. 医疗设备类标的：

（1）迈瑞医疗：国产医疗器械巨头，强者恒强、全球发展。国产医疗设备领导者，产品线全面、技术领先、渠道成熟，借政策之力有望开启新一轮增长；

（2）万东医疗：影像学老牌厂商，不断拓展新业务。DR业务于国内市场份额稳居第一位，MRI、CT、DSA、超声等业务线不断丰富，公司有望充分受益国产高端医疗设备扶持政策；

（3）鱼跃医疗：“家用+医用”双核驱动，“线上+线下”双线发力。产品线覆盖面广，政策受益品种未来有望实现长足发展；

（4）开立医疗：国产超声龙头，新产品迭代与内窥镜布局带来增量。超声高端产品经历前期推广逐步进入收获期；内窥镜国产厂商稀缺，公司技术领先，替代进口潜力大；

（5）海尔生物：生物安全及医疗储存设备金牌标的。物联网综合解决方案转型赋能，同时受益生物安全立法与高端医疗设备扶持政策；

（6）健帆生物：世界血液灌流领导者，全球渗透率提升打开长期空间。新冠疫情中公司人工肝与危重症血液灌流系统做出显著贡献，疫情过后“一市一中心”建设有望进一步带动肝病业务增长提速；

2. 体外诊断类标的：

（7）万孚生物：POCT领军企业，传染病+慢病驱动增长。抗击全球新冠肺炎贡献卓著，检测产品受钟南山院士肯定，行业口碑与认可度有望继续提升，研发管线布局提供新增长点；

（8）安图生物：化学发光龙头，技术创新引流国产潮流。化学发光持续替代进口，流水线装机量提升为试剂销售打开长期空间；

（9）艾德生物：国产伴随诊断龙头，持续受益细分领域高景气度。公司作为我国伴随诊断领域技术平台最全面、适应症最广泛、检测方式最多元、覆盖靶点最丰富的厂商，在创新药研发推进和临床应用渗透率提升的进程中有望持续受益；

（10）凯普生物：国产核酸检测龙头，HPV地位稳固、STD十联检前景可期。公司HPV检测市占率第一，在“两癌筛查”与医院临床检测市场上同时具备增长空间。独家重磅产品STD十联检于2020年2月获批，有望成为下一个拳头产品；

（11）透景生命：自主研发能力强，独家品种颇具想象空间。癌症早筛率提升为肿标产品开辟长期空间；自免与甲基化等国内首家品种应用前景广阔，其中甲基化检测产品已获批肺癌适应症，肠癌新适应症已于2017年申报。

核心观点

海外疫情呈现扩散趋势，国产医疗设备出口有望得到提振。截至3月19日，国外新冠肺炎累计确诊病例超过13万例，其中欧洲与亚洲为重灾区。中央指导组在国务院湖北新闻发布会上表示：随着我国疫情逐步好转，鼓励医疗设备的企业对接国外需求，共同抗击全球疫情。目前国产医疗设备企业已经陆续收到海外订单，意大利政府紧急向迈瑞医疗采购了首批近万台抗疫设备，宝莱特收到意大利超过1000台高端监护仪订单，理邦仪器收到意大利20余台血气产品订单。

（1）短期来看：海外较多国家面对疫情暂未采取如区域封锁措施或号召全民带口罩等强力措施，疫情呈现不断扩散趋势。意大利国家卫生研究所负责人表示：预计未来确诊病例还会以较高的速度增长。有关诊疗设备的海外需求将持续旺盛。

（2）长期来看：我国医疗设备企业能够借机进一步提升国际影响力，利好后续海外产品推广和渠道布局。

疫情有望带动国内财政扩大对公共卫生体系建设的支出，医疗设备领域将整体受益。现阶段，我国公共医疗财政支出占GDP的比重相比发达国家仍存在显著差距，2018年我国公共医疗卫生财政支出达1.6万亿，占GDP的比重约为1.7%，而美国这一比例约为7.9%，韩国这一比例约为4.3%。加之本次疫情暴露出我国在疫情防控体制机制和公共卫生体系等方面存在的明显短板和不足，未来公共医疗财政支出有望呈现加速增长的趋势。医疗设备作为医疗基础设施和公共卫生体系中最基础的环节，其配置水平直接影响着公共卫生系统的诊疗能力。国家对国产医疗设备的发展高度重视，要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控。

