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发表于 2020-03-31 11:24:06 股吧网页版
财务稳健叠加绿色溢价 朗诗地产优势尽显

开年以来,受新冠肺炎疫情影响,房地产市场需求萎缩,工程项目工期被延后,地产行业面临较大的压力。据克尔瑞研究中心数据显示,今年2月,百强房企全口径销售额同比降低37.9%,创下近几年来单月销售新低。疫情冲击之下,内房股板块迎来了新一轮价值重估,房企的流动性问题成为市场关注的焦点,同时也推动市场更为重视房企产品的“绿色”价值。恰逢港股公司业绩期已至,更加速了这一价值重估进程,财务状况稳健并且专注开发产品“绿色”属性的朗诗地产(00106.HK)有望展露锋芒。

据公开资料,朗诗绿色地产在2019年剥离了长租公寓等非地产开发业务,专注于绿色科技地产的开发和管理,成为业务清晰和纯粹的专业化绿色地产公司。朗诗长期对绿色的坚持,并以市场需求为导向迭代升级,持续产品研发和创新,成就了今天独特的产品差异化优势,并斩获行业多个奖项,其“绿色”实力在房地产行业中遥遥领先。

随着行业进入下行周期,实现高质量增长是房企追求的共同目标,但实际上能真正实现高质量增长的房企屈指可数。笔者认为,朗诗凭借产品差异化优势,令其盈利能力持续增强,加上负债结构的优化,可属于行业高质量、可持续发展的企业。2019年3月,朗诗连续九年蝉联中国房地产百强,经营绩效位居十强。随后5月,朗诗凭借自身的商业模式和发展战略,再次成功蝉联“房地产上市公司发展速度五强”,综合实力深获市场认可。

最新业绩公告显示,2019年公司实现销售额约为405亿元(人民币,下同),完成全年销售目标,实现核心净利润约14.1亿元,同比增长约11.4%。核心净利润率约16.5%,居于行业较高水平。公司2019年获得新增开发服务合同额为18亿,实现开发管理服务收入10.5亿,毛利率高达59%,助力整体运营效率的提升。为了答谢股东的长期支持,公司董事会建议派发末期股息每股8.20港仙,同比上升82%。

值得一提的是,公司财务状况向来稳健。2019年末公司经调整后的净负债率为40.2%,处于行业内较低水平。得益于多元化融资,公司的债务结构不断优化,短债比例为33.7%。继2019年成功发行总额2亿美元的绿色债券,且该债券获得标普的授予E1级最高绿色评价,公司又于今年1月成功在境外市场发行了2亿美元公募债,以此来置换今年4月到期的2亿美元债,置换后现金短债比提升至5.0倍,短债比例下降至13.6%。随后2月,公司获得了惠誉给予的再融资「低风险」评级,再度获得权威机构背书。此外,公司还与多家金融机构保持着长期良好的合作关系,截至2019年底,公司获得总授信额度506亿,其中使用的额度占比仅为26%。充裕的现金流不仅为公司的可持续发展奠定了基础,在短期内房企流动性普遍偏紧的情势下,也有利于进一步增强公司的综合竞争力。

接下来看看朗诗地产业务发展情况,在2019年房地产市场越发趋紧的艰难考验下,朗诗仍能保持地产开发业务稳步拓展。中国地产方面,全年共获取21个项目,首入大湾区及中原地区,成功完成中国主要经济区域全国性布局。公司新增可售面积254万平方米,可售货值约为人民币473亿元。

此外,朗诗美国业务发展迅猛,2017年至2019年,朗诗美国业务收入的年复合增长率高达85%。截至2019年12月31日,朗诗美国在“凤凰城”等城市共获取9个项目,实现物业及土地销售收入约人民币43.5亿元,同比大幅增加72.2%。公司于2019年收购了位于凤凰城的Pinnacle West Home,大力开拓中高端住宅市场;2020年1月,公司关注刚需市场的拓展机会,成功并购了Garrett Walker Homes,跃居亚利桑那州房屋建筑商前十名。随着朗诗美国不断扩展市场版图,未来有望成为新的发展动能。

尽管受到全球疫情及不确定性风险加剧影响,港股内房股板块整体走低,但近日已现筑底反弹的势头。朗诗地产股价目前市盈率仅为2倍左右,远远低于行业平均水平,估值亦处于近三年底部,考虑到公司绿色建筑产品“差异化”优势、美国业务的成长性以及稳健的财务状况,存在低估的可能性很高。根据联交所权益披露资料显示,公司今年3月获得股东增持140万股,亦释放出股价被低估的信号。疫情结束后,“绿色”概念给产品带来的溢价更为明显,且市场预期政策利好将逐步释出,公司估值具有很大的向上修复空间,现在处于低吸的有利时机。

(来源:香港智远的财富号 2020-03-31 11:23) [点击查看原文]

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