一、一周市场综述

（一）股票市场

海外疫情的持续蔓延使得国内市场投资者的情绪十分谨慎，虽然国内疫情控制良好，本土新增有限，现有疫情主要来自于海外国家、地区的输入性病例。从二级市场反应来看，指数均在较低的幅度内波动，同时成交情况也较为清淡，市场整体成交金额由高点时的万亿下降至本周的日均不足6000亿元，其中本周二只有5600亿元成交额。本周涨跌幅上，中小板上涨1.33%，领涨主要市场指数，上证50指数、创业板指、沪深300指数微幅上涨，上证指数小幅下跌0.3%。

海外疫情蔓延，国内市场情绪谨慎                           

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一周行业表现

与上周一样，本周市场继续呈现分化的状态，但是行业上有巨大的变化，其中农林牧渔领涨两市，涨幅高达7.3%，

食品饮料与电子行业也有较大涨幅，食品上涨3.43%，电子行业上涨2.11%；相对而言，通信、传媒、休闲服务、计算机跌幅较大。在市场谨慎观望的情况下，部分受益于疫情以及货币宽松的行业受到短期市场资金的集中关注。

主题上也能看出，养殖，食品消费，以及前期领跌的存储器、集成电路等成为市场短期的主要热点。 

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农业、食品受关注

热门概念

区间涨跌幅:近一月

鸡产业

8.19

大豆

8.15

反关税

8.11

生物育种

7.58

猪产业

7.54

稀土

4.62

人造肉

4.61

海南省国资

3.63

维生素

3.35

存储器

3.32

创投

2.93

智慧农业

2.80

南北船合并

2.78

猪瘟疫苗

2.48

深圳市国资

2.45

磷化工

2.36

电子烟

2.22

乡村振兴

2.16

稀土永磁

2.03

集成电路

1.85

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海外市场

本周海外主要经济体市场指数仍旧主要延续下跌态势，但是相较之前的巨幅波动，目前已经明显降低了，其中美国三大股指本周下跌超过或接近2%，日经指数跌幅较大，下跌8.09%。疫情因素仍旧是目前影响海外主要市场指数走势的主要因素。

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一周场内杠杆融资余额变化

成交量继续低迷，杠杆资金投资者整体开始连续平仓，与之前杠杆资金逢低加仓的态度不同，本周杠杆资金出现逢高减仓的动作，在市场出现上涨的时候，融资净卖出的额度在增加，侧面反映当下个人投资者谨慎的情绪。具体来看，本周杠杆资金净卖出为主，只有周四是净买入的状态，本周合计净卖出资金162.52亿元。目前融资余额为10374.88亿元，融资余额处于缓慢下降的状态。

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陆股通资金变化

与本周杠杆资金的态度不同，本周北上陆股通资金开始逐渐活跃，单周资金净流入81.48亿元，是近一个月以来较大的单周资金净流入情况，北上陆股通资金开始逐渐企稳，这对于市场指数的稳定无疑起着重要的作用。

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本周黄金微幅下跌，跌幅0.32%，流动性危机缓和后，黄金价格已经修复疫情爆发后的跌幅

大类资产黄金走势

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国债期货本周小幅下跌0.07%，国债期货价格后续仍有望走高。

国债期货价格走势

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二、下周市场展望

    本周公布了3月份PMI数据，整体来看，较2月份断崖式下跌，3月份PMI迅速回升至52的景气区间，从主要分项数据上来看，生产恢复速度最快，其中生产指数快速回升至54.1，新订单指数同样回升至景气区间至52，海外疫情的扩散使得出口订单受到影响，回升至46.4，回复的力度横向可比最弱。从企业类型的角度来看，当下边际回暖主要是由于大中型企业回升所致，其中大型企业PMI由2月份36.3回升至52.6，中型企业由2月份35.5回升至51.5，而小型企业3月份则处于50.9。我们可以预期，对于没有纳入统计范围的更多的微型企业，其实际整体景气程度将更低，当下主要是由中央和地方主导的大型基建项目快速启动回暖。考虑到PMI数据的灵敏度，单月的回暖对趋势的指导意义还需要观察，按照官方的表述，连续三个月以上回暖才说明经济回暖的趋势开始形成，毫无疑问，当下经济能否持续性回暖，其中中小微企业的景气提升至关重要。

经济边际改善

数据来源：wind 华源龙云 

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   在当下经历大幅波动后，我们从估值的角度来看，近十年的时间，其中沪深300指数目前处于历史估值分位20%-50%区间，属于估值偏低的区域；中证500指数目前估值水平处于10%—20%区间，低位低估区域；上证50指数估值区间同样处于10%-20%的水平，低位低估区域。因此，对于目前的股票市场如果风险事件引起的明显下跌时，是可以加大建仓力度的。

数据来源：wind 华源龙云

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上市公司一季报业绩跟踪

      当下上市公司一季报逐渐进入集中披露的时间点，从更新的业绩预告情况来看，截止4月7日，累计已经有301家上市公司公布了1季度业绩预告，从整体的统计情况来看，整体业绩预喜比例为56.1%，较上周业绩预喜比例有明显提高，说明本周公布的上市公司业绩整体情况较之前的要高。具体到行业来看，除采掘，非银，钢铁等行业（每个行业只披露最多两家上市公司业绩，代表性差），食品、军工、农林牧渔、机械、医药生物，电子，化工，计算机等行业的业绩预告情况较好，总体超过全市场平均水平；相对而言，休闲、商贸、家电、汽车、通信，传媒等行业的业绩预告情况整体要低于平均水平。

      结合上市公司具体的业绩说明情况来看，食品、医药、农林牧渔行业的行业整体业绩确定性比较高，这些行业本身都是由于需求扩大导致的上市公司业绩提升所以，以医药为例，虽有新冠疫情影响，但是多数上市医药公司是提前复产的，业绩也均出现了较好的增长，同样的逻辑也包括食品和农林；电子和计算机中的部分上市公司业绩较好，需要在行业中精选；化工行业业绩增长主要来自于其生产成本的下降；而休闲（主要是旅游）则普遍受到新冠疫情的影响比较大，这可以从上市公司业绩公告中推断，此外对于后期旅游增幅来看也相对比较谨慎，同样冲击较大的还有家电，汽车，传媒行业，新冠疫情对其影响主要来自于终端需求的打击。此外，非银行业虽然只有一家披露，但是根据其业绩陈述以及市场实际，一季度券商行业的业绩增速同样是较为亮眼的； 

2020年一季度上市公司业绩预告情况更新汇总

数据来源：wind 华源龙云   统计时间截止至2020年4月7日

    综合整体来看，我们认为新冠疫情的冲击在二季度仍将持续，在对指数整体不悲观的情况下，市场受制于业绩的拖累也会比较犹豫，在走势上预期将围绕2800-2900区间进行震荡，但是结构上我们可以重点跟踪两条线索：第一是行业景气度较高，受新冠疫情影响较小甚至受益的行业：主要包括医药、食品，以及部分农业个股；第二条线索包括受影响较大，业绩明显下滑，在二级市场对应明显下跌的行业，但由于疫情影响的减弱以及后续政策的大力扶持，这部分行业具有悲观预期修复的特质，但是可以预期展望的空间有限，其中比较典型的如旅游、传媒、汽车（主要是特斯拉产业链部分公司）。

（来源：国安华源的财富号 2020-04-08 16:22） [点击查看原文]