2月份以来，人民银行先后出台3000亿元专项再贷款、5000亿元再贷款再贴现政策，3月份的定向降准，4月份新增了1万亿元再贷款。

昨晚，国务院常务会议又宣布在年初已发行地方政府专项债1.29万亿的基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发现完毕。

如此猛烈的“大水漫灌”政策刺激下，债券市场走势如何 ？

资金面：

上周（4月27日-4月30日）是4月最后一个交易周，尽管有跨月的因素，但银行间资金面整体处于较为宽松的状态，市场供需两端也较为旺盛，质押式回购成交量保持在4-5万亿的水平。

但在跨月需求增加的背景下，资金利率有所回升，7天质押式回购的资金价格接近2%，创下近期新高。

债券收益率

短端同业存单：

上周（4月27-4月30日），银行流动性整体较为宽松，但7天的质押式回购资金利率的抬升，也使得短端的同业存单，如1个月、3个月和6个月期限的存单收益率有小幅上升， 而9个月和1年期的存单收益率波动较窄。

具体来看，1个月的股份制银行存单收益率由1.20%上升至1.30%；3个月的由1.35%上升至1.45%；6个月的由1.40%上升至1.50%左右；9个月的保持在1.60%左右；1年期的保持在1.65%左右。

中长端债券：

上周（4月27-4月30日）国内利率债收益率波动较小，经历了前期的分化走势后，现在各个期限的收益率均处于较低的水平。

进一步地，观察不同期限利率债收益率的周内走势，仍与前几周有诸多相似之处，各个期限的收益率继续呈现分化态势：

第一，3年期以内的利率债收益率受资金成本的影响，波动较小；

第二，5年期的利率债在仍有一定绝对收益率的背景下，受配置资金青睐，收益率进一步下行；

第三，7-10年期的利率债受公共卫生事件边际好转、宽松的货币政策和积极的财政政策影响，收益率反而有小幅上升。

图1：近一月10年期国债收益率走势图

图2：近一个月10年期美国国债收益率走势图

国债期货：

上周（4月27-4月30日），10年期主力期货T2006下跌0.26%，是3月中旬以来单周跌幅最大的一周。

一方面，在4月20日-4月24日大幅上涨后，属于正常的回调；

另一方面，较低的收益率水平下，高位的国债期货带来的较大波动。

期限利差：

上周（4月27-4月30日），1年-10年各个期限的国债收益率整体波动较小，但不同期限分化较大。

3年以内及7年以上的国债收益率小幅上行，而3-5年期的国债收益率则有小幅下行。

截止4月30日，国开债和国债的10年期与1年期的利差分别为160bp及140bp，较此前一周几乎无变动。

图3：1年-10年国债期限结构图

信用债：

与利率债走势相似，上周（4月27-4月30日）1-7年的AAA级公司债收益率也出现了分化.

6年及以上期限的收益率小幅上行，而6年以内期限的收益率出现下行，4-5年期限的AAA级公司债收益率下行幅度约10bp，与利率债较为相似。

图4：AAA公司债期限结构：1-7年

可转债：

下面列出了上周（4月27日-4月30日）可转债涨跌幅分别位于前五的转债。

其中，晶瑞转债、新莱转债 、模塑转债位于涨幅前三，分别上涨31.52%、19.99%、19.37%；

反之，孚日转债、游族转债、天康转债位于跌幅前三，分别下跌了12.88%、11.32%，10.80%。

市场热点关注：

2020年1-3月份全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%，降幅比1-2月份收窄1.6个百分点。

4月份，制造业PMI为50.8%，较3月回落1.2个百分点。具体来看，新出口订单为33.5%，较上月回落12.9个百分点；PMI进口订单为43.9%，较上月回落4.5个百分点；产成品库存为49.3%，较上月上升0.2个百分点；原材料库存为48.2%，较上月下降0.8个百分点。

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（来源：长城基金的财富号 2020-05-07 11:43） [点击查看原文]