国内新设医院的设备采购需求即将涌现。继武汉雷神山、火神山之后，多地拉开了新建医院热潮。根据上证报报道，河南半个月之内有16家医院获批或签约，苏州提出将在“十四五”期间，规划建设一批医院，其中三级医院增长50%，三甲医院新增10家。深圳宣布今年计划再新增三甲医院2家以上、新增床位8000张。根据新京报报道，在湖北黄冈、孝感、襄阳，及西安、长沙、郑州、深圳等大型城市，新传染病医院正加速落地。新医院的建设将催生大量医疗设备的采购需求，根据公开信息，迈瑞医疗已将1800多台医疗设备交付给火神山医院、1200台设备交付给雷神山医院；此外，联影、万东、东软、奕瑞等国产厂商的产品也均出现在了新医院的建设中。随着未来更多新建医院的落成，大批医疗设备的采购需求将涌现。

现有医院急救ICU重症监护等科室的建设为医疗设备带来新增量。现阶段，我国人均占有的ICU病床数仍远未达到供需平衡点，与西方发达国家相比有巨大差距，本次新冠肺炎疫情更是充分体现了这一事实。据中国医学院的统计，中国医疗市场ICU仅占普通病房约6%，远远低于发达国家的15%，而这一比例在美国已经达到了17%-18%。受疫情带来的经验教训，各地医院有望掀起重症ICU的建设浪潮，卫生机构将更加重视相关重症科设备的采购。监护仪、呼吸机、除颤仪、输注泵、便携超声、移动DR以及体外诊断检测设备相关厂商均有望在卫生系统和疾控体系完善的进程中受益。

我国医疗设备国产化率仍然较低，国产龙头有望在政策红利下实现市场份额的持续提升。主席近日指出：要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控。我国医疗设备整体国产化率较低，呼吸机、超声等领域国产化率不足30%；医用刀（电刀、超声刀等）、CT、内窥镜、MRI等领域国产化率不足20%；而血液净化设备、核医学设备、直线加速器、DSA等领域国产化率甚至不足10%。随着政策的层层落地，这些领域有望实现边际改善，由国产化率的初始阶段逐步向国产化率低水平阶段迈进，使龙头厂商在市场份额显著提高的同时获得较高的利润水平。

风险提示：

全球疫情进程尚存在不确定性；财政投入力度不及预期；核心技术自主研发进度不及预期。

内容目录

正文部分

1. 前言：新冠疫情对未来医疗设备行业发展的启示

本次新冠肺炎疫情是我国发生的传播速度最快、感染范围最广、防控难度最大的一次重大突发公共卫生事件。这次疫情也充分暴露出我国在疫情防控体制机制和公共卫生体系等方面存在的明显短板和不足。《国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》指出：我国公共卫生服务体系改革发展相对滞后于经济和其他社会事业发展，公共卫生服务体系建设现状与人民日益增长的健康需要不适应的矛盾还相当突出。

医疗设备作为医疗基础设施和公共卫生体系中最基础的环节，其配置水平直接影响着公共卫生系统的诊疗能力。而本次疫情暴露出我国卫生机构在医疗设备上存在的问题包括：（1）部分医疗设备尤其是影像设备、重症监护设备等方面配置明显不足。中国医学装备协会已公布第四批《新冠肺炎疫情防治急需医学装备目录》，其中包含有60类仪器设备，覆盖面广泛（包括呼吸机、除颤仪、超声诊断仪、监护仪、内窥镜、心电图仪、各类检测设备等等）；（2）重要诊疗设备上游核心技术和产品多掌握在外资厂商手中。国内高端医疗设备自主可控化程度不算高，核心技术和品牌产品储备不算充足；（3）资源分布相对不均匀。大型三甲医院核心诊疗设备配置尚有不足，基础医疗机构诊疗能力配置显著不足。

根据前任全国人大财政经济委员会副主任委员、现任中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆先生近日于《中国经济周刊》发表的文章：“国家要像修铁路、高速公路一样，修建中国公共卫生领域的基础设施，中国33000多家医疗机构可能会变成5万家、6万家，而政府主导的医疗机构的高质量设备投入就是一个巨大的增量市场，能够极大带动经济的发展。财政投资铁路、公路的基础设施，其只有30%左右转化为当年的GDP；但投资教育、卫生、文化等公共服务及设施，大致60%到70%可以转化为当年的GDP。对比发达国家的医疗体系可以看到，美国、日本即使是小医院，设备配置情况也较为良好。所以对各个城市医疗防疫系统的补全以及高质量设备的投资，就是公共设施消费的具体内容，政府投入的每一台设备也就变成了方便民众的公共服务设施。”

