汇丰晋信2026生命周期混合型基金

基金经理 刘淑生

Q：近期多国宣布粮食出口禁令，引发世界囤粮热潮。2020年3月，申万粮食种植指数大幅上涨37%（数据来源：Wind, 2020.3.1-2020.3.31）, 您如何看待这波“囤粮热”？

刘淑生：

中国主要口粮（大米、小麦）基本可以自供，对外依存度非常低。即使后期国内出现极端天气影响收成，国库的粮食也足以应对。“囤粮热”好比欧美的“囤卫生纸”，或是短期消费者的应激反应，而非真的出现了供应短缺。事实上，粮食或卫生纸的的正常供应不会有问题。

Q：4月1日，中国电商史上演“魔幻一夜”：罗永浩卖日用品，薇娅卖单价4000万火箭，二者均销售一空。您如何看待近期直播经济的火爆？电商能否在本次公共卫生健康事件的影响下逆势突围？

刘淑生：

作为电商的一种表现形式，直播经济近几年持续发展。最近伴随抖音等短视频平台崛起，行业出现加速喷发现象。

直播模式火爆的背后，存在三大商业逻辑：

› 流量成本高企

› 中国制造业过剩

› 消费者的娱乐需求

在直播经济链中，商家、消费者、主播和平台均有收获：

› 商家或从商品暴露和导流中获利最多（如今网络流量昂贵）

› 消费者满足高性价比的购买需求（甚至部分娱乐享受）

› 主播和直播平台均有一定抽成收入。

Q：近期包括A股在内的多国股市经历了显著回调。另一方面，3月农林牧渔板块却逆势上涨11.2%，农业股多次抢占A股板块涨幅前列（数据来源：Wind, 2020.3.1-2020.3.31）。您如何看待农业股近期的不俗表现？

刘淑生：

农业板块涨幅领先主要有以下4个原因：

首先，公共卫生健康事件提升市场避险情绪，而农业是传统的避险板块；

其次，随着海外公共卫生健康事件爆发，外需受挫，内需受到市场青睐。农业基本属于内需板块，也成为了“避风港”之一；

再者，当前即将进入一季报业绩期，农业作为周期板块，是2020年一季度中少有的业绩暴增的板块；

最后，受公共卫生健康事件影响，近期海外不少国家开始限制粮食出口，农业受到炒作资金关注。

Q：随着海外公共卫生健康事件发展，经济受到显著冲击，多国央行推出宽松货币政策。目前来看，您认为哪些行业或受公共卫生健康事件影响较小？哪些行业更有可能抵御经济下行风险？

刘淑生：

短期来看，公共卫生健康事件需求相关子行业基本面较好，后续应关注估值以及业绩持续性情况；

另外，必需品板块以及消费降级相关行业，如电商、快递板块等，抵御经济下行能力较强；

最后，从政策逆周期调控角度，建材等基建相关板块或将受益。

Q：目前国内公共卫生健康事件控制稳定向好，餐饮等各类消费场景逐渐恢复。展望二季度，您认为消费行业或将迎来哪些反弹复苏机遇？

刘淑生：

首先，从海外情况来看，公共卫生健康事件防控成为关键。目前欧美存在较大防控风险，往后非洲以及亚洲部分国家的风险或将暴露。以上国家可能短期难以控制公共卫生健康事件。

未来一个可能的情况是：全球发达地区公共卫生健康事件得到有效控制。同时，为了发展经济，全球各国必须重开国门。包括中国在内，短期全球或仍将在公共卫生健康事件防控中和衷共济，砥砺前行。

从以上角度来看，我们不认为短期能看到国内消费强力复苏的可能。另外，全球的经济下行风险或将给国内经济带来较大压力，消费者支出或受一定抑制。

（来源：汇丰晋信基金的财富号 2020-04-10 09:50） [点击查看原文]