招股信息：

募资用途：57.8%用作上市日期后所需资金项目（获判）招致的前期成本拨资，11.2%用作须就所需资金项目（获判）出具的履约保证的抵押；15.0%用于加强专业人员团队，14.6%用作成立内部系统设计团队，1.4%购买BIM解决方案及企业资源软件使用权。

一、公司介绍

智中国际是一家香港外墙工程及建筑金属饰面工程项目设计、供应及安装服务的分包商，业务涵盖外墙工程及建筑金属饰面工程的定制系统设计、店铺图则、物料搜寻及采购、物料制造及加工、实地安装工程、性能测试及安装后保养，此外还提供幕墙、铝窗及大门的维修和保养服务，及更换损坏部件。
凭借十多年的行业经验，智中国际已为香港商业物业、住宅物业及公共设施完成了多个外墙工程及建筑金属饰面工程项目，包括香港政府开展的公共设施项目及具独特及出色设计的住宅及商业物业。于往绩期间，智中国际已参与多个项目，包括安装港铁站内的镀铝层及天花以及香港西九龙站的车站大堂内的巨型支撑柱。

公司已完成27个设计，供应及安装项目，其中12个为外墙工程项目及15个为建筑金属饰面工程项目。据Ipsos报告，于2018年以收入计，智中国际约占香港外墙工程行业2.5%的市场份额。

二、业绩表现


公司主要营收来自外墙工程。截至2019年3月31日止三个年度，外墙工程收益分别占总收益的73.1%、49.3%和68.7%。

图源：招股书
2017财年-2019财年，收益分别为1.06亿、1.67亿、2.03亿，纯利为0.16亿、0.33亿、0.37亿。截至2018年9月30日止6个月收益及纯利分别为0.84亿及0.14亿，截至2019年9月30日止6个月分别为1.26亿及0.18亿。
图源：招股书
流动资产由2018年3月31日的0.39亿增长154.4%至2019年3月31日的约1亿，有关增幅主要由于合约资产大幅增加0.57亿，归因于公司所执行的重大工程尚未获客户核实获客户就各项目扣留保固金。有关项目包括扫管笏路、英皇道及Museum+。
图源:招股书
流动负债也由2018年3月31日的0.25亿港元增加201.7%至2019年3月31日的0.75亿港元，有关增幅主要由于(i)银行借款增加0.33亿港元，用作支付公司承接的新增设计、供应及安装项目的前期成本；及(ii)应付股息增加0.17亿港元。
于最后可行日期，公司有23个创建项目，项目积压总额为3.25亿。
于往绩期间，智中国际主要客户包括物业发展商及总承建商。大部分收益来自少数客户授予的项目。截至2019年3月31日止三个年度，来自最大客户的收益分别为0.21亿、0.5亿、0.53亿，占同年收益的19.8%、29.9及26.1%。截至2019年3月31日止三个年度，来自五大客户的收益分别为0.88亿、1.6亿、1.64亿，占同年收益的82.8%、94.2%及80.9%。

三、行业前瞻


根据Ipsos报告，香港外墙工程行业的总产值由2014年的48亿港元增至2018年的57亿港元，复合年增长率为4.0%。
图源：招股书
就香港的建筑金属饰面工程行业而言，总产值由2014年的69亿港元增至2018年的111亿港元，复合年增长率为12.9%。
图源：招股书

香港外墙工程行业的市场成熟且集中，于2018年有30至40间外墙公司进行外墙工程。但建筑金属饰面工程较为分散。目前有448名承包商注册为金属工程分包商。根据公司的良好业绩，及稳定的客户关系，在业内具有一定的竞争优势。


四、新股点评


1.5.4亿发行市值不大，业绩不错。市盈率14.84相对同行偏高。可对标公司为同是外墙工程的益美国际和华和控股。
2.保荐人创升融资上市首日2平3正3负，表现尚可。
3.最近上市建筑类新股表现不错，生兴控股成2020年第一翻倍股，建中建设暗盘破发上市却翻红，说明建筑类新股有回暖迹象。
4.可适当参与，预计一手中签率20%-30%。

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（来源：港股社的财富号 2020-03-30 17:54） [点击查看原文]