引文：在新冠肺炎疫情冲击多次熔断下跌和中概股造假阴云笼罩的美股，金山云的股价是像小米集团那样跌破发行价，还是如金山办公受到市场的追捧？

雷军掌控的上市公司有望再添新军。

4月17日晚，金山云在SEC官方网站公开招股书，计划在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“KC”。

金山云此次拟募资金额为1亿美元，将用于改善和扩展基础架构，投资新技术和新产品研发特别是AI、大数据、云计算、物联网等方面。

如果金山云顺利在美股上市，那么，雷军目前实际掌控的上市公司将增至4家。

上市后，如今处于新冠肺炎疫情冲击多次熔断下跌和中概股造假阴云笼罩的美股，又将对金山云做出何种反应？金山云的股价是像小米集团那样跌破发行价，还是如金山办公受到市场的追捧？

中国最大独立云服务提供商

根据招股书披露的数据，金山云是中国最大独立云服务提供商，中国第三大互联网云服务提供商。2019年来自IaaS、PaaS和公共云服务的收入在市场份额中占5.4％。

金山云近几年的营收快速增长。2017、2018及2019年其营收分别为12.36亿元、22.18亿元、39.56亿元，年均复合增长率高达79%。

金山云的优质客户数量和营收占比也在持续增长。2017年-2019年，金山云优质客户从2017年的154名，增至2019年的243名；营收占比从93.7%增至97.4%。

金山云的优质客户涵盖巨人网络、完美世界、掌趣科技、字节跳动、爱奇艺、B站、中国建设银行和华泰证券等多家知名公司。

毫无疑问，如果能持续发展大客户，既是对金山云业务和实力的认可，也对金山云的财务数据改善起到积极的作用。

虽然市场处于高速发展的蓝海时期，2019年金山云毛利润曾实现了转正，但是金山云的净亏损却在持续加大。

根据招股书披露的数据，2017年-2019年，金山云净亏损分别为7.14亿元、10.06亿元、11.11亿元，累计亏损逾28亿元。

伴随巨额亏损的是，金山云难看的毛利率。

2017年-2019年，金山云的毛利率分别为-9.6%，-9%和0.2%，这一数据要明显低于同样作为独立云服务商的优刻得。优刻得2017年、2018年和2019年上半年的毛利率分别为36.47%、39.48%和30.04%。

金山云何时能够实现扭亏为盈，提升自己的利润率，对于其在资本市场的估值和股价表现则至关重要。

有望成第四家雷军掌控上市公司

金山云拟登陆资本市场，引发了舆论的高度关注，其中一个非常重要的原因就是：这是雷军掌控的公司。

此前，雷军掌控的公司已有3家登陆资本市场，分别是：在港交所上市的金山软件（03888.HK）和小米集团（01810.HK），在科创板上市的金山办公（688111.SH）。

据招股书显示，金山软件持有金山云53.8%的股权，为最大股东；小米公司持有15.8%的股权；而雷军持有15.8%的股权，是最大的个人股东。

除去欢聚时代、猎豹移动等曾经控制的公司外，金山云有望成为雷军目前掌控的第四家上市公司。

金山云与雷军掌控的公司关系密切。根据招股书披露的数据，2017年-2019年，小米集团在金山云营收中的占比分别为27%、24.6%和14.4%。来自金山集团的收入分别占金山云总收入的4.0%，3.5%和2.8%。

根据金山云对外披露的数据，近年来雷军旗下企业在不断为金山云“输血”。其中，金山软件曾4次参与金山云融资，小米科技曾2次参加其融资。

这些企业之间的关联交易，会否引起投资者的关注或担心，目前我们不得而知。

上市后资本市场会作何反应？

金山软件从2007年在港交所上市后，在短暂调整了一年之后，走出了近10倍的上涨行情，可谓一只大牛股。

截至2020年4月21日，金山软件收盘于27.05港元，相较于3.6港元的发行价，也有6.5倍的涨幅。这还没有算上金山软件期间的多次分红。

金山办公在科创板上市后，走得更为凌厉，截至2020年4月21日，金山办公收盘于252.98元，相较于45.86元的发行价，已有4.5倍的涨幅。

目前表现很弱的仅为小米集团，截至2020年4月21日，小米集团收盘于10.04港元，相较于17港元的发行价，跌幅已超过40%。

那么，颇令市场关注的是，金山云倘若成功登陆纳斯达克之后，是走出金山软件或金山办公的上涨行情，还是如小米集团大幅跌破发行价？

抛开基本面等内部因素，目前美股在新冠肺炎疫情等因素的冲击之下，发生了数次熔断下跌。加上瑞幸咖啡等中概股造假事件影响，这对金山云都非常不利。

美股投资者到底如何选择，目前我们不得而知。还是让我们静待时间给出答案吧！

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（来源：牛牛观察的财富号 2020-04-22 09:16） [点击查看原文]