源：Quoteboard

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（来源：宝盈基金的财富号 2020-05-12 09:28） [点击查看原文]