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发表于 2020-03-25 10:38:16 股吧网页版
【老司机】流动性压制逐渐缓解,黄金王者归来,有色或在路上?

行情回顾:本周,新冠病毒肺炎疫情在海外加速扩散,全球市场继续处于risk-off状态,风险资产大幅下跌,避险资产周内,尤其是下半周呈现企稳迹象。具体来看,流动性影响叠加通缩预期,尤其是前者压制下黄金价格整体继续回调,COMEX黄金价格收于1501.10美元/盎司,环比下跌1.8%,但下半周随着美联储QE的进行,黄金价格企稳明显;基本金属则普遍下跌。小金属也难以摆脱需求影响,MB钴(标准级)、硫酸钴、四氧化三钴分别下跌3.8%、10.9%和2.1%;锂盐现货价格则持稳。  

【本周关键词】:海外疫情持续发酵;美联储重启QE和CPFF;全球掀起降息潮宏观“三因素”总结:受肺炎疫情影响,宏观经济下行压力持续不断加大,全球宽松、逆周期调节亦在不断加码,具体来看:

1、中国,疫情对短期经济冲击较为显著,逆周期政策不断加码:国内短期经济受到显著冲击,1-2月规模以上工业增加值同比实际下降13.5%,固定资产投资同比下降24.5%,房地产开发投资同比下降16.3%,竣工面积下降22.9%,制造业投资下降31.5%,社会消费品零售总额同比下降20.5%,逆周期调节再加码。2、美国,疫情加速扩散,货币政策或进一步宽松:3月16日,美联储紧急降息100BP并且推出了7000亿美元QE,随后美联储重启了商业票据融资机制(CPFF)流动性管理工具,直接向实体企业购买新发行的商业票据;从LIBOR-OIS spread等流动性指标来看,流动性压力或将逐步得到缓解(上涨速率有所放缓),当然更多的流动性管理工具也或将提上日程。

3、欧洲,欧央行QE加码,货币政策延续宽松:欧洲央行宣布7500亿欧元针对新冠肺炎疫情的资产购买计划,购买计划将持续至2020年底,英国央行提前实施QE行动。为应对疫情的冲击,全球多国加入降息潮,流动性进一步宽松。  

黄金:流动性及通缩预期,尤其是前者,金价周内仍整体承压;但流动性边际改善进行时,黄金下半周企稳迹象已然呈现。

1)本周IPE布油价格环比下滑19.26%,通胀预期由0.90%进一步滑至0.75%;

2)另外一方面,USLIBOR-OIS Spread指标由68.71上涨至103.81,3个月期Libor利率也由0.84%上涨至1.20%,市场间流动性的结构性压力仍然存在,但上升斜率已经有所放缓。从美国债也成为被抛售的避险资产可以明显看到流动性的压力。随着周内美联储QE的继续,下半周黄金和美国债已经初步回归了避险属性。考虑到流动性压力仍在,预计更多流动性管理工具或将出台,黄金有可能成为最先走出来的大类资产之一。  

上游锂电原材料:疫情对全球的影响进一步发酵,但新能源车“友好”政策仍将延续,产业大方向不会变。国内2月新能源汽车产销同比分别下降82.9%和75.2%,为缓解疫情对新能源汽车产业的冲击,近期国内陆续出台了多个支持新能源汽车产业发展的政策,3月17日,国家发改委印发《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》,其中提及建立完善新能源汽车推广机制,有条件的地方对消费者购置节能新能源汽车给予适当支持,鼓励公交、环卫、出租、通勤、城市邮政快递作业、城市物流等领域新增和更新车辆采用新能源和清洁能源汽车。我们对产业趋势的观点不变:2019-2020年为起点,钴锂铜箔铝箔磁材等上游原材料整体将进入景气度上行的3年。尤其,随着海外新能源汽车发力,龙头企业产业链地位愈发重要,龙头溢价也会愈发明显。  

投资建议:短期扰动不改产业趋势:

1)基本金属或将继续承压,价格已跌破成本线,关注后续逆周期调节;

2)贵金属黄金白银短期因流动性影响带来的波动不改变其上行趋势;参考08年经验,会有更多的政策支持以走出流动性困境;贵金属有可能再次成为率先走出来的资产之一。

3)新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等,短期也或将需求,尤其是海外车厂、电池厂停产的影响,但3年景气上行周期大方向不变。  

风险提示:宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险,新能源汽车销量不及预期的风险等。


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(来源:中信保诚财富号的财富号 2020-03-25 10:39) [点击查看原文]

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