据说一个西方考察队到神秘的原始森林探险考察，请了当地土著印第安人做向导，在疾行三天后，土著向导要求队伍停下来休息一天，问其原因是，他说：我们走得太快了，灵魂跟不上来，需要停下来，等一等灵魂。

有的时候想想我们确实都走得太快了，而且如果走得太远的话，会不会忘了当初为什么要出发呢？

投资如人生，鸡汤似乎一样有效，今天借着这个话题，我给大家介绍一位“重剑无锋，慢就是快”的基金经理。

这位基金经理就是景顺长城基金的余广。

照例先来看基金经理的公开信息资料。

余广，注册会计师，有7年的时间从事审计工作，参加过多家上市公司的审计工作；之后有16年的证券从业经验，其中6年的时间担任行业研究员，覆盖过银行、机械、家电、汽车、钢铁、建材等多行业，再加上近10年的公募基金经理工作经历。

现任景顺长城基金总经理助理、股票投资部投资总监、投委会成员，以及景顺长城核心竞争力和景顺长城精选蓝筹两只基金的基金经理。

可以看出，在财务、投资领域，余广属于经验丰富的专家级别的老将。

从投资理念来看，余广掌舵基金这么多年，始终奉行“自下而上寻找有高ROE、坚实资产负债表、强劲现金流、良好公司治理能力及估值合理的优质公司，买入并长期持有以获得稳健回报”的投资理念。

作为一名投资的长期主义者，他通过至少两个维度践行自己的理念，一是选出足够优秀的公司，二是买入持有足够长的时间。投资风格是投资理念的执行结果，他的组合配置相对青睐大盘，价值和成长两种风格相对均衡。

对基金经理有了些许概念之后，我们再来看下他管理的基金的情况。

限于篇幅，今天的文章以他管理的基金中最具代表性的景顺长城核心竞争力为例来说明。这只基金是余广管理基金以来的第二只基金，也是他管理时间最长的一只基金，至今已超过8年。

下面我们就来看下这只景顺长城核心竞争力（260116）：

景顺长城核心竞争力成立于2011年12月20日，是一只从头到尾都是余广管理的基金，上图的数据时段取自他开始管理的2011年12月20日至今（2020年2月28日）。

从收益率的角度，这只基金在余广管理的8年多期间内，总收益率高达317.62%，年化复合收益率为19.05%；

经过去年之后很多人都可能对这个收益率有点无感，不过正所谓一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥寥无几：

首先，这个年化收益率在和同类基金的比较中属于Top5%的水平。

其次，我在分析数据的时候发现，如果限定条件任职同一只基金时间超过8年，并且任职年化回报超过15%的，全市场只有两位基金经理，余广就是其中的一位。

这稀缺性简直有如熊猫中的彩色熊猫。

从风险控制的角度，这只基金的历史最大回撤为-53.43%，这个历史最大回撤发生在2015年牛市之后。

就这一点我后面会专门说下，在此之前我们先来看个基金和沪深300指数的对比图：

这个图是景顺长城核心竞争力和沪深300指数的同时段对比图，时间跨度为2011年12月20日至2020年2月28日。

从图中大致可以看出沪深300指数在这段时期内经历了六个阶段，分别是：

2011年12月到2014年3月的震荡行情，2014年3月到2015年中的大涨行情，2015年中到2016年初的大跌行情，2016年初到2018年初的震荡上行行情，2018年初到2019年初的震荡下跌行情，2019年初至今的震荡上行行情。