因此，本次疫情能够让有关部门重新认识我国现阶段医疗设备配置不足的现状和存在的结构性问题。财政有望扩大对公共卫生体系建设的支出，而其中医疗设备作为重要硬件基础设施将会是直接受益的领域。本篇文章将通过全面回顾我国医疗设备行业的发展现状与存在问题，结合历史数据的复盘与近期出台的系列国家指导政策，分析未来我国医疗设备行业的发展前景，并给出相关投资建议。

2. 行业现状：人均保有率低、资源分布不均、国产化率低

2.1. 医疗设备人均保有率低，配置量提升空间可观

近年来，我国多个医疗设备细分品类总保有量与人均保有量均呈现较快增长，但人均保有量方面仍与发达国家存在显著差距，未来配置量提升空间颇为可观。以下属临床诊疗常见设备为例：

CT：根据中国医学装备协会&前瞻经济学人数据，截至2018年我国CT总保有量约超过2.2万台，同比增长16%，2013-2018年复合增长率为16%。2018年，我国每百万人CT保有量约为16台，而美国每百万人CT保有量约为32台，日本则约为93台，我国人均CT保有量仅约为美国的1/2和日本的1/6。

MRI：根据中国医学装备协会&前瞻经济学人&OECD数据，截至2018年我国MRI总保有量约为9255台，同比增长12%，2013-2018年复合增长率达到16%。2018年，我国每百万人MRI保有量约为7台，仅不到OECD国家平均水平的一半，不及美国与德国的1/5和日本的1/7。

DR：在影像学大行业中，DR是我国发展相对较为成熟的细分领域，装机量在各个影像学细分品类中也较高，但人均保有量仍然显著低于发达国家。根据中国医学装备协会&中国财经信息网显示，2018年我国DR总保有量约为5.5万台，每百万人拥有的DR数量达41台，而美国每百万人拥有的DR数量则高达约530台。

DSA：该领域我国发展相对滞后。根据《2018年DSA设备市场研究》，我国DSA总保有量约超过4000台，每百万人拥有的DSA数量仅有3台，而同期美国每百万人拥有的DSA数量约为33台，我国人均DSA保有量尚且不到美国的1/10。

呼吸机：根据《21世纪商业评论》对行业专家的最新采访，我国目前呼吸机保有量约在8万台以内，每百万人拥有的呼吸机数量约为60台；跟据《纽约时报》所披露的2010年的一项研究，美国当时各地医院全功能呼吸机数量已达6.2万台，每百万人拥有的呼吸机数量约为200台。我国2018年人均呼吸机保有量尚不及美国2010年数据的1/3。

核医学设备：根据中华医学会核医学分会主任委员李思进教授在中华医学会核医学分会2018年学术年会所作的《2018年中国核医学发展现状普查结果》主题报告，我国单光子显像设备全国共有856台、正电子显像设备全国共有307台（国产设备32台，占10%）、医用回旋加速器全国共有109台（分布于全国106个医疗机构）、甲功仪&骨密度仪&肾图仪等功能测定设备全国共有584台，总计全国人医核医学设备约为1856台，每百万人拥有的核医学设备仅达1.4台，远远低于美国核医学设备每百万人近40台的保有量。

POCT：全球来看，发达国家（英美德法加）POCT在IVD行业内的渗透率一般在30%左右，且依然处于上升趋势，我国现阶段差距显著。根据沙利文&BIS数据，2018年美国POCT渗透率约为30%，预计到2023年达到约36%。而我国POCT渗透率不足15%，不足美国POCT渗透率的一半。中国POCT发展较晚，是潜力巨大的蓝海市场，预计未来将以20%-25%的增速迅速增长，至2023年POCT渗透率超过20%，相较2018年提升5%+，幅度在主要国家中最高。

