受到全球公共卫生事件的影响，2020年全球股市都震荡不已。

在充满了不确定性因素的时点里，“下跌有限，上涨有余”的可转债成为了震荡市中大家关注的焦点。

在当前的市场环境，固定收益类产品的投资策略该怎么选择？什么大类的资产值得配置？

在此，我们邀请到了长城稳固收益的基金经理张棪来与大家互动，为大家答疑解惑。

长城基金固定收益部

基金经理 张棪

Q1：

基民whu_lsr :

经理您好，现在固收概念炒的很热，您怎么看待？固收投资策略需要注意什么？或者好的固收产品应该具备哪些特点呢？

张棪：

固收类产品分为几大类：货币基金、债券基金、二级债基、偏债混合基金。

货币基金，流动性好，能随时申购赎回；

债券基金，风险和收益比货币基金会高一些，收益来源于两个方面：一方面是票息，一方面是债券价格波动的方面；

二级债基和偏债混合型基金，是可以去配置可转债和股票的，收益和波动都是会更大一些。

大家在投资的过程中，要了解自己的风险收益偏好，选择最适合自己的产品。

Q2：

基民wangyibo1961:

请问您认为当前的市场环境下，资产配置应该重点关注什么资产，为什么？

张棪：

从目前时点来看，从纵向估值来看，股票市场的估值目前这个低点位比较值得去配置。

债券方面，过去两年应该是一个大牛市。现在国内货币政策放松，央行降准降息；而美国开始无限QE，美债收益率创下新低。

从国际之间的比较来看，国内的债券利率还是比较高的。但是跟过去两年相比，收益率的回报比之前要低一些，买债券比之前获取更高回报的难度要更大一些。

Q3：

基民沧海月明2010:

请问张总，请问如何看待债券市场试点实施注册制，这是否意味着挑选债券需要慎之又慎？

张棪：

的确，整体上投资的难度要更大一些，确实是需要精挑细选。

我们的信用研究团队，相对来说实力比较强劲，市场上之前发生过一些信用风险事件，目前我们还没有踩过雷。

我们通过比较研究、实地研究，目的就是为了发现洼地，挑选出优质的债券，避免踩雷垃圾债券，从过往的历史来看，我们做的还是不错的。

Q4：

基民齐天大圣v:

张总您好，目前很多转债价格没有估值优势，过高的转股溢价率蕴含了回撤风险，你们是采取什么策略来选择投资标的的？

张棪：

这个问题谈到了转股溢价率，这位基民朋友应该是比较专业了。的确，目前的转股溢价率处于历史高位，原因在于：

1>整体行情的下跌，使得部分转债跌入的债性区间；

2>前段时间定增新规出来，使得供需结构出现了一些变化，一些大盘的可转债还处于待发的状态，所以短期来看供给比较有限，而需求方面关注可转债的投资者非常多，换手率也非常高需求很旺盛，短期供需的错配导致了转股溢价率处于较高的原因；

3>投资者的预期，看好优质转债后市的表现。所以导致了转股溢价率处于较高的位置。

我们采取自上而下和自下而上相结合的策略，从经济基本面、货币政策等宏观角度出发，来判断大类资产的走势和方向，从而去制定相应的策略。

Q5：

基民pebWf8：

张棪基金经理您好，您管理的基金产品长城稳固收益债券，不知道对于投资决策方案上贵团队都是如何分工的呢？希望得到您的回复跟解答，感谢您。

张棪：

我们比较看重团队作战。我们分为四个投研小组，单纯可转债的研究小组，有6个人，分工明确。

涵盖大类资产配置、量化研究、行业轮动、个券研究等各个方面。团队成员都有着3年以上工作经验，有着比较强的可转债投研能力。

可转债是一个相对复杂的资产，光靠个人来研究可能会比较欠缺，所以更看重团队作战。

说一点题外话，我们团队的成员工作都很勤奋，每天工作都在10个小时以上。

从我个人经验来看，投资是一个很辛苦的工作。老股民都知道，承受市场波动是一件非常痛苦的事情。

不过，能够给广大基民朋友们带来财富的增长，创造价值，还是非常开心的事情!

好啦，以上就是基金经理跟大家的互动问答了。张棪小哥哥管理的优秀二级债基——长城稳固收益A/C，请大家多多关照哦~

股市有机会，

二成股仓适度参与把握机会；

股市有调整，

八成债仓抵御市场风险。

长城稳固A（000333）/长城稳固C（000334）

长城稳固收益C（000255）

长城稳固收益A（000254）

（来源：长城基金的财富号 2020-04-29 21:31） [点击查看原文]