4月1日，在隔夜美股中幅下跌的影响下，A股市场低开高走，午后受美美股指数下跌的影响回落，收盘缩量小幅下跌；上证指数下跌0.57%，沪深300下跌0.3%，创业板指下跌0.38%；盘中半导体、电器仪表、元器件、有色、矿物制品等行业表现居前。

可转债市场表现抗跌，中证转债微涨0.07%，转债平均上涨0.7%。可转债市场中，威帝转债、今飞转债、翔港转债涨幅最高，新天转债、凯发转债、富祥转债涨幅最低，见下图。

《利群转债发行——可转债市场速递（20200329）》中，预期满额申购中 0.08-0.24签，实际中0.19签，符合预期。

《博特转债上市红包几何？——可转债市场观察（20200331）》中，预期首日收盘在118-122元，实际收盘为131.02元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利27.67元。

裕同转债发行

4月7日，裕同科技公开发行14亿元可转换公司债券，简称为“裕同转债”，债券代码为“128104"。

当前转股价值：92.9元，纯债价值：92.79元，保本价：115.3元，债券收益率：2.45%，AA 级。

公司简介

裕同科技成立于2002年，总部位于深圳，2016年在深交所成功上市（股票代码：002831）。

裕同科技是国内领先的高端品牌包装整体解决方案提供商，服务于数十家世界500强客户及数百个高端品牌，为消费电子、大健康、烟酒、化妆品、食品等行业客户提供专业的、有竞争力的包装产品、解决方案和服务，并致力于持续为客户提升品牌价值。

裕同科技提供的产品和解决方案包括彩盒、礼盒、说明书、不干胶贴纸、纸箱、纸托以及智能包装、环保包装、功能包装等，同时提供创意设计、创新研发、一体化制造、自动化大规模生产、多区域运营及就近快捷交付等专业服务。裕同科技设计的作品多次获得德国的红点奖、iF设计奖、美国莫比斯广告奖等世界顶级工业设计奖项。

竞争地位

公司客户涵盖诸多行业，主要有消费电子、智能硬件、烟酒、大健康、化妆品和奢侈品等行业。主要大客户均为知名品牌企业，如消费电子行业的华为，智能硬件的亚马逊，烟草行业的四川中烟，白酒行业的泸州老窖，大健康行业的东阿阿胶，化妆品行业的迪奥等。

2019年度业绩快报

2019年1-12月，公司实现营业收入981,219.32 万元，同比增长14.38%；实现归属于上市公司股东的净利润104,573.64 万元，同比增长10.59%。经营业绩同比稳健上升，主要原因为：报告期内，一方面，公司加大市场开发力度布局的产能逐渐释放；另一方面实施精细化管理，提升管理和运营效率。

估值

按照2019年业绩快报和机构一致预期业绩增速21.16%计算，裕同科技估值PE：18.32倍，成长性估值PEG：0.87。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在116元附近，即每中一签盈利160元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购4.5万亿，则预期满额申购中0.06-0.19签。

按每股配售1.6079元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为7.36%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.18%。

深市转债，配售精确到1张，无1手党操作。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：。

瀚蓝转债发行

4月7日，瀚蓝环境公开发行9.92亿元可转换公司债券，简称为“瀚蓝转债”，债券代码为“110069"。

当前转股价值：96.87元，纯债价值：91.2元，保本价：113.5元，债券收益率：2.16%，AA 级。

公司简介

瀚蓝环境股份有限公司(原名:南海发展股份有限公司，2013年底改用现名)是一家专注于环境服务产业的上市公司（股票代码：600323），业务领域涵盖供水服务、排水服务、固废处理、能源服务等，秉持“地球公民自然与善”的核心价值观，“城市好管家、行业好典范、社区好邻居”的社会责任理念，致力为各大城市提供生态环境服务与解决方案，共建人与自然和谐生活。