2.2. 医疗设备分布不均，资源集中于三级医院

国内医疗设备配置水平分化明显，基层医疗机构短板突出。根据中国临床医学影像杂志于2016年发表的《中国大陆二、三级医院大型医疗设备配置与使用情况分析》，三级医院CT、MRI和DSA的配置率均在97%以上，而二级医院的配置水平则较低，除了CT配置率在96%，MRI和DSA的配置率仅为41%和17%，补足空间较大。从院均配置数量来看，三级医院CT、MRI和DSA的院均台数分别为2.43、1.85和2.33台；二级医院CT、MRI和DSA的院均台数分别为1.02、0.29和0.14台，配置数量仍然处于低位，且部分设备存在老旧状况。

由于诊疗资源及患者过度集中，三级医院大型设备承载工作量已经显著超过专家建议数值。根据《中国大陆二、三级医院大型医疗设备配置与使用情况分析》统计显示，全国范围内CT日均单机检查量为76人次，MRI日均单机检查量为32人，高于公认的专家建议数值（《北京市乙类大型医用设备配置规划》测算单机合理检查人次：CT 42人，MRI 24人）。其中，三级医院设备日检查人次显著高于专家建议数值，并且值得注意的是，二级医院在CT日检查人次上同样存在“超标”现象，虽然其程度不及三级医院，说明无论是三级医院还是二级医院，或多或少均存在设备紧张的情况。

2.3. 多个医疗设备细分领域仍然处于低国产化率阶段

按国产化率的高低，我们大致可将一个行业国产化进程的周期分为五个阶段，分别是：

（1）初始阶段（国产化率0%-20%）：技术研发处于早期投入阶段，国产尚未出现具有核心技术的厂商，细分领域由外资垄断；

（2）低水平阶段（国产化率20%-40%）：已出现少数国产企业取得技术突破，并成功有产品上市，竞争不充分，利润率较高；

（3）中低水平阶段（国产化率40%-60%）：外资厂商寡头格局被打破，国产龙头效应开始显现，同时有更多国产企业逐步实现了技术的创新，上市产品数量持续增长；

（4）中高水平阶段（国产化率60%-80%）：国产龙头厂商规模效应逐步体现，通过多元方式（如自产、并购和合作等）拓展自身版图；

（5）高水平阶段（国产化率80%-100%）：行业整体进入成熟期，市场规模增长与利润率趋于稳定，小厂商退出市场，龙头厂商聚焦新产品迭代。

根据上述标准，我们可以将医疗设备主要品类按照国产化率分为三个层次：

（1）处于国产化初始阶段的领域：医用刀（电刀、超声刀等）、CT、内窥镜（软镜&硬镜）、MRI、血液净化设备、核医学设备、直线加速器、DSA等。

（2）处于低国产化率阶段的领域：呼吸机、超声等；

（3）处于中低水平国产化率阶段的领域：除颤仪、麻醉机等；

（4）处于中高水平国产化率阶段的领域：监护仪等；

（5）处于高水平国产化率阶段的领域：DR等。

3. 边际改善：医疗卫生体系建设加码带动医疗设备景气度提升

3.1. 财政有望加大公卫基础设施领域的投入力度

虽然近年来我国财政医疗支出稳步增长，但是财政医疗支出占GDP的比重现阶段仍然与发达国家存在显著差距。根据中国国家统计局、美国经济分析局和韩国央行数据，2018年，我国公共医疗卫生财政支出达1.6万亿，占GDP的比重约为1.7%；同期美国政府财政医疗经常性支出达1.6万亿美元，占GDP的比重约为7.9%；此外，2017年，韩国政府财政对医疗总支出达79万亿韩元，占GDP的比重约为4.3%。因此，纵然我国近年来公共财政医疗支出保持稳定较快增长，但仍然存在较大的提升空间。

疫情将使得有关部门对公共卫生体系建设的重视程度进一步提高，政府对医疗领域的投入有望加大。通过复盘历史数据，可以看到当年非典疫情对提振政府医疗领域支出有显著影响：

（1）卫生基建投资方面：根据国家统计局数据，非典疫情爆发的2003年，国家卫生基建投资达280.15亿元，同比增长21.02%，占基建投资总额的比重达1.22%；其后的2004年，国家卫生基建投资达419.3亿元，同比增长49.67%，与2003年相比提升了28.65%，占基建投资总额的比重提升至1.31%；且随后的2005年卫生基建投资依旧保持了28.95%的高增速。

（2）卫生事业费方面：2003年总计支出473.79亿元，同比增长24.14%，显著高于以往年份10%左右的增速，占国家财政支出总比重达1.92%。并且这一高速增长的态势在接下来的年份里进一步得到了延续，2003-2009年国家卫生事业费年复合增速达25.8%，占国家财政支出总比重提升至2.48%。