我们来对照看下：

第一阶段的震荡行情中，沪深300下跌12.20%，同时期的景顺长城核心竞争力涨51.68%。

第二阶段的大牛市行情期间，沪深300大涨156.53%，景顺长城核心竞争力涨得更多为173.94%，证明大牛市时候主动基金也是可以跑赢指数的；

第三阶段在牛市过后的下跌行情中，沪深300跌幅为-45.81%，同时段的景顺长城核心竞争力跌幅为-50.11%；

第四阶段的白马蓝筹价值股行情下沪深300大涨51.32%，同时段的景顺长城核心竞争力则以90.08%的收益率跑赢沪深300指数。

第五阶段全市场下跌行情下，沪深300跌幅为-32.46%，同时段的景顺长城核心竞争力跌幅为-33.16%；

第六阶段风格切换成长风略起的行情下，景顺长城核心竞争力是以同时段58.57%的涨幅跑赢了沪深300的32.89%；

这只基金的时间段足够长，反映的信息也足够充分，我结合基金经理的投资理念和大家过一下这些业绩表现。

余广是一位真正在践行长期持有理念的基金经理。

他认为，在股票市场上，投资者获取投资收益的来源可以简单归结于两种模式：一种是在市场中进行博弈做波段，低买高卖，赚取价差；另一种则是选取“好公司”，通过公司股东价值的持续增长推动股价的持续上涨来获取分红收益、资本利得。他更倾向于做后者。因此，只要他选择的好公司基本面不发生变化，他就会一直持有而不会去做波段。

能做到这一点是建立在几个强大的基础之上的：

第一点是选股要足够强。余广是典型的选股型选手，注册会计师出身的他过去从事上市公司审计工作，对上市公司财务数据有深度的理解，择股上避免踩雷；

第二点是心理要足够强。作为一名老将，他的投资风格极其冷静、坚定，并且因为他的投资体系非常成熟的，策略很少受到外界市场波动和风口概念的影响。

第三点也是最重要的一点就是对投资要始终保持热爱。这一点可以用余广说过的一句话来印证；“投资是可以终生从事的职业，我觉得投资很适合我，希望可以一直做到80岁。”

从别的维度去看的话我们就能发现，他的基金的换手率是明显低于行业平均的，同时大多数时候他的基金仓位都会保持在90%左右的高仓位运作。他的这种投资风格会在大盘下跌的时候遇到一定的回撤压力（比如上述的第三阶段和第五阶段的下跌行情下），别的不管是震荡市还是上升市，他的投资组合都能大放异彩，特别是在价值风格的市场环境下其表现是最优的。

整体的综合效果我们来看一个归一化的对比图：

长期下来，景顺长城核心竞争力远远地跑赢了沪深300指数。

接着上面的对比图再来一个基于年份的对比图：

我们可以看到，景顺长城核心竞争力这只基金除了2012年业绩特别突出之外，其他任意单一年度的业绩看上去都不是特别突出，仅仅只是排名都能位于前50%，这个排名我估计很多人都会不屑，但是就是这样一只平时很不起眼的基金长期下来回报竟然就成了我们前面看到的那种相当惊人，这可以说很好的诠释了什么叫做重剑无锋，慢就是快。

也正是因为其优秀的业绩，余广获得了诸多奖项，比如2018年上海证券报的公募基金20周年股票投资回报基金经理奖，2018年证券时报的公募基金20年“最佳回报混合型基金”（景顺长城核心竞争力），2019年中国基金报的五年期股票投资最佳基金经理等十个重量级大奖。

另外我还有个发现，余广目前管理的基金并不多，仅有两只基金，并且总规模才60多亿，并不大。至少在投资总监这一级别，有相同资历和影响力的基金经理，管理规模一般都在百亿以上了。

当然了，机构投资者的眼睛一直都是雪亮的，看个图：

上图是景顺长城核心竞争力的投资人结构图，展示了这个基金成立以来的投资人结构。

从图中可以看出，机构持有的比例自景顺长城核心竞争力2012年12月成立以来始终保持在30%以上，最多的时候超过80%，最新一期的半年报的机构占比在50%以上，足见机构对基金或者说对基金经理的高度认可。

写到这里我突然生出一种感觉，我发现余广很像一个人（长得不像），没错，就是巴菲特了，我想他就是在A股真正在践行巴菲特价值投资长期投资的人。正好他最欣赏的投资人物就是巴菲特。

说到价值投资，那我就先分享一个余广关于价值投资的观点：

“有不少人认为所谓价值投资就是买白酒家电一类的蓝筹股，在我看来，价值投资更多的是一种理念，并不是买了某些股票，而是这些投资行为是体现理念的一种例证。”

最后再分享一个他给普通投资者投资基金的建议并结束本文：

“投资基金也是一样要看长远的，在风险适当性的前提下，尽量看长期，不要急功近利，很多时候，走得快的，最终是比不上走得慢但走得远的。让我们把价值投资当成一段不断学习和不断进步的长跑。”

（来源：小5论基的财富号 2020-03-30 08:54） [点击查看原文]