因疫情引发的金融市场剧烈震荡走势，已经导致全球市场蒸发了巨量的财富。以美股市场为例，从今年最高点调整以来，累计最大跌幅已经接近40%，这一跌幅水平甚至超过了2008年的年度跌幅，且逐渐接近上一轮金融海啸的累计跌幅水平。

不仅是二级市场，一级市场也受到了不小的影响，全球交易所的IPO业务明显放缓。三月的美股市场只有一家公司是通过传统IPO上市的，是一家注册于特拉华州的生物制药公司。这个数字极为罕见的，纵观美股过去的一年（2019.3-2020.2），平均每个月份有14家公司完成IPO上市，去年的5月份更是有24家公司成功上市，与今年3三月份形成了巨大的反差。

反观SPAC（特殊目的收购公司），3月份共有3家SPAC完成IPO上市，他们分别募集了6.9亿、2.3亿和6千万美元，而很应景的是，其中两个SPAC希望能并购医疗保健或与之相关的公司（业务）。

除此之外，3月份还有至少5个SPAC宣布发行IPO上市，其中还包括来自中国上海是SPAC，目前它们都还在走上市前的流程。今年截止到目前为止，SPAC的平均IPO为3亿美元，如果这个数字能延续到今年结束，那这会是一项新的记录。

SPAC是一个没有实际运营业务的现金壳，它们在上市之后需要在18-24个月寻找到高成长性的企业并与之完成并购。在近年来，与SPAC并购上市是国内许多中小企业赴美上市的新选择，因为企业不仅可以上市获得融资，而且在并购后的新公司内也可以占据董事局的大部分席位，拥有新公司的实际运营权。

为什么在全球IPO业务放缓的情况下，SPAC依旧坚挺呢？

不受市场影响

三月份美股经历了四次熔断，多数股票跌幅在20%以上，少部分抗风险能力较差的股票直接夭折。而反观上述三个SPAC的波动（股票代码：FEAC.U、DFPHU、LSACU），不管市场怎么样，它们都在发行价10美元左右波动，几乎没有出现什么大涨大跌。

其原因是SPAC对投资者的资金有非常健全的保护机制，也即是若SPAC在规定的时间内没有找到合适的并购目标，会遭遇清算，它们需要将IPO时存放在第三方托管账户的资金按发行价甚至高于发行价的价格退还给投资者。

同样的，即便SPAC与企业完成并购，作为投资者也可以选择以赎回价赎回自己的股票，赎回价通常是高于发行价。所以除非投资者急需用钱，否则谁会以低于10美元发行价的价格卖掉自己的股票呢。

企业与SPAC并购上市的好处

通过传统IPO上市需要花会计费、审计费和承销费等，这当中承销费需要占到80%以上，少则几千万多则上亿。而SPAC是一个已经完成IPO的现金壳，在它的第三方托管账户中存放着上亿美元的资金，只需要与SPAC完成并购，企业就将获得这笔资金的大部分。

消除IPO失败的风险，传统IPO中承销商一般都不会进行包销，那也就意味着IPO存在失败的风险，在A股市场也曾出现过IPO募到的钱还没有承销费花的多的情况。而SPAC IPO则不存在这样的风险，因为它是实行承销商包销的，一个证券单位基本都是固定为10美元，它包括一个普通和若干个认股权证。

壳无风险。不管是在美股还是A股，借壳上市都是一种不算少见的上市方式，但传统的借壳上市可能存在着法律风险，即壳现存或者隐性的民事、刑事、财务、股权等风险，这在并购后是很麻烦的事情。而SPAC则不存在，因为它是一个在两年内成立的无实际经营业务的现金壳，它的一切都很干净，资金是公开的，管理团队的背景也很漂亮干净，并购后不会给新公司带来隐患。

速度更快，同等条件下用时不到IPO的一般。通过传统IPO在美股上市基本上都需要一年以上，A股更甚之，两三年都是很常见的。SPAC由于它的特殊性，可以减少SEC很多个步骤的审查，从而加快上市的速度，文银国际曾在2015年辅导稳盛金融与SPAC并购上市，前者获得数千万美元的融资，整个过程只花了数月。

（来源：赴美上市的财富号 2020-03-31 10:05） [点击查看原文]