医药行业可以说是一个既有需求又有空间的优秀行业，提起医药大家都会冠以“全民刚需”、“无惧熊市”“防御性行业”等美名，和消费一样，都同属于大家心目中“确定性”较高的白月光行业。长期收益排名在各大行业占据前列，需求刚需、无关经济形势。

医药需求一直存在

需求或是医药投资最大的确定性之一，或不会随着某一短期事件而改变；老龄化加剧、消费升级、城市化、医保全覆盖等等提升，或为医药需求提供了快速增长的大背景，生老病死，医药或是“国民刚需”。

优秀的药企利润高，且难以取代

从供给端看，医药企业相对其他行业门槛较高，不容易被复制取代，净利率也比其他行业要高，据wind数据统计，A股过去10年，医药或是最容易出十年十倍股的行业（24只个股中占7位），也是全球诞生百年企业最多的行业。

数据来源wind，统计区间2010.1.1-2019.12.31，申万一级行业分类，历史数据仅供参考，过往业绩不代表未来。

此次疫情冲击，不少投资人或比较关心，会对医药行业投资产生何种影响，我们认为，医药板块或是最适合长期投资的方向之一，行业发展或将迎来黄金10年甚至更长时间，财小编今天邀请了财通可持续发展混合（000017）基金经理夏钦——12年投资老将，擅长医药、新兴消费领域投资；为大家带来医药板块专业投资解读。

数据来源：财通可持续发展混合基金经理夏钦，证券从业经验从2008/8至今，基金从业年限从2016-05-11至今。

（1）人口老龄化加剧，医疗需求持续爆发

现今，中国乃至全世界正逐步进入老龄化社会，可以说“全球老龄化”已是一个共性问题。截至2018年底，中国65岁及以上老年人口数量已达到1.67亿，占总人口比例11.94%，较10年前提升了3.69%。据全国老龄办预测，到2050年，中国60岁及以上老年人口将增加到4.87亿左右。随着人口老龄化趋势的到来，医药行业的重要性或将更为凸显。

2010-2025年我国老龄化人口数量

数据来源：《2019-2025中国人口老龄化市场研究及发展趋势研究报告》。

（2）疫情对A股医药板块的影响

短期：当前卫生防疫工作或被放在首位，相比其他行业，短期来看，医药板块向上动力犹在，药企作为抗疫的“中坚力量”，可重点关注医药板块中具备需求推动、成本驱动和国产替代的优势企业。如创新药、基因检测、肿瘤治疗、免疫治疗等与技术进步相关的行业，都或将是资本长期关心的领域。

中期：国内疫情逐步企稳，复工复产恢复加速，3月份以来已有超过10个省市推出了消费券等鼓励性政策。或将刺激特定行业消费回补，并且在总量上实现消费或暖，而医药是必需消费品中的刚需。其中的医药龙头企业或长期保持25-35%的业绩增速，兼顾成长性和稳定性，或已成为资本市场上的核心配置。

长期：国内后疫情时代，我们认为：一方面，国家将加大医药卫生支出，加强医院建设和医护人员的待遇；另一方面，民众健康意识和自我防护意识也将提高，医疗健康在居民可支配收入中占比有望提升，医疗健康将成为消费需求中的高速增量部分，创新药研发和消费升级或将成为医药投资两大主线。基于对药企的业绩预期，或可围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局，持续关注相关优质标的。

近十年生物医药板块走势图（上涨有力，下跌有度）

数据来源：wind，从2010.3.31-2020.3.31；数据仅供参考，历史表现不代表未来。

（3）政策面来看，医改重重加码，医药创新时代或将来临

医保支付方式改革，目前已在全面推进中，或让医保资金能够更有效、更健康的运作。

“4+7”城市药品集中采购，以11个城市为试点，统一执行药品集中采购竞标结果。首批带量采购降价平均降价幅度超过50%，2019年带量采购全国推广，与去年底试点城市中选价格水平相比平均降幅25%。

仿制药质量和疗效一致性评价，药品注册标准应在执行药典要求的基础上，同时执行原注册标准的相应项目和指标，让老百姓负担得起疗效好、价格低的好药。

新版《药品管理法》审议通过，是自1984年颁布以来第二次进行系统性、结构性的重大修改，将药品领域改革成果和行之有效的做法上升为法律，为公众健康提供更有力的法治保障。

（4）看好的医药细分板块

仿制药领域：带量采购的层叠推进，仿制药稳态降价机制已经形成，中短期我国仿制药市场将在政策的引导下重整，长期将处于另一个均衡发展状态，或可关注具有产品集群优势、原料药-制剂一体化供应或市场竞争壁垒较高的仿制药龙头企业。

创新药领域：医保结构优化调整、辅助药让位、绿色审批通道等措施持续推出，或释放了支持创新的明确信号，助力国产创新药蓬勃发展，持续看好受益于政策导向、符合行业发展方向的创新药及其产业链。目前国内对创新药的政策相对友好，医疗改革不断深化，相关人才和资本配备也很到位，“国内创新药还处于爆发初期，站在当前时点，创新药或是未来十年国内医药投资重要、弹性大的主线。

鼓励药品研发、提高我国新药研发质量，国家药监局自 2015年开始陆续出台多项鼓励创新政策，内容贯穿药品研发、IND 申请、临床和申报生产的全流程，通过优先审评和临床默许制等政策解决注册批文积压问题，大幅度缩短药物注册申报等待时间；MAH制度、有条件批准、认可境外临床试验数据以及建立突破性治疗药物认定等政策加快药物上市节奏。经过 4 年来的稳定运行，我国创新药培育环境已得到非常大的优化，企业申报热情逐年提升。

高端医疗器械：近年来，我国高端医疗装备技术水平的迅速提升，国产设备在售后服务领域的地理优势，以及医保控费、按病种付费等措施加持下的，需求终端性价比权重的加码，我国部分高端医疗设备进口替代或将正式由此前概念性的提倡迈入实质性阶段，或可关注进口替代空间大、国产设备 技术快速提升的优质器械企业。

综上所述，我们认为顺应产业发展规律、扎扎实实提升自身竞争力的企业，在行业走向愈发规范化运行的过程中，其业绩释放的速度和程度存在着较大的超预期可能。在医疗改革、人口老龄化、医药“消费升级”、政府加大投入鼓励创新等驱动因素下，医药行业长期增长前景可观，在中国经济进入新常态后，业绩成长确定性强的医药板块具备较好的投资价值，大浪淘沙后的医药优质龙头股或更有吸引力。

风险提示：财通可持续发展混合作为混合型基金，股票资产占基金资产60%—95%，股票投资仓位不低于60%，主要投资于可持续发展特征突出的公司股票，因此财通可持续发展混合的投资业绩与本基金界定的可持续发展特征突出相关证券的相关性较大，需承担相应风险；除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。本基金风险等级为R3，不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险，请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；报告中的基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。基金管理人对未来市场的判断不构成任何保证。市场有风险，基金投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见《招募说明书》及相关公告。

（来源：财通基金的财富号 2020-04-10 18:28） [点击查看原文]