【宏观解读】以史为鉴，下调超额存款准备金利率的关注点及暗示。

20200405

周末看多的帖子如雨后春笋般层出不穷，专家们此时更是频繁发声，彰显存在感。

但我看一些标题党的文章感觉并没有切中利好要害，就是无脑看多，我聊聊自己看待此次利好的逻辑。

首先，下调存款准备金率。

决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

这个是所有传统专家和自诩专家大力鼓吹的，确实存款准备金率已经降到历史低位，但是我不觉得这是利好的关注点。此外，很多无脑嚷多的根本分不清楚准备金率和准备金利率。

其次，下调超额存款准备金利率。

决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

这个才是重磅利好，能够成为中长期引爆大行情的引线。2005年和2008年，我们有两次下调超额存款准备金利率，如果重温历史，就不难理解昨天这一则重磅利好的分量和威力究竟会有多大。

超额存款准备金利率并不是存款准备金率，它是对超额存款准备金计付利息所执行的利率。 超额存款准备金是金融机构存放在央行，超出法定存款准备金的部分，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。最近十五年以来，只在2005年和2008年两次下调过这个让很多人当成“超额存款准备金率”的“超额存款准备金利率”。

具体的时间和降息幅度分别为：2005年3月17日从1.62%下调到0.99%，以及2008年11月27日从0.99%继续下调到0.72%。

每一次的下调超额存款准备金利率都是配合宏观经济调控政策导向，营造宽松的货币环境，通俗一点来说就是宽松到来。

超额存款准备金利率在2008年下调后，最近11年多以来一直未曾做过调整，哪怕是经历2015年股市暴跌的时候也没轻易地使用这个重磅必杀技来释放银行业资金。此次央行由0.72%下调至0.35%，大幅下调超额准备金利率将可以迫使商业银行金融机构提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业，也必然会有资金的溢出效应。

那么对我们的股市、债市和房市，会因此出现牛市行情吗？

我认为对上述三者无疑都是非常重磅的利好消息，但是影响程度和节奏各不相同。最直接影响和最快能够体现出来刺激效果的将会是债券市场，然后是股市行情，最后才轮到房地产。由于很少人关注债券市场的投资，这里主要说楼市和股市这两大国内投资市场的历史表现，好好体会一下为什么下调超额存款准备金利率是大利好吧。

2005年3月，央行大幅下调准备金利率，在之后两年半的时间里，A股市场走出了有史以来最大的一波牛市行情。上交所的上证指数从1200多点一路高歌猛进，在2007年10月16日冲上了6124点，这个至今让股民感到高不可攀的上证指数历史最高点！而2008年呢？从2008年11月27日到2009年8月5日，上证指数从1800多点大涨到3478.01点！

与此同时，这招让2001年到2005年低迷不振好几年的国内房地产价格，开始了一波持续到今天的一发不可收拾地涨价牛市。很多人印象中一直上涨的房价，其实是从2005年才开始加速涨起来的，我也是那年在北京买的房子，哈哈，虽然比2003年非典低点高了将近一倍，当时很踌躇，但是比现在涨了15倍。

可能有人看到这里就准备去买房子投资了，近期也一直再说提高我们财产性收入。但是我要提醒一下顺序和节奏不要弄反，债市起来最快，然后是股市，最后溢出效应才会轮到楼市。现在本地人都有好几套房子，除了北上广深三亚等有限购的城市外，房价上涨空间不大，尤其目前在房住不炒的基调下，更不要有什么幻想。今年房地产小企业倒闭，行业兼并收购的现象将会此起彼伏，各大楼盘降价促销优惠会越来越多。

好好珍惜和享受未来两三年，各种资产价格持续上涨的牛市行情吧！

最后，一点暗示。

大家都明白，降低中小银行的存款准备金率，通俗的讲，也就是银行要上缴给央行的资金就少了很多。这样子银行就可以利用多余的资金来放贷，支持实体经济的发展，或者是加强本身的经营风险的管理。这对于银行股是个好消息，对于基本面来讲也是一个好消息，当然对于A股等资本市场来讲更是一个好消息，毕竟这有利于我们基本面尽快恢复正常。

而超额准备金这方面，我们可以理解为银行自愿将部分钱存到央行，而央行按照利率给银行利息。

现在利率降低了，意思就很明确，银行你不用把那么多钱放央行那里了，你可以把钱拿出来去放贷，支持实体经济。

但是也要注意一个暗示，“存款基准利率是利率体系的压舱石，调整时要考虑多方面因素，当前CPI明显高于一年期存款利率，同时还要考虑经济增长、内外平衡，以及利率太低是否加大货币贬值压力等。存款基准利率与老百姓关系更直接，作为货币政策工具可以使用，但要充分评估，考虑老百姓的感受。”

怎么理解这段话？现在的通胀形势还是有压力的，如果现在就把基准利息降低了，就相当于存在银行的钱跑不过通胀，这对老百姓来讲并不是什么太有利的消息，所以目前央行暂时不会考虑降息。

而此前金融机构纷纷认为，为了刺激有可能会在近期之内降息，现在这个预期落空了，当然它并不是本质上的利空，它说明央行目前不需要通过降息来刺激基本面，说明我们的货币工具箱还有很多工具，而我们也是目前全球为数不多的可以保持常规货币政策的国家。反而我认为这只是属于预期落空的利好，因此利好预期还在尚未兑现。当然我怎么认为不重要，给看主力怎么认为。

目前股指在2700点左右反复震荡筑底，叠加外围疫情影响，短期还有波动，按照我们的选股思路，坚定持股，拨开云雾见青天，对于我们资本市场今明的中长期趋势，我坚定看多。

我觉得说的很通俗易懂了，赞同的帮着点赞转发评论，今年我要上五星，这个头像确实不好看，现在不让换了，大家觉得一个月后换这个怎么样？背景要是浅色的才好。

大家有好头像跟帖发几个，谢谢啦。