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发表于 2020-04-03 09:43:29 股吧网页版
【论道】尊重乘客体验,做个称职司机

作者:肖令君

在路上我们可能经常可以看到,有的司机开车忽快忽慢左冲右突。如果你是司机,你通常不会感受到不适,因为你知道你下一脚油门是大是小,是刹车还是加速,是往左还是往右,你不焦虑的最核心原因是:方向盘在你手里,你有心理预期。但是如果你是乘客,你可能会感受恶心晕眩、惴惴不安,因为车子的方向盘掌握在司机手里而不是你手里,因此你无所适从,你不知道下一秒会发生什么,因此也许还没等到目的地,你就下车了,还给了个差评,并告诉自己这个司机的车下次不要上了。司机也许会纳闷,我不是把你送到目的地了吗,你为什么还有意见呢?

这个日常司空见惯的案例,给我们上了一堂生动的投资管理课。在资产管理行业,投资经理就是这个司机,投资者就是乘客。投资者通过买产品将钱委托到投资经理手中,投资经理管理这个产品,就相当于开着这辆车。虽然乘客多种多样,但是大部分情况下乘客想要的是,稳稳地、安全地到达目的地。如果我们不能做一个将客户稳稳的、安全的送到目的地,我们就不是一个好司机,就得不到乘客的五星点评。

在投资管理行业,我们希望做的是,成为一个老司机、好司机,做一条向上的净值曲线,让客户赚钱,而且有好的体验感,争取让客户无论在哪个时点购买产品,通过持有一段时间的持有,都能赚到钱。如果产品净值波动太大,乘客有可能在向下波动时就下车了,结果就是带着亏钱的记忆,可能将这个产品和投资经理打入“黑名单”。因此无论是什么类型的产品,我们都以绝对收益为目标,因为我们知道,必须尊重客户,从客户持有产品的角度出发,去理解和做好产品的管理工作。

在我们过往的投资管理实践中,我们鼓励客户长期持有产品,减少在产品上进进出出,我们不建议客户择时,把组合的仓位管理交给投资经理就好。在内部,我们对权益投资经理的基本考核原则也相同:长期考核。我们更看重产品五年期、三年期的业绩表现,降低产品一年期回报在考核中的比重。制度决定行为,有长期考核的机制,投资经理自然会从更长周期角度做好组合管理,降低对短期波动的关注,减少不必要的投机和短期博弈,激励投资经理去深度研究一批有长期可持续竞争优势的公司,用价值投资的方法,力争获得长期的可预期的合理回报。

我们认为,股票价值来源于两部分,第一也是最重要的部分,是公司在未来可预见的经营周期内,可持续的自由现金流的增长,一个公司每一年赚的自由现金流都比前一年多,这是基本面的复利,有复利的公司,才有长期的投资价值。第二部分,就是市场的错误定价,也就是巴菲特通常说的主人与狗的故事。市场总是容易受情绪影响,因此错误定价的现象很常见,我们相信价值回归的力量,被低估的总有上涨的时候,被高估的终究会下跌,这是万有引力定律,也是人们常说的,股市短期是投票器,长期是称重机。

近年来,封闭期长的产品发行的数目越来越多,也越来越得到客户的理解、信任和支持。我们认为这可能是未来的趋势,产品封闭期越长,投资经理越能从长期角度去配置优质公司。因为虽然投资经理会尽量用专业知识降低组合波动,但股票的股价波动难以避免也难以预测,市场永远是值得敬畏的,因此产品净值短期波动在所难免,产品封闭损失了客户的流动性,也减少了客户短期的相机择时,让投资经理专心做从长期角度看正确的事情,而不是短期看正确的事情。

简单总结,我们认为资产管理,代客理财,第一原则是尽量降低波动,也就是开头例子中所说的,把乘客送到目的地,同时,我们也在意送达客户到目的地的这个过程,希望是稳稳地送达,提高客户持有产品的体验。力求获取绝对收益、超越指数回报,是我们的使命,也是我们的价值所在。我们希望通过优秀的组合管理业绩,与客户建立长期的信任关系,做一个让客户满意的称职司机。

风险提示:本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析,财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险,选择需谨慎。

(来源:财通证券资管的财富号 2020-04-03 09:43) [点击查看原文]

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