作者：张哲铭 陈奇伟 高鑫

关注：

1.随着贷款市场报价利率（LPR）的深入推进，中长期来看，以LPR为基准的贷款利率定价机制将进一步加大商业银行利率风险管理难度，中小商业银行利率风险面临较大管理压力。

2.银行业金融机构对小微企业信贷投放力度持续加大，2020年第一季度在新冠病毒疫情的影响下，实体经济受到一定冲击，部分企业信用风险上升，中小银行风险识别和防控机制面临更高要求。

展望：

1.央行稳健中性货币政策的实施，将保障银行体系流动性的充裕，为货币信贷的增长创造良好条件，我国银行业金融机构传统信贷业务将面临较好的发展环境。

2.银行业金融机构资产、负债、利润整体保持增长趋势，资产负债结构逐步优化，贷款拨备充足，资本整体保持充足水平。

3.2019年四季度，非上市城商银行成功发行永续债，银行业整体资本充足水平有所提高，永续债等创新型资本补充产品发行主体范围的拓展，或将为中小商业银行提供新的资本补充渠道。

4.2020年第一季度，人民银行对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金5500亿元，或将持续推进商业银行对小微及普惠金融领域的信贷投放力度；同时，考虑到小微、部分民营企业等抗风险能力较弱，商业银行的信用风险管理难度或将加大。

一、行业数据列表

2019年四季度，中国人民银行深化金融供给侧结构性改革，提高货币政策传导效率，完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，疏通市场化利率传导渠道，推动银行改进经营行为，打破贷款利率隐性下限，促进降低企业融资成本；加大结构调整引导力度，支持民营、小微企业发展，继续发挥好再贷款、再贴现等工具引导信贷结构优化的作用；建立防范中小银行流动性风险的“四道防线”，保持金融市场平稳运行。但受内外部不确定因素增加的影响，国内经济仍面临较大下行压力。2019年四季度，社会融资规模增速较上季度有所上升，新增人民币贷款规模较上季度有所上升。截至2019 年末，社会融资规模存量为 251.31 万亿元，同比增长 10.7%，增速比上年末高 0.4 个百分点。2019年社会融资规模增量累计为 25.58 万亿元，比上年多3.08 万亿元（见图1）。

2019年四季度，我国银行业金融机构平稳发展，资产负债规模稳步增长，银行业资产负债规模增速有所上升，财务杠杆水平略有上升。截至2019年末，我国银行业金融机构本外币资产总额290万亿元，同比和环比分别增长7.69%和1.82%；负债总额266万亿元，同比和环比分别增长7.20%和0.77%（见图2）。

2019年四季度，银行业金融机构存款平稳增长，同比增速与环比增速较上季度均有所放缓。截至2019年末，银行业金融机构本外币各项存款余额为198.2万亿元，同比增长8.6%；人民币各项存款余额为192.9万亿元，同比增长8.7%；其中财政性存款环比下降15.84%，主要是受季节性因素影响所致（见表3）。

2019年四季度，银行业金融机构贷款规模保持较快增长，信贷支持实体经济力度增强，监管机构继续引导金融机构加大对小微企业贷款的支持力度，信贷结构进一步优化，普惠小微贷款快速增长。截至2019年末，金融机构本外币贷款余额为158.6万亿元，同比增长11.9%；人民币各项贷款余额为153.11万亿元，同比和环比分别增长12.3%和2.13%（见表4）。

2019年四季度，银行业信贷资产质量保持稳定，不良贷款率与上季末持平。截至2019年末，我国商业银行不良贷款余额2.41万亿元，较上年末增长463亿元；不良贷款率为1.86%；关注类贷款余额3.77万亿元（见图3）。

2019年四季度，人民银行将1年期中期借贷便利(MLF)中标利率下调10个基点，引导LPR进一步下行，推动企业融资成本下降。2019年四季度，我国商业银行净息差2.20%，较上季度上升0.01个百分点；资产利润率为0.87%，较上季度下降0.10个百分点。2019年前四季度，我国商业银行实现净利润19932亿元，同比增长8.91%。其中第四季度实现净利润3425亿元，环比下降33.79%，主要是由于每年四季度银行加大拨备计提力度，减值拨备增加所致（见图4）。

2019年第四季度，在利润的持续积累下，商业银行资本充足率水平小幅提升，资本保持充足水平。截至2019年末，商业银行资本充足率为14.64%，较三季度末上升0.10个百分点；一级资本充足率为11.95%，较三季度末上升0.11个百分点；核心一级资本充足率为10.92%，较三季度末上升0.07个百分点，监管多渠道补充资本政策初见成效；核心一级资本净额占资本净额74.63%，较上季度末下降0.03个百分点（见图5）。

