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A股市场核心资产的标准

有关核心资产的讨论不胜枚举，那么究竟什么样的股票可以被界定为核心资产呢？这一问题虽然是仁者见仁，智者见智。但市场普遍认为核心资产应该具备以下特征：行业或细分龙头、财务指标优良、拥有技术优势、品牌优势显著、资源优势明显。

其一，行业龙头一般市值较大，且在行业进入存量争夺后，龙头公司可通过资本积累等先期优势不断巩固自身“护城河”、扩大市占率，进而收获更好的市场表现。

其二，财务指标优良的企业一般具有较高的ROE和稳步增长的业绩，从而能优先分享中国经济成长的果实。

其三，拥有技术优势的企业一般具有行业内领先的技术水平，且能够长期坚持投入研发，因而，该类企业所在行业一般壁垒较高。

其四，企业的品牌优势需要历史及时间的积累，拥有此优势的企业多能获得较好的客户口碑和较强的客户粘性和依赖。

最后，资源优势明显的企业能以较低的成本撬动较高的收益，且多有机会获得行业定价权。

通过对市场上部分“核心资产股”的分析可以看到，这些企业均体现出ROE较高、技术优势及品牌优势显著的特征。那么究竟什么样的指数能代表中国的核心资产呢？

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中证100指数是核心资产吗

（1） A股市场“核心资产”代表

截至2020年4月24日，中证100指数总市值约24.78万亿，个股平均市值约2478亿，总体呈现大盘价值的特征。

（2） 中证100指数成份股是各行业龙头代表

相较于沪深300以及上证50，中证100指数成份股是比沪深300市值更大、比上证50覆盖范围更广的A股核心蓝筹股。

中证100指数既包含沪市大盘代表的中国平安、贵州茅台、招商银行等企业，又包含深市蓝筹的格力、美的等行业巨头。前十大成份股占比合计为38.43%。

从行业分布来看，其成份股主要分布在银行、非银金融、食品饮料、家电等行业。中证100指数涵盖的100家公司多为各行业的龙头企业和行业内具有独特竞争优势的企业，其护城河较深，且基本都具备了成为中国核心资产的必要条件。

（3） 中证100成份股具有高ROE

中证100指数ROE达到12.16%，2019年三季报的数据显示其成份股中25只股票ROE超过20%，且该部分股票累计权重达到44%

（4） 中证100中核心资产受外资青睐

2019年11月MSCI中A股的纳入因子提升至20%。目前纳入标的以大市值蓝筹股为主，其中中证100指数成份股共有96只入选。

自2014年沪港通开通以及2016年深港通开通以来，外资通过陆股通通道流入A股资金逐年提升。截至2020年3月3日，陆股通累计净流入金额达到1.05万亿元，可以看到外资对于A股的影响越来越大。

中证100成份股行业分布较为合理，且企业多具有较高ROE和技术、品牌等核心优势，广受外资青睐。中证100指数作为高ROE、高分红、低估值的宽基指数和A股市场“核心资产”的代表，是资产配置的不错选择。

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中证100指数介绍

（1） 中证100是A股宽基指数体系的有机组成

中证100指数由沪深300指数成份股中规模最大的100只股票组成，是蓝筹股票中核心企业的聚集地，综合反映中国A股市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的股票价格表现。

中证100指数与沪深300、中证500、中小板以及创业板等指数共同组成了A股市场最为核心的宽基指数体系。

（2） 中证100指数市值覆盖率高

中证100指数成份股总市值在沪深300指数中占比约为70%，在全部A股中占比也达到40%以上，具有较高的市值覆盖率，可作为投资者（特别是部分海外投资者）跟踪A股核心资产的良好标的。

（3） A股市场“核心资产”代表

中证100指数行业以金融为主，前五大细分行业分别为银行、非银金融、食品饮料、家用电器以及医药生物，指数所囊括的行业较广泛，且相对平均。同时，中证100指数成份股贵州茅台、招商银行、格力电器、恒瑞医药、中信证券、伊利股份等均为各领域龙头企业，具有明显的“核心资产”的特征。

（4） 高股息率，高ROE

中证100指数股息率长期保持在一个较高的水平，2018年股息率更是超过了3%，是A股中难得的“分红奶牛”。

中证100指数净资产收益率也相对较高，2018年ROE为12.31%，2019年ROE达到12.46%。

近两年来，中证100指数股息率和净资产收益率均显著超越了沪深300指数。

（5）低估值

中证100指数是低估值宽基指数的代表，目前指数市盈率10.09倍，市净率1.23倍，均处于自成立以来历史相对较低水平。当前10倍左右的PE还不到最高点的四分之一，估值已实现深度回调，长期投资的性价比较高。

（6） 盈利预测向好

从盈利情况来看，中证100指数2017年净利润增长率为17.81%，2018年为9.37%，根据WIND的预测数据，2019年增速预计为11.49%。受疫情影响，2020年中证100预期盈利情况将出现负增长，这说明疫情对于国内龙头企业的影响是显著的，相关利空在中证100指数近期的回撤上也得到了验证，不过放眼2021年，中证100指数预期将继续保持良好的增长态势，这也显示出龙头企业的韧性，在度过疫情期后未来的发展仍然是不错的。

