【港股抄底系列】摩笛奏起的天然气刚需受惠股 - 中集安瑞科
投关友聚
2020-04-15 11:18:02
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文 老司机老高

内地疫情受控,复工复产情况亦领先全球,市场预期内地经济将率先恢复增长。瑞信亦认为,内地经济活动已恢复疫情前七至八成,料五月可恢复增长;有“摩笛”之称的大摩亦预料中国将成为全球最快复苏市场。汇丰亦将港股评级调高至增持;而在内地今年加大基建投资力度稳经济的政策方向憧憬下,具战略重要性的“基建股”及“新基建”股相信会跑赢大市。中集安瑞科(03899.HK)受益于天然气基础设施建设配套的刚需,近日发布业绩股东净利同比升16.0%至9.11亿元(人民币‧下同),摩根士丹利更预期该股未来60日内将攀升,目标价7港元。

天然气为环保刚需,受益国内疫情后加大基建投资

虽然国际油价上月大幅波动,但油气价差依然存在,推动天然气交通利用持续发展。受惠能源结构调整和环保政策导向,国内天然气装备需求在“煤改气”、“油改气”、“储气调峰”等因素的驱动下持续增长。随着2020年国内基建投资力度有望加大,可以预期行业需求长久坚挺。

中集安瑞科是国内天然气装备龙头企业,多项产品市占率多年保持第一。2020年其业务亦有许多增长机会,今年是“十三五计划”,“ 蓝天保卫战”和 “10%,5%,3天”储气调峰设施建设的最后一年,利好中集安瑞科天然气相关的加工处理、储存、运输、终端应用多产品线。

回顾中集安瑞科2019年度业绩,亦呈现稳定增长兼派息增长的利好信号。中集安瑞科去年全年实现营业收入137.43亿元,同比增长5.3%;实现归母净利润9.11亿元,同比增长16%。每股基本盈利0.464元,公司拟派息每股0.20 港元(相当于约人民币0.18元),派息比率由2018年度近30%水平,提升至近40%。

大摩摩根士丹利作出上述未来两个月中集安瑞科股价看好的观点,亦建基于该公司去年业绩正面,其中清洁能源的分部可呈报溢利同比增长47%,贡献整体溢利的四成,远高于2018年时25%的水平。主要因为该分部收入同比增长13%至68亿元,同时该分部近三年毛利率显着改善4.7个百分点至17.3%。

订单充足,毛利率具提升空间

公司订单非常充足,年初至今新签订单21.6 亿元,同比增长30%。截至今年2月底累计在手订单近105亿元,参考其2019年销售收入在137亿元规模,订单支撑力足。值得留意的是,受惠于去年充足的天然气供给和价格稳定,叠加国内能源基础建设持续推进,天然气存储设备和终端应用设备销售得到快速增长,公司储气球罐和LNG 车载瓶等产品收入快速增长。清洁能源装备板块实现收入68.15亿元,同比增长13.1%。主要受到规模效益带动和产品组合及品牌多元化带来收入结构改善,该业务毛利率同比提升2.7个百分点至17.3%。而随着公司收入结构持续改善,毛利率亦预计将有进一步改善空间。

摩根士丹利早在2月份的研究报告已经指出,对中集安瑞科能源板块维持正面看法,主要是由于中国已意识到天然气消费在清洁能源战略中的重要性,料在2020年天然气将占整体能源消费约10%,会较2019年约7%比重进一步提升。天然气市场需求强劲,而安瑞科因其全面覆盖天然气设备及工程产业链,将会是其中一个最大的受惠者。报告认为,受到液态天然气市场强劲及中集安瑞科 2020至2021年的产品结构升级所支持,其能源板块的盈利会因为毛利率改善而有所提高,而市场所忧虑的负面因素早已反映在股价内,当前股价大幅低估。这突显了中集安瑞科的股价仅6.71倍,对比大市市盈率9.38倍而言,存在“追落后”的空间。

市场吸纳1.6亿股份奖励员工催化业绩双赢格局

而业绩以外的股价催化剂,还包括其持续推出的股份激励计划。中集安瑞科上周五(3日)公布,采纳其2020年股份奖励计划,初步预算以1.6亿港元在市场购买不超过中集安瑞科股份总数2%股份,作为集团员工激励规划的一部份,可促进集团长远持续增长之余,亦令公司及团队形成更强的双赢关系,更可将公司员工与股东利益绑定一起。从该笔在联交所购买股份的金额支付比例可见,该金额15%将由中集安瑞科管理团队未分配奖金支付,余下85%将以中集安瑞科自有资金支付。而有关1.6亿港元初步预算经董事会事先批准后,必要时可被修订,意味着随着公司业绩向好,团队此种奖励可以进一步加码。

总括而言,中国天然气存在解决环保刚需的性质,加上有望受惠疫后加大基建投资进一步拉动,国内天然气装备龙头企业中集安瑞科在天然气相关的加工处理、储存、运输、终端应用多产品线优势下,公司手头订单充裕及毛利率越趋正面等亦有望释放偏强信号,兼之公司团队与股东利益更紧密结合的诸般利多因素推波助澜,该股持续跑赢大市的机率甚高,而该股上月下旬已随大市触底反弹,近日亦出现短期向好的技术走势,建议可以于现价吸纳抄底作中线的部署。

(来源:投关友聚的财富号 2020-04-15 11:18) [点击查看原文]

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