四、行业内债券发行统计

根据wind统计数据，2019年第四季度，银行业金融机构在银行间市场发行同业存单共计8035只，发行总量为5.02万亿元，发行总量较上季度增长10.40%。

2019年第四季度，商业银行在银行间市场合计发行31只金融债券，共计募集资金1641.50亿元，发行票面利率3.25%~4.60%，发行期限包括2年、3年和5年期；其中普通金融债、小微金融债、绿色金融债、双创金融债和三农金融债分别为9只、13只、6只、2只和1只。商业银行在银行间市场合计发行20只二级资本债券，共计募集资金737.50亿元，发行票面利率4.01%~6.00%，发行期限均为10年期；发行6只无固定期限资本债券，募集资金1146.00亿元，发行票面利率4.10%~5.40%（见表5）。

从金融债券发行主体看，共有23家商业银行发行金融债券，其中大型商业银行2家，城市商业银行12家，农村商业银行9家。金融债券发行主体的信用等级均在A+及以上。从二级资本债券发行主体看，共有20家商业银行发行二级资本债券，其中，国有大型商业银行1家，城市商业银行10家，农村商业银行8家，外资商业银行1家。二级资本债券发行主体的信用等级在A+及以上。本季度共有6家商业银行发行无固定期限资本债券，其中国有大型商业银行1家，股份制商业银行2家，城市商业银行3家。无固定期限资本债券发行主体信用等级在AA+及以上。

2019年第四季度共有9家商业银行主体级别发生调整（含评级展望调整），其中有8家主体等级调升，1家评级展望调整。调升的9家商业银行中有6家农商行、2家城商行以及1家村镇银行，调升理由主要包括经营区域运行相对较好、地方政府支持力度较大等外部因素和资本实力不断增强、信贷质量处于行业较好水平、市场竞争力较为突出、盈利能力相对较好等内部因素。

2019年第四季度，包含同一发行主体分期发行的债券，资本性债券和金融债券利差样本分别为26期和31期。发行利差为该期债券的发行利率与其起息日同期限中债国债收益率的差额，反映了在特定利率市场环境下资本性债券和金融债券的信用风险溢价水平。本季度，央行继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具提供短中长期流动性，合理安排工具搭配和操作节奏，维持资金面的松紧适度，保持流动性合理充裕。

本季度金融债券发行人主体评级均在A+及以上。从金融债券发行利差同比来看，受市场资金面整体宽松影响，各级别发行人利差缩小趋势明显；从金融债券发行利差环比来看，受周期性因素影响，各级别主体发行的金融债券利差环比均有所扩大。本季度，国有六大行中建设银行发行了5+N的无固定期限资本债券，发行利率为4.22%，高出中国银行在同期二级资本债券利率21个基点；股份制银行中中信银行和平安银行发行了5+N的无固定期限资本债券，平均发行利率为4.15%；城商银行中徽商银行、台州银行和威海市商业银行发行了5+N的无固定期限资本债券，债券评级为AA+的徽商银行无固定期限资本债券发行利率4.90%；债券评级为AA的台州银行和威海市商业银行发行的无固定期限资本利率均为5.40%。从资本性债券发行利差来看，除债券级别为A+的二级资本债券利差环比有所增加外，其余各级别利差均有所收窄（见表7）。

本季度，金融债券发行人信用等级对利差均值呈现出较明显的区分度，即信用等级越低，平均发行利率、利差均值越高。不考虑样本量过少因素影响，新发行金融债券各级别间级差均处于合理水平，表明投资者对不同级别金融债券认可较为一致。从各级别变异系数来看，AA级债券变异系数略高，主要是某一家AA债券利差显著高于其他同级别利差所致。

本季度，资本性债券发行人信用等级对利差均值整体上呈现出明显的区分度，除发行人债券等级为A+发行的二级资本债券发行利率较低，导致利率级差水平倒挂。从变异系数来看，AAA级债券的变异系数略高，主要是由于市场上投资者对于国有大行的AAA级资本性债券和股份制银行及城商行的AAA级资本性债券认可度存在一定差异（见表8）。

七、行业展望

2019年第四季度，我国银行业整体保持平稳发展态势，资产、负债、利润均保持增长，资产负债结构逐步优化，贷款拨备充足，资本整体保持充足水平。随着不断加大结构调整引导力度，支持民营、小微企业发展，信贷结构优有所优化，同时建立防范中小银行流动性风险的“四道防线”，保持金融市场平稳运行。展望未来，我国将继续实施积极的财政政策，推进供给侧结构性改革，促进经济结构转型升级。央行稳健中性货币政策的继续实行，将保障银行体系流动性的充裕，为货币信贷的增长创造良好条件。

综上所述，联合资信认为，在未来一段时间内我国银行业信用水平将保持稳定。但需注意的是，随着贷款市场报价利率（LPR）的深入推进，中长期来看，以LPR为基准的贷款利率定价机制将进一步加大商业银行利率风险管理难度，中小商业银行利率风险面临较大管理压力；银行业金融机构对小微企业信贷投放力度持续加大，2020年第一季度在新冠病毒疫情的影响下，实体经济受到一定冲击，部分企业信用风险上升，对中小银行风险识别和防控机制面临更高要求。

（来源：联合资信的财富号 2020-04-01 16:58） [点击查看原文]