本次新冠肺炎在非典之后再一次向我们敲响了完善公共卫生体系建设的警钟，叠加我国财政医疗支出占GDP的比重现阶段与发达国家存在显著差距的现状长期存在，我们预计：本次疫情将成为我国医疗基础设施建设进程上的一次重要时点，国家对相关医疗设施、医疗设备的投入将在未来呈现明显提速的态势。

3.2. 政策利好下医疗设备配置数量与国产化率有望双升，国产龙头直接受益

近期，多项利好医疗设备行业的政策或指导意见出台。根据财联社报道，2月21日中共中央政治局会议明确提出：推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。根据财联社报道，3月6日中央指导组在国务院湖北新闻发布会上表示：随着我国疫情逐步好转，鼓励生产防护用品、医疗设备的企业对接国外需求，共同抗击全球疫情。

未来，政策将对医疗设备行业产生的主要影响包括：（1）设备采购量加速增长；（2）国产设备市场份额持续提升；（3）国产龙头海外市场进一步拓展。

3.2.1. 医疗设备采购量有望加速增长

政策影响下，主要有四层因素将共同驱动国内医疗设备采购量的提升：

（1）国家整体医疗设备配置规划持续推进。根据此前国家出台的2018-2020大型医疗设备配置规划，多个核心设备品类被明确规定了于2020年应该达到的新增配置台数，其中质子放疗系统实现从无到有的突破，PET/MR、高端放疗设备、内窥镜手术器械控制系统等领域配置数量2018-2020年复合增长率均超过了100%；PET/CT、64排及以上CT、1.5T及以上MRI、伽马射线立体定向放疗系统、直线加速器等的配置数量2018-2020年复合增长率超过20%，显示出国家在高端医疗设备领域的重视。未来，高端医疗设备的规划预计仍将持续推进，不断弥补我国相关领域的缺口。

（2）新设医院/新扩建医院的设备采购需求涌现。根据武汉市市长周先旺于1月26日新闻发布会上的介绍，武汉火神山医院和雷神山医院，可以解决2300张左右的床位；除了在建的火神山、雷神山医院，武汉市还将对远城区6家医院进行改造，增加床位1万张左右，及时收治确诊病例。同时，多地也拉开了传染病专科医院的建设。根据新京报报道，在疫情严重的湖北黄冈、孝感、襄阳，以及西安、长沙、郑州、深圳等大型城市，用于集中收治新型肺炎患者的“小汤山模式”医院正加速落地，同时北京也宣布启动小汤山医院修缮，视疫情变化启用。根据上证报报道，河南半个月之内有16家医院获批或签约，苏州提出将在“十四五”期间，规划建设一批医院，其中三级医院增长50%，三甲医院新增10家。深圳宣布今年计划再新增三甲医院2家以上、新增床位8000张。随着这些医院建设的落成，首要解决的问题即是对医疗设备的采购，根据公开信息，迈瑞医疗已将1800多台医疗设备交付给火神山医院、1200台设备交付给雷神山医院；此外，联影、万东、东软、奕瑞等国产厂商也均在疫情中做出了巨大贡献。随着未来更多新建医院或新扩建医院的落成，大批医疗设备的采购需求将涌现。

（3）现有医院急救ICU重症监护等科室的建设为医疗设备带来新增量。国内重症ICU建设加速有望为医疗设备全品类同时带来增量。现阶段，我国人均占有的ICU病床数仍远未达到供需平衡点，与西方发达国家相比有巨大差距，本次新冠肺炎疫情更是充分体现了这一事实。据中国医学院的统计，现阶段中国医疗市场ICU仅占普通病房约6%，远远低于发达国家的15%，而这一比例在美国已经达到了17%-18%。受疫情带来的经验教训，各地医院有望掀起重症ICU的建设浪潮，卫生机构将更加重视相关重症科设备的采购。监护仪、呼吸机、除颤仪、输注泵、便携超声、移动DR以及体外诊断检测设备相关厂商均有望在卫生系统和疾控体系完善的进程中受益。

（4）基层采购需求放量。本次疫情暴露出了基层公共卫生治理领域的短板和不足，叠加医疗设备在基层配置数量的不足，预计今后基层将成为医疗设施建设投入的重点，将为医疗设备行业提供重要增量。

