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最近几天，金融资本圈里最大的消息就是瑞幸咖啡（US：LK）财务数据造假一事了！

事情发生后，一系列和瑞幸“合作”的小伙伴都被这家公司绕进了坑里。

这其中，国内数十家曾看多的券商分析师们最“惨”，原因是他们给出的评级从看好到推荐、买入、增持都有，唯独没有说瑞幸不好。

因此，在瑞幸暴雷之后，这些分析师的命运可想而知……

“做空1 ”难！难！

无一家券商看空瑞幸

瑞幸咖啡财务造假，让诸多券商都吓出来一身冷汗。

金妹儿查询到的数据显示，从瑞幸咖啡赴美上市，到暴雷之前，国内券商共发布了近10篇研报。

时间是从2019年5月到2019年12月23日。

在这些报告中，确实如小伙伴看到的那样，没有一家券商看空瑞幸。

其中，2019年5月20日，安信证券称，瑞幸咖啡发展秘笈：“天下武功 唯快不破”。

研报里的大概意思是，瑞幸咖啡飞一般的扩张速度，无人能读。在发展中不到半年的时间里，瑞幸直营门店数量就扩张至525 家，超过Costa 过去11年在华门店总数。

总之，迅速扩张的门店数量，是显著提升品牌忠实度的方法。

注意，这一时间点发布的研报是在瑞幸上市之际。

此外，中泰证券、兴业证券、东兴证券，国都证券、东方证券、中信证券等也发布过瑞幸的相关研报。

金妹儿发现，大多研报都是说，瑞幸表现可圈可点，尤其是在2019年二季度的时候。

根据瑞幸的披露，当时实现营业收入9.09 亿元，同比增长648%，环比增长90%。

不得不说，券商被绕进圈里，或许真的是瑞幸不诚实吧~

到了2019年12月，仅有东兴证券“含蓄”地表示，通过亏损来加速扩张是一种昂贵的扩张策略，因此短期亏损一定要能带来长期的护城河。

但遗憾的是，整个研报也没有直接指出瑞幸的问题，而是客观地捋了捋现状。

对于国内券商分析师普遍不看空瑞幸的情况，一位券商研究所所长透露出了这么一个情况：

一是国内做空手段有限，投资者的盈利模式基本都靠做多赚钱；二是看空上市公司基本不会理你了，无法获知有效信息。

所以在这种情况下，看空报告显然“卖不出去”。因为商业逻辑的缺失，在职研究员很少会公开看空某公司。

看到这儿，小伙伴可能也明白了，为啥国内券商分析师不随便看空一家公司。

2 瑞幸造假后，路该怎么走？

虽然由于各种原因，国内券商分析师不随便看空一家公司，但这并不能表示，瑞幸财务造假就是对的。

在刚刚过去的周末，瑞幸咖啡发布道歉声明：称涉事高管及员工已停职。

根据瑞幸的声明，瑞幸咖啡董事会已委托独立董事组成的特别委员会及委任的第三方独立机构，进行全面彻底调查。公司会第一时间向公众披露调查结果，并采取一切必要的补救措施，不回避就此事带来的一切问题。

与此同时，瑞幸董事长陆正耀也深夜发文，表示非常自责，无论结果如何都会承担责任。

不过，光道歉自责就有用了吗？

业内人士表示，由于瑞幸的原因，中企想在美股上市可能难喽，中概股的日子也不好过。

最直接的证据就是，在瑞幸暴雷之后，迅雷、唯品会、虎牙跌、爱奇艺、搜狐、腾讯音乐、58同城等中概股都出现下跌。

此外，还有投资者表示，瑞幸、神州、蔚来背后是同一伙创投人士，同一套商业模式，同一个IPO套路，即：

1、瞄准重资产风口产业，吸引大资本和好团队豪赌；

2：发挥强资源和强团队优势，建立高维度的竞争力；

3：迅速的巨额融资，确保企业不会突然死亡；

4：傍龙头，亏损扩张，迅速形成网络规模效应，快速上市。

在这样的模式中，虽然有部分公司杀出重围，诸如美团点评，多年亏损后终于在2019年实现盈利。但更多公司依然处于亏损，且是巨额亏损状态。

那么，这里投资者不禁疑问：在成功上市、反哺资本之后，新经济公司未来的路究竟该怎么走？资本故事还能讲下去吗？

或许，这些才是他们真正需要思考的问题！

编辑|陈美审核|刘柯

本文为｜金融投资报

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（来源：金融投资报的财富号 2020-04-07 11:04） [点击查看原文]