货币基金收益扎堆跌破2%，大水漫灌下我们如何应对金钱贬值？

望着跌宕起伏的A股，免不得心里一阵痒，但承受不了高风险的我们还有别的选择吗？

都说可转债“进可攻，退可守”，今天我们就来聊一聊这种神奇的品种。

可转债指的是上市公司发行的一种特殊债券，每张可转债，都可以转换成对应上市公司的股票，这只股票就叫“正股”。

可转债同时具有债券和期权的双重属性。

它既有债券的防守性，也有期权的进攻性。

持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

1、 为什么可转债是有防守性的呢？

可转债的保底收益，是持有债券到期，获取一个债券的收益。同时还会因为回售条款和下修条款，投资的安全性相对会高许多。

什么是回售条款呢？

当正股的价格走势不理想时，低于转股价一定程度，而且持续了很长时间，

那么这个时候，作为投资人的我们不想转股，却还有6年到期，想要提前结束，

发行公司就按照本金加上一定利息还给我们就行了。

比如，A公司发行了一批5年期的面值为100的可转债，转股价是 10，也就是一张可转债能兑换10股A公司的股票，但是正股价格在连续30个交易日中有20天的收盘价格低于8。

此时就触发了回售条款啦！

这时，我们就有权将全部或部分持有的可转债按照103元的价格回售给公司。

这就是回售条款的魔力。

即使不能转股，至少不会赔本，还会有利息。

而下修条款呢？

是发债公司为了避免回售，而拥有的调低转股价的一项权利。

转股价下降后，相对于股票当前的价格更低，这样我们就会转股，进而在二级市场卖出股票获利。

同时下调转股价后，于我们而言，每一张可转债能够兑换的股票数量就会增加，相应的转债的价值也会提高不少。

转债的交易价格也会上升，这样投资者还可以在二级市场卖出可转债获利。

总之呢，即便有下修条款使得回售条款不会被触发，我们也有盈利的机会。

这些都保证了可转债的防守性。

2、为什么可转债是可以进攻的呢？

转债上涨的最重要驱动因素是股票 ，正股的价格上涨，相对应的转债也会上涨；

并且大部分情况下，转债的波动是小于股票的哟！

从2003年1月至2019年1月的上证综指和中证转债指数可以看出，

当大盘指数上涨时，可转债会跟随着涨；大盘指数下行时，可转债也会下跌，但是下跌幅度远远小于大盘。

数据来源：wind，时间区间2003.1.3-2019.1.3

3、 市面上大部分转债的都是带着丰厚的回报退市的

2010年以来，在已退市54只转债中，52只可转债以“发行—上涨—赎回”的形式提前赎回结束生命。

数据来源：wind，时间区间2010-2019

那什么是强制赎回呢？

它指的是，在可转债转股期内，如果公司股价在一定的时间段内，高于设定的一个阀值（一般是当期转股价的 130%），那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格（一般是 103 元）赎回全部或部分未转股的可转债。

这个时候，一般人都是马上转股或者卖出转债，拿 130 元以上的现金走人，而不是等着被按照103元的约定赎回价格被强制赎回。

因此，触发了强制赎回条款的可转债，大多数因为可转换成的正股价格已经足够丰厚。

4、投资可转债的绝佳时机

那么什么时候去投资可转债最好呢？

历史数据表明，熊末牛初时是投资可转债的绝佳时期。

数据来源:wind，时间区间2003.1.3-2019.1.3

可以看到经历了08年金融危机熊市后，在全球开启的量化宽松政策以及中国4万亿基建的刺激政策下，

08年6月至09年8月熊末反弹期间，中证转债涨幅66%，而同期的上证综指仅上涨3%，赚钱效应可见一斑。

即使是在15年-16年的熊市中，中证转债也仅仅下跌了7%，而同期上证综指却下跌25%，表现出良好的抗跌性。

经历了18年末的熊市，当前市场虽然处于震荡行情中，但是掩盖不了优质股票赚钱的事实，再加上创业板注册制改革试点等一系列资本市场改革，退市机制的完善，市场优胜劣汰的生态逐渐形成，A股中长期基本面向好的逻辑逐渐清晰。

长长家的二级债基长城稳固收益A/C，债券仓位的投资策略里有一个是可转债投资策略，大家不妨了解一下：

股市有机会，二成股仓适度参与把握机会

股市有调整，八成债仓抵御市场风险的

二级债基：

长城稳固A（000333）/长城稳固C（000334）

长城稳固收益基金经理 张棪

长城新优选A（002227）

长城新优选C（002228）

长城稳固收益C（000255）

长城稳固收益A（000254）

（来源：长城基金的财富号 2020-04-30 15:36） [点击查看原文]