此外，疫情亦推动临床重新认识POCT检验的价值，POCT装机量和在IVD行业中的地位有望提升。跟大发光和生化比，POCT存在优势包括：检测结果快速（从取样到拿结果15分钟以内）；便捷、小型化，不用放在检验科，放在临床科室或者化验室即可，适应环境能力更强；操作简单，可以由护士和受过基本操作训练的人员完成。POCT能够解决传统中心检验所面临的痛点，主要体现在：（1）急诊：心脏病、脑梗等急性病患者黄金救治时间窗口十分有限，如果依赖检验科，检测结果至少1个小时以上，POCT可为患者争取到很多时间。（2）传染病：某些重点防范的传染病疑似样本不适合拿到大机器上做，会存在交叉污染的情况，同时POCT检测时间短的特点也能够减轻医院面对大量患者时的接诊压力。本次新冠疫情充分体现出了POCT检验的优势，钟南山院士明确肯定了万孚生物POCT检测产品的优越性：万孚IgM检测试剂盒可在患者感染第7天或发病第3天就可完成病毒检测，对进一步确诊与鉴别诊断有很大帮助。

过去，我国POCT检验仅仅是作为中心实验室的辅助，仅在部分医院的部分科室中有装机。随着本次疫情对POCT检验方法学的重新定义，更多专家和医生将认识到POCT产品的重要存在价值。我们认为，未来POCT行业在多个渠道上均存在增长点：（1）大医院渠道：各临床科室个性化检测需求将逐步凸显，POCT装机将由急诊或胸痛中心向更多科室辐射，比如发热门诊、ICU、心内、心外、骨科、传染、神外等等；（2）基层渠道：由于基层医院对通量要求不高，POCT仪器本身即符合基层检测场景现实需求，POCT有望替代大型设备成为基层医院的“检验科”。结合Frost & Sullivan以及BIS Research的报告，预计国内POCT市场规模有望在2023年突破280亿元，2018-2023年复合增速超过20%。龙头厂商由于技术与渠道的优势，预计未来增速将明显高于行业增速。

3.3.2. 医疗设备国产化率持续提升

我国受益于政策红利的医疗设备品类众多。承前所述，呼吸机、超声等领域国产化率不足30%；医用刀（电刀、超声刀等）、CT、内窥镜（软镜&硬镜）、MRI等领域国产化率不足20%；而血液净化设备、核医学设备、直线加速器、DSA等领域国产化率甚至不足10%。而这些低国产化率的领域恰恰是我国高端医疗装备短板补齐、技术装备瓶颈突破的关键，未来在高端医疗装备自主可控的政策扶持下有望逐步实现关键核心技术攻关。

在部分高端设备领域，国产龙头已开始了二级及以下医院市场的替代，政策的利好有望在巩固国产龙头基层市场优势的同时进一步打开在三级医院的市场：

（1）影像学设备：虽然在CT及X射线领域，外资厂商（GPS）仍然在整体市场中占据着绝对比重，但是部分国产龙头已经开始在二级及以下医院抢占市场份额。CT方面，东软医疗在二级医院占据着约10.4%的保有量份额，而在二级医院以下更是占据了34.1%的保有量份额；X射线方面，虽然在整体市场与三级医院市场保有率前四名均不见国产厂商的身影，但是在二级医院市场，万东医疗占据着13.5%的保有量。

（2）生命信息与支持设备：国产医疗设备龙头迈瑞医疗在生命信息与支持设备有着完善的产品布局，在多个细分品类不仅做到了二级医院的覆盖，并且在三级医院也占有一定份额。麻醉机方面，迈瑞在整体市场的保有量份额约为14.6%，位列第三；在三级医院市场保有量份额约为12.9%，略低于二级医院市场20.6%的保有量份额。灯床塔方面，迈瑞在二级及三级医院市场保有量份额均达到10%-15%之间。此外，输注泵方面，国产厂商科力医疗也已在二级医院市场占据着近16%的保有量份额。

