截止2020年3月27日美元指数仍然维持在100上下关口波动，而从2020年3月3日开始，美联储通过两次非常规降息以及无限量QE的货币政策，基本上把我们明面上看到的子弹都已经打光，而且美联储还通过一系列的货币工具直接绕过商业银行直接放水。看到这里不禁要问，美联储如此大规模放水，美元理论上是要贬值的，为什么美元指数如此强势？这就是今天笔者要探讨的问题。

华尔街赚钱的永动机

美元作为全球流通的硬通货，美联储通过货币政策的工具进行回收和释放，在回收的过程中有一个很重要的环节就是债劵。另外美股能够走出长达十一年的大牛市，核心逻辑是企业的股票回购。而美国企业回购的廉价资金就是通过发债融资而来，也就意味着如果债市能够源源不断将廉价资金提供给企业，美股大牛市再走十年都不成问题。自家股价上涨年末再分红何乐而不为，股市与债市的循环似乎成了赚钱的永动机。

疫情扩散成为引子

华尔街大佬确实很牛，可以说全世界的人都不是对手，然而这次来的对手却不是人，公共卫生事件表示不服，要到华尔街逛一圈，结果崩盘开始了。首先是原油崩盘，接着欧美股市一起崩，引发流动性危机，黄金也遭到抛受，最后托底资产债劵也遭受牵连，这下把美联储给吓坏了，赶紧放水。

图示：美国企业债劵基差大幅扩大

债劵要崩，美联储为什么吓坏了呢？从美国企业公布的最新季度财报上看，包括高通、波音、亚马逊、谷歌、肯德基、麦当劳等大型公司负俩率已超过100%。大型公司都如此，更何况大量中小型公司呢？

那么问题又来了，疫情扩散为什么会影响到债市崩盘呢？2018年美国GDP总额达到20.5万亿美元，而其中仅以服务业中的餐饮、娱乐、酒店就贡献了8万亿美元，占GDP总额的40%；而疫情扩散对经济冲击最大的行业就是人流密集的服务业。没有消费企业就没有盈利，没有盈利现金流就会断裂，现金流断裂就偿还不了债务，偿还不了债务企业就会栽员，栽员就会失业，恶性循环最终导致人们对经济的担忧引发了恐慌情绪的蔓延。最新数据显示美国至3月21日当周初请失业金人数暴涨至328.3万人。

托底资产大规模赎回

托底资产是什么？大白话的讲就是债劵，包括企业债、地方债、国债等。这就可以理解为什么基金的收益率这么低了，因为托底资产占到了基金50%的份额。当人们恐慌到绝望的时候，所有资产包括黄金都会遭到抛售。

3月20日，万亿资管巨头，贝莱德和先锋提高债券ETF赎回费率！贝莱德将NEAR赎回费率从前一天的0.5%提高到了2%；Vanguard将VMBS和BNDX现金赎回费率从零提升至0.5%。近年来，各家为了抢客户，ETF市场竞争非常激烈，所以费率下降是大趋势，跟我们的股票交易佣金下降是一样的。但是，这次却突然提升赎回费率，这只说明一个问题，美国债基的流动性非常紧张！据EPFR数据显示，截至3月18日的一周内，全球债券基金的净赎回量共计1080亿美元，是前一周的四倍，创单周净赎回量纪录！

图示：一年期债劵价格大跌

综上，你知道美联储看到什么魔鬼了吗？而美联储如此大规模的放水行动，在缓解了美元流动性危机之后，美元指数还维持如此高的强势地位，你不觉得高处不胜寒吗？

欧元

欧元区经济自2015年债务危机爆发以来，经济的恢复程度就一直没有达标，所以基准利率一直维持在零水平。此前我们就说过，欧洲市场缺的并不是钱，这么多年的大规模放水，水多得已经成了太平洋。不管接下来欧洲央行再怎么降利率对经济没有任何支撑，反而需要欧盟在财政政策上下功夫。而随着疫情的扩散，欧盟政府借此推出一系列财政政策，包括放松对政府补贴的约束，放松财政支出的约束，推出应对新冠疫情的投资计划。随碰上财政政策的推出，欧元料将迎来反弹，下方关注1.06452支撑位，上方关注1.14920压力位。

英镑

英镑走势前期受到顺利脱欧影响而走强，但受到英欧自贸谈判进展不顺而走弱，随着疫情的爆发对经济的冲击，英镑大幅走弱，再加上英国政府此前对疫情的防控不力，更加导致英镑快速下跌。随着英国政府致力于防控疫情和恢复经济发展，再加上英国财政部公布的预算案提出300亿英镑(1英镑约合1.27美元)的经济刺激方案；英国采取货币与财政协同政策，力图以“组合拳”有效抵御经济风险。英镑将会触底反弹，下方关注1.440支撑，上方关注1.35压力位。

技术分析

从技术面来看美元指数日线级别已经来到103的前压力位附近，短期趋势已经转空，美元指数料将跌回95附近。后续投资者应以卖出美元为主。

综合分析，美联储如此大规模的放水行动，确实反应出美国市场出了大问题，在疫情的冲击下，美国经济有可能会停摆，再加上美联储大规模的放水，美元的价值已经高估，美元料将迎来价值修正下跌，而非美货币也将迎来反弹。

（来源：百利好智库的财富号 2020-03-31 16:00） [点击查看原文]