上周市场回顾

市场在2800上方震荡

上周市场继续在2800点上方震荡整理，大小盘股表现接近。其中，上证综指下跌1.06%，沪深300下跌1.11%，本周表现最好的创业板指数则下跌0.84%。

数据来源：Wind，截至北京时间2020年4月24日

消费股继续走强

得益于各地的消费刺激政策，以及前期调整后相对合理的估值水平，本周大消费板块表现靠前。其中农林牧渔以4.12%领涨，食品饮料和消费者服务分别以2.86%和2.79%的涨幅紧随其后。而电子、非银、煤炭、纺织服装等板块则表现相对靠后。

图一：本周大消费板块表现较好

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2020年4月24日

健康风险开始收敛，市场或继续弱势修复

过去一个月中，市场各主要指数都经历了不同程度的修复。上证综指过去一个月上涨了5.58%，沪深300上涨了7.55%，创业板指则上涨近10%。

市场修复的背后，一方面是3月国内经济数据的反弹，表明经济或已走过至暗时刻。另一方面，海外新增确诊数据也开始出现见顶的苗头，这也预示了全球健康风险或将开始收敛。

图二：海外新增确诊人数

数据来源：腾讯健康，截至2020.4.23

但在回到2800点上方之后，市场上涨动能明显减弱。北上资金本周虽然保持了净流入，且维持了4天净流入，但流入金额相比上周明显减少。考虑到国内和全球宏观经济仍存在不确定性，因此短期内市场做多的热情可能不会太高。但当前A股无论是估值还是基本面，相比全球其他市场仍较有吸引力。未来随着全球健康风险的进一步收敛以及国内宏观经济的进一步企稳，A股仍有望延续震荡修复的格局。

图三：北上资金净流入金额减少

数据来源：Wind，2020.1.1-2020.4.24

本周重要数据及事件

1年期LPR下调20个基点

4月20日，全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，1年期LPR为3.85%，较上月下调20个基点；5年期以上LPR为4.65%，较上月下调10个基点。

对此，闵良超表示，此次LPR报价下调符合市场预期。之前OMO利率和MLF利率下调20bps，市场预计1年期、5年期LPR也会在今天分别跟随降20bps、10bps。我们预计货币政策逆周期调节仍有空间，后续可能继续下调MLF和LPR，同时存款基准利率也存在下调的可能。

亚洲美元债近一个月，反弹幅度创5年新高

受市场担忧健康风险蔓延加剧亚洲企业信用风险的影响，亚洲美元债市场在3月份一度大幅调整约10%，但随着担忧逐渐平复，亚洲美元债市场也开始快速反弹。据Wind数据显示，截至4月23日Markit iBoxx亚洲美元债券总体指数近一个月反弹幅度达4.13%，创近5年最快反弹速度。不过反弹之后该指数仍未修复到下跌前的位置。

图四：Markit iBoxx亚洲美元债券总体指数(收盘价）

数据来源：Wind，2015.4.23-2020.4.23

 梅立中 表示，经历前期的调整后，目前亚洲高息债券的平均到期收益率仍在9%以上，从2011年以来几乎未见过这么高的收益率。虽然市场面临健康风险的影响，但幸运的是全球央行正在为市场提供足够的流动性。而且当前大部分银行的流动性仍处于健康的水平，应该可以大大抵消一些系统性违约的风险。

梅立中预计，今年亚洲美元债的实际违约率将控制在4%左右，远低于现在亚洲美元债价格所预示的违约概率（9-10%）。预计在未来6-10个月内，亚洲美元债进一步出现大幅回调的概率已经非常低了。综合当前的风险和投资机会来看，在审慎挑选优质发行人，避免违约风险的前提下，亚洲美元债会为投资者带来较高性价比的分散投资机遇。

5月原油期货现负价格

当地时间本周一，美国西得州轻质原油期货5月结算价收于每桶-37.63美元，较前一日价格暴跌约300%，这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。

对此， 闵良超认为，油价如果长期维持在一个比较低的位置，可能对石油石化等一些相关的行业会有一些负面影响。但从宏观角度去理解，石油作为一个生产要素，如果价格长期处于低位的话，对于我们这样一个石油消费大国和进口大国来说，对于整体经济会是一个积极的因素。所以虽然短期内油价下跌可能是给市场某些板块带来了压力，但我们更多应该把它当成一个正面因素去理解。从投资角度来看的话，我们也会更多去挖掘一些可能受益于油价下跌的行业或板块。大部分制造业或多或少都会

受益于低油价；直接受益的包括以原油及衍生品为成本项的行业，比如某些建材子行业，再有就是油轮运输。

本周重要关注点

4月PMI将公布

3月PMI环比大幅提升，表明复工复产已对经济活动产生积极作用。4月PMI数据有望进一步明确市场对于宏观经济的预期，而且国内复工复产的经济影响也将对全球市场产生示范效应，或对全球投资者的信心产生重大影响。

风险提示

提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2020-04-27 09:49） [点击查看原文]