（3）检验室设备：迈瑞医疗已在二级医院市场和整体市场分别占据21.5%和13.2%的保有量份额。

（4）其他设备：在上述几大领域之外，直线加速器、医用刀（电刀、超声刀等）同样出现了在二级医院市场、甚至三级医院市场保有量份额较高的国产厂商。

针对其他一些尚未实现核心技术突破、基层医疗市场国产化尚处于初始阶段的领域（如血液净化设备、核医学设备、内窥镜等），随着政策的层层落地，这些领域有望实现边际改善，由国产化率的初始阶段逐步向国产化率低水平阶段迈进，从而使龙头厂商在市场份额显著提高的同时获得较高的利润水平。

3.2.3. 国产厂商海外市场拓展进一步突破

海外新冠疫情呈现快速蔓延趋势，国产医疗设备厂商已经开始对接海外需求。根据证券日报、公司官微及投资者关系记录资料，目前国产医疗设备企业已经陆续收到海外订单，意大利政府紧急向迈瑞医疗采购了首批近万台抗疫设备，宝莱特收到意大利超过1000台高端监护仪订单，理邦仪器收到意大利20余台血气产品订单。

在国家政策的鼓励及海外抗疫的现实需求的促进下，国产医疗设备出口短期内有望得到提振，长远来看则有助于提升我国医疗设备的国际影响力与品牌认可度。（1）短期来看，海外较多国家面对疫情暂未采取如区域封锁、号召全民戴口罩等强力措施，疫情呈现不断扩散趋势。意大利国家卫生研究所负责人表示：预计未来确诊病例还会以较高的速度增长。随着疫情对国际社会造成的影响逐步扩大，有关诊疗设备的海外需求将持续旺盛。（2）长期来看，我国医疗设备企业在全球新冠疫情抗击中所做出的贡献有助于进一步提升国际影响力，从而利好后续海外产品推广和渠道布局。

4. 推荐标的

1. 医疗设备类标的：

（1）迈瑞医疗：国产医疗器械巨头，强者恒强、全球发展。国产医疗设备领导者，产品线全面、技术领先、渠道成熟，借政策之力有望开启新一轮增长；

（2）万东医疗：影像学老牌厂商，不断拓展新业务。DR业务于国内市场份额稳居第一位，MRI、CT、DSA、超声等业务线不断丰富，公司有望充分受益国产高端医疗设备扶持政策；

（3）鱼跃医疗：“家用+医用”双核驱动，“线上+线下”双线发力。产品线覆盖面广，政策受益品种未来有望实现长足发展；

（4）开立医疗：国产超声龙头，新产品迭代与内窥镜布局带来增量。超声高端产品经历前期推广逐步进入收获期；内窥镜国产厂商稀缺，公司技术领先，替代进口潜力大；

（5）海尔生物：生物安全及医疗储存设备金牌标的。物联网综合解决方案转型赋能，同时受益生物安全立法与高端医疗设备扶持政策；

（6）健帆生物：世界血液灌流领导者，全球渗透率提升打开长期空间。新冠疫情中公司人工肝与危重症血液灌流系统做出显著贡献，疫情过后“一市一中心”建设有望进一步带动肝病业务增长提速；

2. 体外诊断类标的：

（7）万孚生物：POCT领军企业，传染病+慢病驱动增长。抗击全球新冠肺炎贡献卓著，检测产品受钟南山院士肯定，行业口碑与认可度有望继续提升，研发管线布局提供新增长点；

（8）安图生物：化学发光龙头，技术创新引流国产潮流。化学发光持续替代进口，流水线装机量提升为试剂销售打开长期空间；

（9）艾德生物：国产伴随诊断龙头，持续受益细分领域高景气度。公司作为我国伴随诊断领域技术平台最全面、适应症最广泛、检测方式最多元、覆盖靶点最丰富的厂商，在创新药研发推进和临床应用渗透率提升的进程中有望持续受益；

（10）凯普生物：国产核酸检测龙头，HPV地位稳固、STD十联检前景可期。公司HPV检测市占率第一，在“两癌筛查”与医院临床检测市场上同时具备增长空间。独家重磅产品STD十联检于2020年2月获批，有望成为下一个拳头产品；

（11）透景生命：自主研发能力强，独家品种颇具想象空间。癌症早筛率提升为肿标产品开辟长期空间；自免与甲基化等国内首家品种应用前景广阔，其中甲基化检测产品已获批肺癌适应症，肠癌新适应症已于2017年申报。

风险提示：全球疫情进程尚存在不确定性；财政投入力度不及预期；核心技术自主研发进度不及预期。

（来源：招财猫财富攻略的财富号 2020-03-24 10:32） [点击查看原文]