摘要：新冠肺炎疫情持续在全球蔓延，何时落幕仍是未知数。目前全球除了中国以外，很多工厂仍然处在停工停产阶段。尽管疫情严重冲击了全球经济，但与此同时，我们也看到各国政府反应速度相当快，例如中、美等多国政府连续推出货币政策与财政政策来救市。因此，只要疫情未来发展没有超出预期，或者发生失控的话，全球经济大萧条发生的机率不会太大，而中国股市再往下探底的机率也不大。

全球经济大萧条机率不大

由于近期市场下跌的幅度和速度都很快，许多投资人担心1929年的经济大萧条再起。坦白地说，当前市场确实面临极大的危机，但如果因此就说它跟1930年代的大萧条危机差不多，这个结论为时过早，主要理由有三点。

首先，这次各国政府的救市措施不仅快，而且许多国家相继推出刺激政策，提供了必要的流动性与振兴措施，有利于稳定经济。

其次，现在的经济结构与政府的管理制度等，都比当年健全许多；反过来看，如果现在市场出现过度悲观情绪的话，对理性的投资人来说，反而是一个好的投资机会。

第三，在新冠肺炎疫情目前还没有特效药和疫苗情况下，隔离是控制疫情快速蔓延的有效方法，因此，实际上可以说疫情通过一定手段是可以控制的。

而在我的投资生涯中，曾经历过多次的市场危机，从1997年的亚洲金融危机、2000年的网络泡沫、2008年金融海啸危机，再到这次新冠肺炎疫情对全球的冲击。不可否认，这次疫情对全球经济的冲击极大，所以我们绝不能低估疫情对市场带来的短期冲击。

但与此同时，我们也看到各国政府反应速度可说是相当快速，比2008年金融海啸和其他危机发生的时候都要快很多，所以只要疫情的情况没有超出预期，全球经济大萧条发生的机率也不会太大。

我从历次危机所得到的经验是人类自我调整的能力其实是很强的；每当有危机出现时，我们最终都能找到解决的办法，都能找到解决方案，最终都能从危机中走出来。

所以，面对这次的新冠疫情，我们不能低估这个危机给全球经济和市场带来的短期冲击，但我们也不应太高估它对整个社会和市场带来的长期冲击，否则容易错过未来市场触底反弹时的上升潜力。

中长期角度看中国的投资机会

从中国的经验来看，新冠肺炎疫情是完全有机会找到应对方法的，只是时间早晚的问题。

在这个前提下，如果我们以中长期角度来看中国的投资机会，现阶段的投资策略应聚焦在三大方向：首先是在疫情变化中的受益产业，即——从线下转到在线；包括在线游戏、教育、健康咨询、购物、办公等，均是受益产业，而且不确定性维持的时间越长，他们受益的时间也就越长，这个趋势不仅仅在中国，也同样出现在其他地区和国家。

第二是聚焦资产负债表最健康、现金流最好、资金实力最强的优质公司。疫情之下，受冲击的公司数量肯定超过受益的公司数量。因此，每一次危机的发生，就是对每一家公司营运能力的考验，实力不济的公司在重大危机考验下会被迫退出产业，只有资产负债表最健康的公司才有机会度过危机。更重要的是，我们要意识到：能在危机中幸存下来的好公司，如果最终又能在市场需求回暖时，获取更大的市场占有率，它们将成为危机考验下的赢家。

第三则是估值现阶段具有吸引力，虽然短期受影响，但是预期在2、3年内具有获利潜力的公司，也是值得留意的投资目标。

未来市场走向

疫情虽然目前在中国获得控制，但是欧、美国家的情势仍很严峻，很多投资人担心美股会进入从流动性问题转向基本面下行主导的阶段，继而牵动港股、A 股表现。但从历史经验来看，因为全球危机事件而陷入恐慌的情况，各个市场在短期间的相关度确实是比较高，但是从中长期来看，各个市场终究会回归各自的基本面。

更重要的是，在这波疫情冲击中，我们可以发现：最早启动大规模抗疫的中国，其股市在整个亚太市场中也表现最好。主要原因：

中国流动性较充裕；

中国很快走出疫情，也带动股市从底部往上走，而不是担心股市是否还在探底。随着中国工厂陆续复工，预估A股走势会与美股不同。

港股方面，现在港股上市的大部分是中国企业，收入和利润大多来自中国，因此就中长期来看，港股走势也终将反映企业获利基本面，表现也会与美股不同。

历经这次疫情冲击后，长期来看，在全球市场中真正能有表现机会的市场仍属美国和中国。主要原因是全球最顶级的公司多是在美国，而中国则是属于后起的追赶者，加上中国的市场很大，如果出现一些优秀公司，就是比较好的投资机会。

我们要知道，投资到市场中的资金都是要寻求回报的，短期内这些资金为了减少风险，可能出现恐慌性赎回或者离场，但如果港股、A股基本面不错、估值又具吸引力的话，资金终究会回来布局这些市场。

(文章来源：瑞银资产管理)

风险提示：投资有风险，请谨慎选择。

（来源：国投瑞银基金的财富号 2020-04-17 09:35） [点击查看原文]