竞争地位

公司主营业务为供水、污水处理、固废处理及城市燃气供应业务，均是关系国计民生的公用事业，具有明显区域特征。

1、水务行业

由于所属行业的区域垄断性特点明显，公司与同行业主要公司暂未形成明显的竞争关系，各自在其服务的区域内具有很高的市场地位。公司供水和污水处理业务集中在佛山市南海区，处于行业成熟期，2019年1-9月日均供水规模约118万吨，日均污水处理规模约51.05万吨，在佛山市南海区具有相对优势地位。

2、固废行业

报告期内，公司垃圾焚烧量分别为384.96万吨、396.97万吨、436.93万吨和366.32万吨，转运量分别为118.08万吨、122.13万吨、156.94万吨和124.79万吨，污泥处理量分别为12.07万吨、10.40万吨、11.12万吨和10.19万吨，飞灰处理量分别为4.40万吨、4.05万吨、4.04万吨和3.13万吨，垃圾填埋量分别为23.78万吨、26.83万吨和24.59万吨和25.05万吨。公司连续5年被评选为中国固废处理行业十大影响力企业。

3、城市燃气行业

公司的燃气业务主要由燃气发展来实施，燃气发展的燃气管网及配套设施目前已遍布南海区各个镇街及工业园区，目前公司是佛山市南海区唯一一家拥有管道天然气供应经营权的企业，在区域管道燃气经营上具有垄断性。未来公司将计划继续保持城市燃气管网基础设施建设的持续投入，大幅拓展公司的用户覆盖网络，提升公司整体的燃气输配能力。

报告期内，公司收购江西瀚蓝70%股权，获得江西樟树市11个镇街的燃气特许经营协议和从事燃气经营的相关许可证照及气源协议。

2019年度业绩快报

2019年度，公司业务实现良性增长，营业收入增幅27.50%，归母扣非净利润增幅 20.71%。2019年度，公司继续聚焦环境服务产业，坚定执行大固废战略，持续深化内部管理，提高生产运营效率，加快推进工程建设，新项目陆续投产，取得良好绩效；努力开拓市场，创造新的发展空间，为后续持续增长打下基础。

估值

按照2019年业绩业绩快报和机构一致预期业绩增长率20.47%计算，瀚蓝环境估值PE：16.9倍，成长性估值PEG：0.83。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在119元附近，即每中一签盈利190元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购4.5万亿，则预期满额申购中0.04-0.13签。

按每股配售1.295元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为6.55%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.24%。

对于1手党，买500股大概率可以配1手，配售收益率上升为1.92%。

综合评级根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：。

新春转债上市

4月2日，新春转债上市，当前转股价值：91.19元，纯债价值：91.73元，保本价：124.8元，债券收益率：3.85%，AA-级。

公司简介

公司集中专注于轴承套圈加工的技术创新、产业链整合和高品质高效率精益生产，抓住世界轴承产业梯度转移和中国轴承进口替代的历史性机遇，积极融入全球轴承产业分工，率先与世界著名轴承公司进行磨前产品配套，促进了轴承磨前技术水平质的提高，根据“总成本领先，后向一体化，做细分市场强者”的战略定位，着力研发高性能滚针轴承等高附加值的精品成品轴承，实现了从轴承套圈到成品轴承的产业布局，生产经营业绩持续稳定提高。

目前，公司为瑞典SKF（斯凯孚）、德国Schaeffler（舍弗勒）主要的轴承套圈战略合作供应商，曾获得日本NTN（恩梯恩）的优秀供应商，获得德国Schaeffler（舍弗勒）大中华区及全球优秀供应商奖，多次获得日本NSK（恩斯克）的优秀品质奖，公司轴承产品的质量及品牌优势较为突出。

其他信息参见《新春转债发行，南威转债、通威转债赎回，启明转债退市——可转债市场观察（2020.3.3）》。

正股估值

按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率，当前五洲新春静态估值PE：21.88倍，成长性估值PEG：3.29。

首日定位

按照近似评级和转股价值转债比较，预期新春转债上市首日定位在115-119元之间，中位数在117元附近。

1. 1日申购了新发行转债。

2. 持债观望。

4月3日，君禾转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券和基金买卖，请自行承担风险！

（来源：投资可转债的财富号 2020-04-02 10:15） [点击查看原文]