（7） 高夏普比率

自成立以来（2005年底）截至2020年4月24日，中证100指数累计收益率为289.82%，年化收益率达到10.35%，领先同期上证50指数；年化波动率为27.52%，夏普比为0.32，是A股中表现相对稳定的指数之一。

（8） 历史收益好

总体而言，历年来中证100指数的收益率介于沪深300和上证50之间，其表现从未同时差于二者；值得注意的是，2006年和2017年，中证100指数收益同时跑赢沪深300和上证50。

2017年A股结构化行情明显，消费板块的家电和白酒以及人工智能和信息技术龙头企业普遍涨幅居前，成为当年A股市场备受关注的主流热点。

由于相关板块龙头大多为中证100成份股，受此利好，中证100指数当年收涨30.21%，超越上证50指数5.13%、超越沪深300指数更是达到8.43%，这突显了相较上证50和沪深300，在大盘行情来临时，中证100指数更具沪深两市大蓝筹、真核心的特点。

（9） 大周期下行、行业集中度提升，作为各行业龙头代表的中证100更有优势

近几年年A股二八分化十分显著，受益于流动性宽松的刺激和行业集中度的提升，各行业龙头普遍涨幅居前。中证100也因此同时跑赢上证50和沪深300，超额收益显著。

未来，随着经济下行压力加大以及各行业龙头集中度的提升，作为行业龙头的优质企业收获确定性溢价的现象将越来越显著。作为中国核心资产、各行业龙头集中地的中证100指数的投资价值

将进一步显现。

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2800点，投资核心资产好时机！

受新冠肺炎疫情影响，今年以来A股震荡下行，目前上证综指接近2800点。我们针对当下市场前景不明、未来A股可能持续波动较大的情形，为大家定制中证100投资策略。

观察历史走势图发现上证综指在2800点时出现微笑曲线开端的时间段分别为2008年8月，2011年7月及2018年7月。而同时间段的中证100指数也呈现微笑曲线的趋势，适合进行定投或者分批次投资。

1. 2800点定投中证100

与一次性投资相比，定投的优势在于分散、平摊风险，投资者在市场低迷的时候持续投入，从而获取低成本的筹码、摊薄成本，并在市场回升时获利。

从历史数据来看，市场回调至2800点附近估值走低，恰恰是开启定投的好时机。2008年以来，上证综指股跌破2800点后又重回2800点附近，展现微笑曲线，有三个较长的时间区间。它们分别是：2008年8月至2009年6月、2011年7月至2014年12月、2018年7月至2019年3月。

下面，我们用中证100指数在这三个2800点附近的数据进行了测算，结果显示，2800点附近定投中证100经过微笑曲线后都取得了不错的收益。

当然中证100的微笑曲线不仅以上时间段，如果单从微笑曲线的角度考虑，在从2009年牛市高点定投至2015年牛市高点，在这样一个较大跨度的微笑曲线来定投中证100，收益率也是相当不错的。

根据上面的结果显示，历史上在2800点附近是定投的不错时机，若市场未来呈现出微笑曲线的表现，那么定投的收益率将十分可观。

2. 2800点分批投资中证100

我们还为大家定制中证100分批次买入策略，为仓位和涨跌幅设置固定的标准，在上证综指接近2800点时投入本金的30%，当前单价下跌超过原始单价的10%时，再投入本金的30%，再次下跌10%时投入剩下全部40%本金。在单价下降的时候不急于割肉止损，加仓摊低成本积累份额，再随着单价的上升卖出份额获得收益。

历史模拟1

自2008年8月1日开始进行分批次投资，总计投入10000元，分别在同年8月12日和9月3日进行第二批和第三批买入，在2009年8月3日止盈，投资时间一年，分批次投资累计收益率达到49.18%，同时间段一次性投资收益率达到30.86%。

历史模拟2

自2011年7月22日开始进行分批次投资，总计投入10000元，分别在同年9月23日和2012年1月13日进行第二批和第三批买入，在2015年6月12日止盈，分批次投资累计收益率达到89.30%，同时间段一次性投资收益率达到66.13%，年化收益率分别为17.20%和13.46%。

历史模拟3

由于2018至2019年中证100的微笑曲线幅度没有历史那么大，合理调整投资下跌标准，这里设置为4%。自2018年7月2日开始进行分批次投资，分别在同年10月12日和12月26日进行第二批和第三批买入，在2019年4月19日止盈，分批次投资累计收益率达到30.86%，同时间段一次性投资收益率达到24.67%，年化收益率分别为40.93%和32.48%。

选择在上证综指跌破2800点时对中证100进行投资，历史数据证明，无论是有策略的分批次投资还是一次性投资，都大概率有获得不错的收益。至于哪种投资方式更好，只能说有历史情况显示分批次的方法能分摊成本收益更佳，但在今年春节后受疫情影响大盘快速下跌的情况下，谨慎的投资这可以分批买入的策略。

——老罗

（文章来源： 老罗话指数投资 本内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。）

（来源：广发基金的财富号 2020-04-30 10:03） [点击查看原文]