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4月17日，金山云正式在美国证券交易委员会递交了注册申请书（FROM F-1），股票代码为KC，计划于纳斯达克上市。

招股书显示，2017~2019年公司收入分别为12.36亿元、22.182亿元和39.564亿元，年均复合增长率近80%。同时，金山云三年录得净亏损7.143亿元、10.06亿元和11.12亿元，累计亏损28亿元。

有分析人士告诉时代财经，金山云此次从母公司分拆，可以增加独立性，及时抓住云计算发展机遇，提高市场声望和地位。而随着Ucloud、浪潮和青云QingCloud纷纷在科创板提交上市申请，国内独立云计算厂商迎来上市潮，行业的竞争显然也在进一步变得白热化。

三年亏损28亿

早在去年12月，港股上市公司金山软件就发布公告称确认金山云分拆独立上市，并至多融资5亿美金的消息，而此次递交的招股书披露了许多细节，包括金山云的具体收入、主要客户等。

从市场地位来看，金山云算是国内云计算领域的“小巨头”。根据金山云在招股书中援引Frost＆Sullivand的说法，2019年，金山云IaaS和PaaS公共云服务收入在国内的市场份额为5.4％，是中国最大的独立云计算厂商和第三大互联网云服务提供商。其中，独立指的是“不属于任何涉及可能与客户竞争的广泛业务的大型企业集团的云服务提供商”，中国知名的独立云计算服务商还包括浪潮云、UCloud、亿速云、青云等。

近三年来，金山云发展势头迅猛。招股书显示，2017~2019年，金山云收入分别为12.36亿元、22.182亿元和39.564亿元，年增长率保持在79%左右；其中，金山云的公有云服务收入分别为12.02亿元、22.1亿元、34.59亿元，占总收入比例为97.3%、95.1%和87.4%；企业云服务收入报告期内分别为1527万元、9436万元和4.86亿元，占总收入1.2%、4.3%和12.3%，呈逐年上升趋势。

业绩起飞的同时，金山云的亏损亦在扩大，报告期内分别录得净亏损7.143亿元、10.064亿元和11.12亿元。金山云也在招股书提示了公司将在可预见的未来继续进行大量投资，上市后亏损有进一步增加的风险。

值得注意的是，2019年公司毛利润由负转正，共实现770万元毛利，2017年、2018年毛利分别为-1.18亿元、-2.00亿元。

具体来看，金山云成本的大头包括研发费用和IDC成本，研发费用分别为3.99亿元、4.40亿元和5.595亿元，IDC费用（包括带宽和机架）分别为10.33亿元、18.905亿元和28.566亿元，二者合计与总营收的比例分别为119.1%、105%和86%。

此外，金山云优质客户总数从2017年的113家增至2018年的154家，2019年进一步增至243家。2018年和2019年，公共云优质客户的留存率分别达到161%和155%。

根据招股书披露，在游戏云领域，金山云的主要客户包括金山软件旗下西山居、巨人网络、完美世界和掌趣科技等；在视频云方面，主要流媒体客户包括字节跳动、爱奇艺和B站；企业云客户则包括中国建设银行和华泰证券等。

此外，金山云方面披露，在2017年~2019年，其来自高级客户的总收入分别占同期总收入的约93.7％，95.3％和97.4％。其中，三大客户的收入分别占2017年总收入的27％（小米）、19％和10％; 2018年分别占比25％（小米）、24％和11％; 2019年为31％、14％（小米）和12％。这意味着，金山云的客户集中度较高，前三大客户的占总营收比重分别达到56%、60%和57%。

不过，值得注意的是，金山云的关联交易方金山集团、小米和猎豹占总收入的比重也在逐年下降，其中大客户小米的营收贡献下降明显。

根据招股书披露，在2017年~2019年，小米为金山云贡献了3.229亿元、5.466亿元和5.704亿元的公有云服务收入，金山集团与金山云在公有云的交易额为4960万元、7770万元和1.092亿元，猎豹集团则为2390万元、620万元和8650万元，三大关联方合计占金山云总营收达32%、28.4%和19.36%，这意味着金山云对于关联方的依赖性在降低。

