作者 王洪臣

来源 债市观察

近日，因天津市房地产发展(集团)股份有限公司（下称“天房发展”）子公司无力按时清偿一只5亿元规模的保险债权投资计划，将“天房系”的债务难题，再次推到了聚光灯下。

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违约背后，担保金额达净资产近4倍

公开信息显示，上述投资计划全称“合众-天房天津瑞景商业不动产债权投资计划”， 规模5亿元，投资期限5年，于2017年3月29日成立，受益人预期收益率6.5%/年。该项目偿债主体为天津市华景房地产开发有限公司（下称“华景地产”），为天房发展全资子公司。

据小债了解，该投资计划受托人与偿债主体均有权在3年期满时提前终止。2019年12月，投资人决定提前终止投资计划，后确定2020年3月28日为终止日期。

今年1月10日，华景地产和担保人天房发展提出，无法按投资计划支付该笔投资计划项下的投资资金。3月27日，也就是投资计划终止的前一天，这两方再次提出延期申请，称愿意提高延期偿还的投资资金利率。

延期申请是否得到投资人同意，截至目前仍未见公告。3月28日，该投资计划托管户未收到投资资金和当期收益，已在事实上构成违约。

小债了解到，这一债权投资计划最初担保人为天房集团。2018年天房集团债务问题凸显后，才追加上市公司天房发展为担保人。天房集团为天房发展第一大股东，持股比例13.53%。

而就在上述投资计划违约前不久，天房发展再次为旗下子公司提供融资担保。

3月12日，天房发展公告称，公司将为全资子公司天津华博房地产提供2.5亿元融资担保。

公告显示，截至当时，天房发展与子公司或子公司相互间的担保金额为86.85亿元，占公司最近一个会计年度经审计净资产的192.35%；公司及其控股子公司对子公司以外的担保对象提供的担保累计金额为168.69亿元，占净资产的373.60%。

大规模担保之下，天房发展的资金链问题也愈发受到关注。

据公司2019年三季度财报显示，其总资产为308.7亿元，总负债253.5亿元，其中流动负债211.1亿元，短期借款5.4亿元，货币资金7.31亿元。同期公司经营活动产生的现金流量净额为6.14亿，同比减少87%。

另据企业预警通显示，截至最新，天房发展债券存量规模6只，共计24.36亿元。

而在天房发展的背后，其第一大股东，即上述投资计划最初的担保人天房集团的债务规模更为庞大。

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1200亿负债压顶，股权多次遭冻结

公开信息显示，天房集团是由天津市大型房地产国企天房集团、房信集团于2014年7月整合重组而成，一度被誉为“城市建设的‘主力军’、房产开发的‘国家队’和民生改善的‘排头兵’”。

2018年5月，中信信托在其发布的《中信天房2号贷款集合资金信托计划第二次临时信息披露报告》中称，天房集团应于2018年5月18日偿还的2亿元本金及利息可能发生违约风险，天房集团的债务问题由此更加凸显。

其实，早在2017年天房集团就传出“混改”的消息，碧桂园、万科、融创等房企巨头都曾与公司传出“绯闻”，但均没有下文。

在2018年天房集团债务问题愈发受到市场关注之际，据《中国经营报》报道，王振宇走马上任天房集团董事长。为“开源节流”，公司主要领导全部拿的是天津市最低的工资标准（每月2050元），且不允许辞职。

据企业预警通显示，天房集团目前债券存量共8只，规模84.35亿元，其中一年内到期的规模接近50亿元。另外公司还存续有1亿美元债（约7.08亿人民币）。若算上天房发展的24.36亿元，“天房系”债券规模已达到约115亿元。

据2018年中报显示，天房集团总负债为1206.13亿元，其中短期债务364.85亿元。此后天房集团并未披露2018年年报，并因此吃到了监管警示函。

3月10日，天房发展发布公告称，公司于2020年3月9日收到控股股东天房集团发来的《告知函》，因天房集团债权人平安信托向深圳市中级人民法院申请17亿元范围内的财产保全，天房集团所持公司股份全部被司法轮候冻结。

这份公告还显示，天房集团的股份已多次遭到冻结。另据小债了解，进入2020年后，天房集团已多次成为被执行人，被执行标的合计超过23亿元。

如今，天房集团的“混改”仍在进行中，其面临的债务难题将如何解决，目前仍未明朗。对此你怎么看？欢迎在下方留言评论。

（来源：债市观察的财富号 2020-04-01 16:33） [点击查看原文]