雷军收获第四家上市公司

招股书显示，当前，金山软件在金山云的持股权益约53.8%，为公司控股股东，小米公司持股15.8%，FutureX Capital（天际资本）持股5.7%。管理层共持股18.6%，其中雷军任金山云董事长、金山软件CEO邹涛为金山云副董事长，王育林任金山云CEO。

金山云股权结构，来源：招股书

由于雷军同时是金山软件和小米公司的实控人，因此雷军目前也是金山云的实控人。这意味着，雷军将迎来继金山软件、小米集团、金山办公后，个人实际控制的第四家上市公司。

金山云发展势头一直迅猛，这离不开雷军担任金山软件董事长后力推金山云，其曾经表示要拿出10亿美金出来，“金山做云服务也是非常不容易的一件事情，当年是九死一生，还专门出台了文件推进云服务，因为害怕做了一半不做了。”

出生就自带使命感的金山云，一路走来，光环加身，其密集融资历史也频繁刷新业界纪录。

从2012年12月成立至今，金山云在8年时间获得9轮融资，其对于融资的需求可见一斑，而金山云也一路受到明星机构热捧，除了来自小米科技的182万美元天使轮融资，包括母公司金山软件、IDG、顺为资本等皆有参与。

2017年底，金山云开启高光时刻，在47天内连续三次闪电融资，其中D轮3亿美元的融资额刷新云计算行业单轮融资纪录，投后估值达到19亿美元，成为彼时国内估值最高的独立云服务商；2018年初，金山云的估值达到23.73亿美元。金山云CEO王育林在接受媒体采访时表示，金山云的目标是占据中国公有云IaaS市场30%份额。而过去3年，公司保持超过100%的复合年均增长率。

在2019年12月，中国互联网投资基金以5000万美元认购金山云D+系列优先股，持股比例约为1.8868%。以此交易价格计算，金山云最新估值约为26.50亿美元。

同时，游戏曾是支撑金山云母公司——金山软件营收的主要业务。2014年至2017年，网游收入在总收入中的占比均超过60%，此后逐渐下滑。2019半年报显示。2019年上半年网游业务占总比缩水到32%，此后云计算渐挑大梁。

近年来，金山云业务的营收一直处在高速增长状态，平均年增长率达到79%，截至2019年第三季度，占金山软件总收入已经达到50%。但云服务行业仍将长期处于投入期，倘若不进行拆分，未来金山软件也必然承受较大的利润压力。

有云计算分析师对时代财经指出，此次分拆更多是从金山云的角度出发。目前整个云计算市场处于上云的关键时期，金山云作为子公司分拆，一方面可以获得资本的助力，另一方面也会获得更多来自市场的关注，整体的声望或者地位可以得到提升。

“一个公司的发展多依赖原有的组织模式，业务会被迫按总部原有发展模式、市场去做适应，独立拆分以后可以有更多自己的特色。”上述人士表示。

对此，有不愿具名的分析人士对时代财经表示，尽管金山云增速、规模均不及阿里、腾讯等头部厂商，但不少电商、游戏等客户基于数据安全考虑，会选择其他公司的云计算服务，多云部署的现象也较为普遍。金山云的优势，一方面体现在CDN和数据库等领域有较深的技术积累，另外，其在行业里也有一批维持较好的客户关系作为支撑。

时代财经综合多家统计机构数据，目前中国公有云市场，阿里云以超过40%的市场份额，稳居首位，腾讯云次之；在不同机构发布的统计报告中，金山云与亚马逊AWS、华为云、天翼云、百度云同属第三梯队。

国内公有云市场份额统计，来源：IDC

金山云预备登陆美股的同时，国内科创板也迎来了云计算厂商的上市热潮。

其中，UCloud已于今年1月20日在科创板，成为云计算第一股，目前市值277亿元。3月17日，浪潮云董事长兼CEO肖雪宣布浪潮云完成Pre-IPO的C轮融资，估值突破100亿元，将择期启动申报上市，瞄准科创板；4月7日，另一家云计算公司青云QingCloud也在科创板递交了招股书（申报稿），拟募资11.88亿元。

（来源：时代财经TF的财富号 2020-04-18 09:44） [点击查看原文]